认为股票投资其实就是去寻找最会赚钱的公司并且买入它们的股票。那么什么才叫会赚钱的公司？衡量这一点，我觉得需要考虑两个条件，即利润和投入资金。打个比方，路人甲用100块钱赚了100块钱，而路人乙用500块赚了200块钱，虽然路人乙利润高，但是路人甲的投资效率更高，如果给他500块钱，也许他可以赚500而不是200，从这个例子中，其实可以认为路人甲比路人乙要更会赚钱。
　　
　　同样，在公司业绩的分析中，净利润是一个非常重要的数据，但是如果不能跟其他指标结合在一起去考虑，那么就不能够对其赚钱能力有足够的评判依据。所以围绕净利润，可以设计一些比率去衡量企业的赚钱能力。
　　
　　这里第一个想说的还是ROE，我觉得这是一个非常重要的比率，通过这个比率，我们可以去比较不同行业的不同公司甚至不同投资方式的赚钱能力。打个比方，锦富技术（300128）虽然2017三季度的利润同比大增达到3300万，但是它的三季度roe才1.67%，那么在低风险的投资风格下，买它还不如把钱存银行划算。而工商银行虽然2017三季度的利润同比没什么变化，但是其ROE却有11%，很明显从低风险投资角度买工商银行比买锦富技术要好。roe如果过低，说明其资本利用效率不高，也是从侧面反映出公司的一些经营状况，比如行业竞争激烈，利润被挤压，比如公司本身竞争力下降等等。
　　
　　A股中，大多数比较优秀的公司，其roe是应该常年保持在20%上方的。
　　
　　在使用ROE的时候，还需要看看到底是什么原因导致ROE数值高企。根据roe的计算公式，可以知道提高roe的两种途径，一种是通过增加利润，一种是通过减少股东权益。如果一个公司的净资产收益率很高，但是确实通过高负债达成的，那么这个ROE数值就要打折扣了。所以如果发现一个公司的ROE提高的同时，其资产负债率也在提高，那么说明其风险水平也在提高。比如大族激光的roe，从2015年的17%增加到目前2017年三季度的25%，但是其资产负债率也相应的从35%提高到了54%。从这一点上来看，大族这几年的发展一定程度上是通过提高负债来完成的，当然，整体来说大族的负债还不算太高。再看看贵州茅台，其roe比较稳定，常年在25-30%波动，其资产负债率也比较稳定，常年在30%左右，属于比较低的水平，从这个角度去看，其25%的roe的含金量就比大族的25%要高。
　　
　　所以有些时候，即使roe处于同一水准，但是赚钱能力也会有所不同。我们在比较roe的同时，还需要关注其资产负债率的高低。
　　
　　与roe相关性比较高的一个比率是市净率，即PB.很多时候，大家都会认为pb越低越好，但实际上应用起来却并不是那么回事，其实这里就是需要将pb和roe结合起来看才会比较好。这两者的关系，打个比方吧，pb=1的时候相当于路人甲有了1000块钱本钱可以投资，roe相当于路人甲的赚钱能力，于此同时路人甲的1000块钱本钱是有资金成本的，这个成本我假设为10%，那么其实可以得出结论，如果路人甲的赚钱能力roe=10%，那么他的本金就不会少，pb就一直会是1，如果路人甲的赚钱能力roe是20%，那么他的本金会越来越多（pb大于1），如果路人甲的赚钱能力roe是5%，那么它的本金就会越来越少（pb小于1）。所以，通常来说，高roe对应的pb应该要高，而如果你发现了高roe，低pb的情况，那么应该就是投资机会了。比如银行，很多银行的roe都能维持在15%左右，而其pb大多都处于比较低的水准。
　　
　　接下来要说的另一个比率是净利率。我觉得这个比率的高低可以看出一个公司在行业内所处的地位，以及行业内的竞争激烈程度。如果净利率很低，说明市场竞争比较激烈，或者可能企业的成本管理能力比较差。举个例子，光伏领域内的两大单晶硅生产商，隆基股份和中环股份，这两家企业都是主打单晶硅，但是其净利率差别比较大，隆基股份的净利率达到20%，而中环的却只有6.5%，这个差距也充分体现在了两者的市值上，隆基700亿，中环290亿。
　　
　　与净利率相关度比较高的就是市销率，即ps.通常来说，高净利率应该匹配相对高的PS。当然，只是正相关的关系，但是具体之间的比率不好确定。所以我的方法是用费雪书中提到的5%净利率，对应1的市销率这个标准去把所有的公司的市销率标准化，如此一来，在同一标准下，比较就相对公平了。还是拿上面的两个光伏公司举例。2016年隆基销售额115.3亿，净利润15.5亿，净利率=15.5/115.3=13.4%,如果标准化到5%净利率，那么隆基的销售额就相当于115.3*(13.4%/5%)=309亿，那么对应1的ps的话，可以得到其2016年底的合理市值应该是309亿，事实上隆基股份2016年12月30号的市值是267亿，是低估的，当然，年报是到2017年3月11号才出来的，而2017年3月10号隆基股份的市值是307亿，也是合理状态。再看中环股份，其2016年销售额67.83亿，净利润4.02亿，净利率=4.02/67.83=5.9%,那么标准化到5%净利率，其对应的销售额就应该是67.8*（5.9%/5%）=80亿，而中环自2016年4月份停牌的时候，其市值是219亿，对应市销率就是219/80=2.7,这就明显处于高估状态了。
　　
　　最后再啰嗦一下PE吧，其实PE也是不能孤立的去看的，而是应该配合利润增速，简单说就是高增速匹配高PE,低增速匹配低PE。比如银行，其利润增速很低，四大行常年在2%增速之下徘徊，所以其pe就是只能用基础PE6-8倍的水平去给，当然，其中比如招行的利润增速可以达到10%左右的，那么应该可以享受更高水平的PE，比如10倍。其实pe的倍数我觉得是最模糊的一种比率了，相比起上面的几个比率，pe是主观判断比较多的一个指标，因为利润的增速是非常难以预测的，所以我通常就是最简单的用1季报利润*4，推算出全年利润，去跟前年的利润比较，得出今年的利润增速，然后取最近3年的利润增速计算平均增速。举个例子，贵州茅台2017年1季报的净利润是61.23亿，那么可以估算全年就是61.23*4=245亿，2016年的全年利润是167亿，那么对应的利润增速就是46%，茅台2015，2016的净利润增速分别是0.6%，8.5%，那么三年的平均增速就是18.3%。那么贵州茅台2017年对应20倍左右的pe就是合理的，对应价格差不多就是380左右吧，那么在这个价格附近买入茅台就是有安全边际的。再看看时下比较火的一个票--科大讯飞，目前Pe大概380倍，这得对应啥增速？年均400%的增速？太难了。所以现在哪怕这个票再多利好，也是不能买入的，即使是好公司，也得对应好价格对不对？还有江丰电子，pe240倍，同样的也是很难有匹配的增速。很多时候，一些公司在成长初期，由于利润基数比较小，所以在增速上往往会出现爆炸式增长，而随着利润基数的增大，其增速会慢慢下降并趋于稳定。
　　
　　总结一下，我认为指标不能孤立的去看，通常应该互相结合。ROE应该配合资产负债率和PB去综合运用，PS应该配合净利率一起，而PE则是需要跟利润增速配合使用。孤立的去说PB越低越好，PE越低越好等等是片面的，脱离实际的。

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