分级基金下折是什么意思
所谓下折,是指当分级基金B份额的净值下跌到某个价格(比如0.25元)时,为了保护A份额持有人利益,基金公司按照合同约定对分级基金进行向下折算,折算完成后,A份额和B份额的净值重新回归初始净值1元,A份额持有人将获得母基份额,B份额持有人的份额将按照一定比例缩减。下折时母基金、A份额、B份额的计算如下:
B份额净值归1,份额减少。如1000份净值为0.25元的B份额,折算后成为250份净值为1元的B份额。值得注意的是,折算是按照B份额的净值结算,而非交易价格。实际过程中B份额的交易价格往往高于净值,引发投资者更大的损失。
A份额折算为与B份额相等的份额,剩余的份额折算成净值为1元的母基金。如1000份A份额,折算后成为250份A份额,其余750份将按净值转换为母基金。实际过程中A份额的交易价格往往在0.8元附近,故通常在预计触发下折时买A份额将获得不错收益。(注:当市场在大部分标的都处于跌停情况时,也就是极端缺乏流通性时买入A份额套利也可能会遭受损失)。
母基金净值归1,份额减少。如1000份净值为0.65元的母基金,折算为650份净值为1元的母基金。
以招商中证煤炭等权指数分级为例,截至7月8日(T-1日)收盘,煤炭B参考净值为0.245元,触发下折。在临近下折时,B份额的净值杠杆在4倍左右,价格杠杆在3倍左右,高杠杆会吸引投机人士出高价搏反弹。
但值得注意,7月9日煤炭B的跌停价为0.551元,已较前一日净值大幅溢价超过110%,在此时买入B份额非但不能盈利,还会产生两方面的损失。首先此时B份额溢价较高,而下折是以0.25元左右的净值折算,而非0.551元的交易价格,所以下折后投资者会亏掉因高杠杆等综合因素带来的超高溢价率;其次,在下折期间母基金可能会继续下跌,此时您却因为停牌无法操作,可能导致资产进一步缩水。
所以,即便B份额前面已经亏了很多,此时投资者也应果断止损,如果B份额因跌停堵路无法卖出,则建议买A份额合并成母基金赎回。需要注意的是,部分券商支持“T+1日盲并”,即可在买入A份额当天与B份额合并,并在次日赎回。
虽然B份额因杠杆作用在牛市中一度所向披靡,创造了巨大的财富效应。但杠杆是把“双刃剑”,一旦市场变脸,下跌之快往往令人猝不及防,特别是在有涨跌幅限制的A股市场,投资者一旦满仓B份额,往往会因“跌停堵路”无法及时止损,只能任人宰割。
分级基金投资建议
第一,普通投资者在投资分级基金前可在基金官网查看《招募说明书》,详尽了解基金合约细则,尤其是上/下折条款,避免不必要的损失。
第二,主流分级基金多为被动指数型基金,因此对标的指数及行业基本面的研究至关重要,相关指数会因成分股停牌、复牌、利好、利空等因素出现扭曲走势,当中有风险也有巨大机会。
第三,了解基金的双重定价体系,即交易价格与基金净值之间的区别,即申/赎以净值计算和以二级市场买卖形成的交易价格。
第四,掌握分拆、合并,折价套利、溢价套利、净值杠杆、价格杠杆、初始杠杆等计算公式,可以规避许多陷阱。
第五,在如国企改B(150210)、改革B等同类型主题分级B之间,应优先选择规模最大成交最活跃的国企改B,以避免套利资金的干扰以及流动性不足的风险。
第六,跌停堵路+下折是B份额最大的风险,所以切勿满仓B份额,至少应留出2成以上仓位,当发生系统性风险时才能及时买入A份额合并离场,以减少损失。
第七,沪深交易所上市的分级基金在交易制度上依然存在较大差别,如上证所分级基金分拆、合并份额要求不低于50000份;而深交所分级基金分拆合并份额仅要求不低于100份,对于资金量较小的投资者而言,应避免参加上证所分级基金交易。
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