一、什么是票据信托

票据信托是商业银行将已贴现的未到期的银行承兑票据，以约定的利率转让给特定的信托计划，而对应的理财计划的投资者，作为特定理财计划的委托人和受益人，获得相对应的理财收益率。信托公司购买票据资产或其收益权，业务操作中涉及票据鉴别、资金托收等环节的，委托合作银行进行，到期由合作银行向票据承兑行托收，再兑付给投资者。票据信托业务的主导者一般是银行，票源由银行组织，信托计划一般也由银行代销，信托公司充当的是一个通道角色。

票据类信托业务的开展是一个多方共赢的合作形式：企业可以使票据资产转化为货币资金进行生产经营；投资者可以通过信托产品进入票据市场；银行可以减小信贷规模；对信托公司则意味着一个新的业务板块。

 二、业务规模：一度狂飙突进

2012 年之前，国内信贷规模收紧、企业贷款异常困难，直接刺激了票据资产通过信托资金计划流转，从而使票据类信托数量大幅增长，规模曾一度狂飙突进。截至2011 年底，投资于票据的信托产品数量已超过 352 款，票据信托存量估计在2000-3000 亿元。2011 年，信托公司成立的票据类信托产品达到 160 只，其中四季度占比超过 6 成。前三季度成立的票据类信托产品的平均预期收益率为 6.61%，而四季度成立的票据类信托产品的平均预期收益率则达到了 7.55%，个别产品年化收益率甚至高达 9%。

三、监管态势：已被禁止

随着票据信托业务的火爆发售，当时市场上各种“擦边球”行为可谓屡禁不止，隐忧开始显露：第一，票据类信托产品在一定程度上对国家的信贷调控带来了负面影响，可能会倒逼监管层进一步出台政策，票据信托一旦纳入信贷规模，借票据信托变相融资将会受到影响。第二，大量票据业务违规行为在隐秘进行，不少信托公司利用会计系统漏洞，不将票据贴现计入银行表内，以此帮助部分银行腾挪信贷规模。这样造成的结果是，银行不仅可以通过票据信托赚得中间利润，还可以通过多次贴现操作释放信贷空间。

在此背景下，2011 年 7 月银监会发布《关于切实加强票据业务监管的通知》，要求全面开展票据业务检查，重点检查金融机构是否通过票据贴现逃避信贷规模等，严禁从事或参与以规避信贷规模为目的的票据买卖行为，并对部分银行发行的票据资产类理财产品进行了点名批评。2012 年 2 月，银监会又下发了《关于信托公司票据信托业务等有关事项的通知》 ，明确禁止开展票据信托业务。

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