随着中国央行放松货币政策两度降息，中国货币市场基金正冒着更大风险提高投资回报率。国际评级机构惠誉就对中国规模最大的货基余额宝发出了风险传染的警告。

国际评级机构惠誉分析师Li Huang、Charlotte Quiniou和Alastair Sewel在3月17日的报告中称，买入更长期限的资产，但承诺投资者可以即刻赎回，这将造成期限上的错配，有可能影响更大范围的金融体系。

如果他们加大期限错配，加之互联网使得认购和赎回都更加便捷，流动性管理对于他们将是一大挑战。如果很多投资者同时赎回，一旦他们的流动性满足不了赎回需求，可能需要折价变卖资产。天弘和其他类似基金的业务主要来自于散户。他们的资产基础稳定性可能低于机构货币基金。一旦散户的资产配置发生突然或重大的改变，将影响市场流动性或价格。这种风险可能溢出传导至机构类货币基金。

余额宝基金经理王登峰表示，余额宝的管理方天弘基金管理有限公司去年延长了资产期限，因为融资环境预计将会放松；大数据分析帮助该公司预测赎回模式，而庞大的投资者数量与较小的平均投资额也使得赎回更加稳定。

惠誉数据显示，余额宝的加权平均期限已从2013年9月的44天延长到去年底的93天。而截止去年年底，惠誉评估的六大机构基金平均加权期限为21天，与2013年底的23天变动不大，且都有高配置的自然流动资产。对此，惠誉评论称，

与中国其他短期投资相比，这有助于限制市场和流动性的风险。

公开数据显示，中国央行公布的金融机构一年期存款基准利率为2.5%。而余额宝3月19日的收益率为4.538%，远超前者。这意味着以散户为主的货币市场基金需要冒更大风险来提高投资回报率，从而吸引客户。为应对经济增速创24年最低水平的窘境，中国央行近期连续两次降息。截止3月6日，一年期国债收益率今年累计下滑20个基点，至3.06%。华尔街见闻提及，3月19日，中国银行间市场7天期质押式回购利率下跌18个基点至4.38%，这是2月11日以来的最低点，创下1月23日以来最大跌幅。

中国货币市场基金规模暴增六倍

惠誉称，在截止去年12月的十八个月中，中国货币市场基金总资产规模暴增了六倍，至2.2万亿元（约合3513亿美元）。该报告称，这种扩张主要受到互联网散户投资相关的基金的推动。截至去年年底，散户投资者的资金在其中的占比超过了70%。前五大货币基金占资产总规模的51%。其中，由阿里巴巴负责在线销售、天弘资产管理的余额宝是最大头，占比高达26%。

惠誉称：

尽管节奏已放缓，但中国对货币市场基金的需求仍将持续增长。

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