一、基金产品介绍

申万菱信中证环保产业指数分级证券投资基金(母份额：163114 A类：150184 B类：150185)是一只股票型指数基金，主要投资具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券、权证、股指期货、资产支持证券等。拟任基金经理张少华先生具有10年以上金融从业经历，擅长量化投资研究并有着极为丰富的指数型基金管理经验。本基金认购起点1000元起，最高认购费率0.80%，最高赎回费率0.50%。

本基金所跟踪的标的指数为中证环保产业指数。本基金采取指数化投资方式，通过严格的投资程序约束和数量化风险管理手段，力争控制本基金的净值增长率与业绩比较基准之间的日平均跟踪误差不超过0.35%，年跟踪误差不超过 4%，实现对中证环保产业指数的有效跟踪。

本基金业绩比较基准为：95%×中证环保产业指数收益率+5%×银行同业存款利率。

基金的投资组合比例为：本基金所持有的股票市值和买入、卖出股指期货合约价值，合计(轧差计算)占基金资产的比例为 85%-95%，其中投资于股票的资产不低于基金资产的85%，投资于标的指数成份股和备选成份股的资产不低于非现金基金资产的80%；每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于基金资产净值 5%的现金或到期日在一年以内的政府债券。

本基金虽为股票型指数基金，但由于采取了基金份额分级的结构设计，不同的基金份额具有不同的风险收益特征。申万环保份额为常规指数基金份额，具有预期风险较高、预期收益较高的特征，其预期风险和预期收益水平均高于货币市场基金、债券型基金和混合型基金；申万环保 A 份额，则具有预期风险低，预期收益低的特征；申万环保 B 份额由于利用杠杆投资，则具有预期风险高、预期收益高的特征。

　二、基金分析

1、标的指数分析

中证环保产业指数(简称：中证环保)由中证指数有限公司编制并发布，根据联合国环境与经济综合核算体系对于环保产业的界定方法，将符合资源管理、清洁技术和产品、污染管理的公司纳入环保产业主题，采用等权重加权方式，反映上海和深圳市场环保产业公司表现的指数。该指数以中证全指成分股作为样本空间，其选样方法如下：首先，将样本空间中过去一年日均成交金额排名在后 20%的股票剔除。其次，剩余股票中将最近一个会计年度在资源管理、清洁技术和产品和污染管理业务的收入占比达到25%的公司股票纳入环保产业主题。最后，由环保产业主题股票中过去一年日均市值排名前 100 的股票构成中证环保产业指数样本股。指数以2011年12月30日为基日，以该日收盘后所有样本股的调整市值为基期，以1000点为基点。环保产业发展空间巨大，中证环保指数为投资者提供了一种环保产业的指数化投资方式。

由于中证环保指数中各成分股采用等权重加权方式，因此其成分股在各行业的数量分布即为指数在各行业的市值分布。中证环保指数的成分股覆盖了25个东财一级行业中的14个。从图1可以看到，中证环保指数成分股的行业分布集中度较高，主题特色鲜明。权重最高的三大行业公用事业(行情 专区)、电器设备、机械设备的合计占比达到55%，权重最高的前五大行业公用事业、电器设备、机械设备、电子设备和基础化工的合计占比达到75%。(数据来源：Choice资讯)

从指数的投资风格来看，我们考察自基日以来中证环保指数每日收益率与各主要风格指数的相关性。从表格1中可以看到中证环保指数与中证100和沪深300的相关性较低，而与中证500和创业板指的相关性较高。因此中证环保指数的投资偏向于中小盘成长风格。

表格 1: 中证环保与各市场风格指数的相关性

  中证100 中证500 沪深300 创业板指 中证环保 0.71 0.96 0.80 0.87

从指数的累计收益率来看，自2012年9月25日发布以来中证环保、上证环保、深证环保分别累计上涨30.49%、31.10%、15.73%，而同期上证指数、深证成指、沪深300指数分别累计下跌0.14%、11.73%、2.33%。可以看到中证环保指数的累计涨跌幅仅略低于上证环保指数，明显超过了深证环保、上证指数、深证成指、沪深300的累积涨跌幅。中证环保指数的累计涨跌幅表现明显好于A股市场平均并在三个环保指数中表现较好。

从指数的风险收益指标来看，中证环保指数的平均单月回报、索丁诺比率、最高单月回报和正收益月份占比均为各指数中的最高，其夏普指数仅略低于上证环保指数，显示出其平均收益水平和风险调整后收益水平较高。而其最大回撤为所有指数中最小，其最低单月回报仅略低于上证指数，显示出其极端损失风险较小。

表格 2: 三大环保指数与上证指数、深证成指以及沪深300指数的风险收益指标

  中证环保 上证环保 深证环保 上证指数 深证成指 沪深300 平均单月回报 1.72% 1.66% 0.99% 0.01% -0.67% -0.10% 标准差 8.51% 8.09% 8.34% 5.87% 6.84% 6.81% 夏普指数 0.1724 0.1739 0.0893 -0.0408 -0.1348 -0.0513 下行标准差 5.52% 5.45% 5.37% 3.93% 4.69% 4.39% 索丁诺比率 0.2655 0.2578 0.1385 -0.0610 -0.1967 -0.0796 最低单月回报 -14.48% -15.12% -15.75% -13.97% -16.89% -15.57% 最高单月回报 21.91% 19.22% 19.90% 14.60% 15.35% 17.91% 最大回撤 19.38% 19.89% 20.63% 19.47% 28.55% 23.57% 正收益月份占比 57.89% 52.63% 52.63% 42.11% 42.11% 36.84%

2、基金份额的分级

本基金的基金份额包括申万环保份额、申万环保 A 份额与申万环保 B 份额。其中，申万环保 A 份额、申万环保 B 份额的基金份额配比始终保持 1:1 的比例不变。三类基金份额的基金资产合并运作。

(1)申万环保A---首期约定年基准收益率6%

申万环保 A 份额每日获得约定的基准收益，其年基准收益率=一年期银行定期存款利率(税后)+3.00%，其中，一年期银行定期存款利率是指每个运作周年的第一天中国人民银行公布并执行的金融机构人民币一年期整存整取基准年利率。按照当前一年期银行定期存款利率3.00%计算，申万环保A的首期约定年基准收益率为6%，在分级基金中处于较高水平(注：实际约定收益率请以基金公司的公告为准)。申万环保A可满足风险偏好较低的投资者的需求。(数据来源：Choice资讯)

(2)申万环保B---高风险高收益的基金份额

本基金在优先分配申万环保A份额的本金及可转债A份额的约定基准收益后的剩余净资产分配予申万环保B份额。申万环保B份额的初始杠杆为2倍，可对基金母份额的收益进行有效放大。看好申万环保指数未来表现且具有更高风险承受能力的投资者可考虑投资申万环保B以获取超越标的指数表现的杠杆收益。

(3)母份额开放申赎，子份额上市交易

基金合同生效后，申万环保份额设置单独的基金代码，只可以进行场内与场外的申购和赎回，但不上市交易。申万环保 A 份额与申万环保 B 份额交易代码不同，只可在深圳证券交易所上市交易，不接受单独的申购与赎回。投资者可选择将其在场内申购的申万环保份额按 1:1 的比例分拆成申万环保 A 份额和申万环保 B 份额。投资者也可按 1:1 的配比将其持有的申万环保 A 份额和申万环保 B 份额申请合并为场内的申万环保份额。投资者不得申请将其场外申购的申万环保份额进行分拆。

3、基金经理分析

(1)基金经理简介

张少华

复旦大学数量经济学硕士。自1999年起从事金融工作，1999年7月至2003年1月在申银万国证券股份有限公司任职，2003年1月加入申万巴黎基金管理有限公司(现名申万菱信)筹备组。2004年2月加盟申万菱信基金管理有限公司，历任风险管理总部高级风险分析师、风险管理总部副总监，2009年3月起任风险管理总部总监，2010年2月起任投资管理总部副总监，申万菱信沪深300价值指数型证券投资基金基金经理，2010年10月起同时任申万菱信深证成指分级证券投资基金基金经理。2011年6月起同时任申万菱信量化小盘股票型证券投资基金基金经理。2012年5月起兼任申万菱信中小板指数分级证券投资基金基金经理。

(2)管理能力分析

张少华先生具有10年以上金融从业经历，数量经济学背景出身的他有着丰富的量化投资研究和指数型基金管理经验，擅长利用量化模型进行指数型基金的管理。

表格 3: 张少华先生过往管理情况

基金代码 基金名称 基金类型 起始时间 截止时间 任职天数 任职回报 150171 申万证券行业指数分级A 分级 2014-03-13 至今 52天 0.81% 150172 申万证券行业指数分级B 分级 2014-03-13 至今 52天 1.77% 163113 申万证券行业指数分级 股票指数 2014-03-13 至今 52天 1.29% 150085 中小板A份额 分级 2012-05-08 至今 1年又361天 14.11% 150086 中小板B份额 分级 2012-05-08 至今 1年又361天 -21.36% 163111 申万中小板 股票指数 2012-05-08 至今 1年又361天 -4.13% 163110 申万量化小盘 股票型 2011-06-16 2013-04-08 1年又297天 -11.90% 150022 申万深指分级收益 分级 2010-10-22 至今 3年又195天 11.69% 150023 申万深指分级进取 分级 2010-10-22 至今 3年又195天 -91.38% 163109 申万深指分级 股票指数 2010-10-22 至今 3年又195天 -44.78% 310398 申万沪深300 股票指数 2010-02-12 至今 4年又82天 -30.03%  

 

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