明年A股如何布局?或许买只基金更靠谱一些
上周A股市场继续出现震荡调整,中小市值板块有所反弹。上证综指和沪深300分别下跌1.02%和2.54%;前期涨幅较高的上证50回调3.35%,创业板指和中证1000则分别上涨0.55%和1.22%。行业板块方面,钢铁、建材、煤炭等周期股涨幅较大(其中钢铁的涨幅达到5.69%),食品饮料、家电等消费板块的调整幅度最为明显(跌幅均超过3%以上)。市场成交方面,上周沪深两市日均成交额仅为4095.87亿元,较上上周收缩21.53%,融资余额周环比也有所降低。
从市场的成交和场内杠杆运用来看,近期市场情绪明显偏低。市场情绪偏低的背后既有利率中枢抬升的影响,也有对经济基本面认识存在的分歧的影响,更有来自交易层面的因素的作用,对于金融监管的预期也存在一定的反复。市场情绪偏低也可以从赚钱效应明显收缩略见一斑。当前上证综指60日均线和MACD强势股占比仅为16%和3%,接近今年5余额上旬低点位置。
往后看,我们认为,来自交易层面因素的影响预计将进一步显现。一方面,获利了结的需求仍存在;另一方面,今年12月份A股解禁规模达2804亿元,18年1月份解禁规模更是高达5693亿元,预计规模巨大的限售解禁也将带来较为明显的卖压,考虑到整体市场偏弱,解禁压力对指数空间的压制效应跟前期相比将有所加大。
另一方面,债市流动性出现阶段性缓和迹象,十年期国债收益率有所下降。我们认为,这是对前期因市场对于监管政策和基本面认识过度反应所产生的超调的一种阶段性调整。尽管接近年底,现金需求将有所上升,季末效应也会强化,但从交易层面和近期央行货币操作角度来看,短期内长期国债利率趋稳且稳中趋降的概率更高。当然从明年全年来看,经济基本面的支撑仍将对利率中枢产生抬升效应。
上周公布的11月份中采PMI继续超预期,经济基本面积极信号进一步呈现,预计上市公司ROE将延续前期修复走势,企业盈利好转的确定性进一步增强。
就外围市场来看,距特朗普税改完全落地仍有一定距离,从市场表现来看,难言特朗普交易将快速出现好转,短期内美股RISK ON仍将延续,尽管势头很可能会有所弱化。从基本面来看,考虑到中国经济增速仍明显占优,当前中国实际企业税率与美国减税后的企业税率水平相当,短期内美国税改对国内企业竞争力及资本流动的影响和冲击非常有限。
行业方面,建议增配大金融板块中的保险板块。核心逻辑为当前保险板块的P/EV明显偏低(仅为1.1倍),具备明显的安全边际;保费收入快速增长以及利率中枢抬升带来的投资收益上升将驱动净利润提升,预计17、18年保险行业净利润同比增速可以达到32%、40%。
主题方面,建议关注土地流转主题。中央经济工作会议将于本月召开,18年一号文件也公布在即,土地流转相关政策推进将是重大议题,建议关注受益土地价值重估的上市公司。
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