投资股票就是购买股票背后的上市公司，那么如果是全部买下这家上市公司的话，上市公司的经营收益ROE就是你投资股票的收益，这很好理解。如果你只是购买了10%的股份，这个结论是否依然成立呢？
　　
　　假设这家公司有1000股，净资产有2000元，当年实现收益400元，ROE=400元收益/2000元净资产=20%
　　
　　你购买了10%的股份，按1PB算购买花了2元每股净资产*100股=200元，你投资收益=40元收益/200元购买成本=20%，正好等于上市公司的ROE。
　　
　　可见，你无论是全部购买还是部分购买了上市公司的股份，你的投资收益都是等于上市公司的ROE的。
　　
　　结论：你的投资收益=上市公司的ROE
　　
　　而我们知道最优秀上市公司的业绩大概在35%，比较优秀上市公司的ROE常年在20%，那么对投资者而言，他们常年的收益率在20%就比较优秀了，能获得35%算是很优秀了。
　　
　　而我们发现怎么有许多投资者竟然能获得50%乃至1倍或数倍的投资收益，这怎么可能？其实，这也不难理解，股市有牛有熊，个股也有熊市和牛市，放在个股的牛市和熊市这个完整的周期上看，个股在牛市上涨100%完全有这个可能，但这个股票在接下来的熊市里有可能跌下来，那么一个牛熊周期下来，这个股的涨幅必然回归到上市公司的ROE了，这叫做价值回归。
　　
　　如果有投资者投资收益长期超过上市公司的ROE，那就是这个投资者不仅赚取的ROE的收益，也赚取的股市的价格波动收益，即赚取了股市里其他投资者的钱。
　　
　　据统计，中国全部上市公司的ROE=12%，所以能长期获得12%投资收益是合理预期；如果全部投资顶级上市公司（ROE在30%），那么长期获得30%也是有可能的；但长期获得50%乃至翻倍收益是可遇不可求的事，这意味着你不仅择股有天分，而且也在择时方面也很有天分，能够赚取其他投资者的钱。
　　
　　对我们普通投资者而言，常年保持12%投资收益是合格的，常年保持20%收益是优秀的。
　　
　　要想提高投资收益，唯有投资优秀上市公司。
　　
　　这就是芒格的结论。
　　
　　一般优秀上市公司的ROE很高，它的PB也必然很高，这阻止了格派投资者的脚步，但不妨碍巴派投资者前进的脚步。他们深入研究上市公司，集中重仓持有优秀的上市公司，取得了令人羡慕的投资收益，这是上帝对他们勤奋研究的奖赏，这就是研究创造价值的生动体现。
　　
　　上面这张表体现了优秀上市公司的投资回报是多么的诱人呀！优秀企业和一般企业30年后的差距是越来越大。
　　
　　在我们A股，10年以上常年保持15%以上ROE的上市公司有哪些？
　　
　　上市时间大于十年，十年roe均大于15.
　　
　　通过筛选，我们得到31家公司，他们长达十年的时间里，roe均大于15%：
　　
　　格力电器，贵州茅台，海康威视，洋河股份，信立泰，华东医药，片仔癀，恒瑞医药，
　　
　　承德露露，大华股份，宁波银行，云南白药，恩华药业，九阳股份，东阿阿胶，招商银行，
　　
　　中鼎股份，宇通客车，金螳螂，兴业银行，建设银行，国药股份，航天信息，工商银行，
　　
　　民生银行，浦发银行，荣盛发展，正泰电器，中天金融，华侨城A，保利地产。
　　
　　这31家，就是我大A的优秀生。
　　
　　其中，常年roe保持30左右的公司，只有一家，那就是格力电器。两市唯一。
　　
　　这也就是巴菲特说的凤毛麟角

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