从主导近两年牛市的利率因素来看，无风险利率已经下降了三年，进一步下降幅度已经很小。而从资产配置角度看，虽然大类资产配置从房地产和固定收益产品（包括存款、信托、债券）向股票转移的大趋势还在延续，但是边际速度已经放缓，很难与2015年相提并论。因此，流动性对股市估值提升的效果呈边际递减。另外，2016年市场面临的制约因素为股票估值水平并不便宜。自2012年底到2015年，上证指数、创业板等各类指数均出现趋势性上涨。其中，估值提升对指数贡献的比例为70%-80%，盈利增长驱动的涨幅占比仅为20%左右。从这个角度看，只有一部分股票估值比较合理，其余大部分股票估值都比较高。

重点关注两类投资机会：一种是稳定增长、低估值、高股息率的蓝筹股。例如，某些行业的龙头公司净利润增长15%、分红收益率达到5%以上，2016年估值只有10倍；另一类是具有独特壁垒的优质成长股，预期净利润增速超过30%，2016年估值逐步下降到可投资区间。

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