政信信托收尾产品且珍惜,谨慎参与PPP
PPP模式的加速运营,都表明了政信类信托或时不久矣,PPP模式(公共私营合作制)将承担我国未来城市基础设施建设融资需求媒介的角色。然而,PPP模式下,信托公司参与项目的运行与管理能力有待时间的鉴证、相关法律层面管理措施也未见健全,这种风险公担,利益共享的融资方式能否如预期般的顺利发展,现下结论仍为时尚早。目前来看,政信类信托亦不会“一刀切”式被完全取代,2016年应依然存在投资机会,但数量有限已成定局。
因此,建议投资者可在2016年适量增大政信类信托的配置比例,视情况而定是否积极参与PPP项目融资。然而,部分政信类信托仍有地方政府债务过重,财政收入结构不合理,对土地财政依赖度较高等问题,格上理财建议投资者在筛选政信类信托时应从以下三个方面考查:
1. 区域情况
选择地理位置优越,地方经济较好,支柱产业成熟度高的项目所在地有助于从根源上防控信托风险,考察时需重点关注地方GDP水平,政府财政及负债水平,当地常驻人口流量,支柱产业构成及未来发展前景等信息。对于时间、精力有限的投资者,格上理财建议优选经济水平较强的一、二线城市、百强市县等地区,长三角、珠三角、环渤海等经济发达地区的项目。
2. 政府财政
政信类信托一般暗含政府信用,所以需重点关注充当担保方或还款方的政府实力。一般来说,政府行政级别越高,偿债能力越强、风险越小,且东部城市总体要比中西部城市实力更强;财政收入越大越好,以40亿元以上为佳,其中税收占比越高越好;财政收支保持相对平衡为佳;要求政府偿债率低于20%,债务率低于100%,并关注偿债高峰期的峰值和出现时点(在信托期限到期之后为佳)。
3. 审核项目融资方、担保方及增信措施的质量
对于融资方和担保方的审核标准与房地产信托无异。政信类信托的抵质押物一般为国有土地使用权及融资方持有的对当地政府的应收账款。一般来说,流动性和可变现能力可控的情况下,抵押率低于50%为佳;质押率则因其质押标的(应收账款)违约风险相对较低而普遍略高,债权金额不会超过信托融资额度太多。
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