2015年央行或将实施全面降准
有媒体透露,银行人士称央行已经通知广发银行、兴业银行等银行,可以向央行申请3月期SLF(常备借贷便利),贷款利率预计类似于五大国有银行5000亿SLF的利率,该利率为3.7%。央行再度传出释放基础货币的消息。多名银行高管透露,央行将向约20家全国或区域性股份制银行注入至多2000亿元的流动性。
如果消息属实,算上已给国开行的1万亿PSL(抵押补充贷款),给五大商业银行的5000亿SLF,央行近来合计定向释放基础货币17000亿。近期这笔资金投入,应该是满足年底市场流动性紧张之需。
就货币政策工具而言,直接降准的药劲最大,这是数量型工具里最厉害的一招,但央行到目前为止尚未将全面降准放入工具箱,而是通过“定向降准”和向银行短期融资,来释放流动性。
目前经济下行压力较大,要实现7.5%的增长目标近乎不可能,而央行并未在市场压力下全面降低存款准备金率和降息,只是通过各种“微刺激”来调节货币供应量。“微刺激”的效果并不可靠,因为货币政策工具都是总量工具,这就像往河里扔一块石头,产生的涟漪是一层层向周围传递,你不可能控制涟漪只朝一个方向发展。货币供给的“微刺激”就是这种想法,央行企图通过“定向降准”替商业银行做主,但由于商业银行有自己的风险偏好,“定向”的资金很难进入央行设计的轨道中,这就是所谓的货币政策传导机制失灵。就目前政策看,“微刺激”不足以解决实体经济投资不足问题。不过考虑到国务院已经出台政策限制地方债务膨胀,房地产周期性调整已在进行中,而外汇占款也出现负增长,那么在明年年初,不排除央行可能启动全面降准政策。这样做的好处是,既顾及了面子,也照顾到了里子。
同样是放水,央行为何这么做?降准是公开行动,地球人都知道。SLF和PSL是私下相授,银行自己偷着乐。央行这么做,就是希望一箭双雕,一方面要满足银行对流动性需要,另一方面也要装的很淡定。
因此,我们大胆推测,2015年央行全面降准将势在必行。
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