一、乐视网复牌是机会吗？
　　
　　最近有传闻，乐视网即将复牌，对于我们到底是风险？还是机会？
　　
　　乐视网（300104）从2017年4月15日开始停牌，至今已经九个月。这期间，但凡是重仓持有乐视网的基金都非常惨，规模也出现极大的萎缩。
　　
　　而且汇金公司也是乐视网的十大流通股股东，看来跟着汇金买股票也没那么靠谱。
　　
　　书生整理了持有乐视网仓位最大的几只基金，它们已经按照3.9元左右对乐视网进行估值。也就是说，这些基金现在的净值已经按照乐视网连续13个跌停进行计算过了。
　　
　　因为基金年报还没出来，以下市值占比是按三季度报告计算的。（实际占比会更大，稍后再说原因。）
　　
　　二、乐视网事件的连锁反应
　　
　　以上这些基金，无一例外，业绩都非常惨。书生想说，创业板的大跌，或者这些基金的悲惨业绩，其中或多或少有乐视的“功劳”。
　　
　　就拿中邮战略新兴产业（590008）举例，该基金一直是重仓创业板股票。在2016年6月的时候，该基金还是市场上最热门的基金之一，基金经理任泽松被称为“一哥”，当时该基金规模达到100多亿。
　　
　　这种时候是最极端的时候，创业板开始慢慢下跌，同时持仓的乐视不断爆出利空。人性都是如此，亏损伴随的一定是大规模赎回。中邮战略新兴产业的基金规模从曾经的110亿元，如今已经下降到24亿元。
　　
　　乐视停牌的这九个月，所有投资创业板的基金的规模都出现了大幅萎缩，也就意味着非常多的投资者在赎回基金。
　　
　　但这些基金持有的乐视因为停牌又无法卖出，所以只能被迫卖出持仓中的其他创业板股票。从而更助推创业板指数的下跌，进而再引发更多赎回。
　　
　　看来，创业板指数的低迷也有乐视网的影响。
　　
　　需要提醒的是，上文表中乐视网占基金净值的比例很多都是少算了。因为四季度大多基金的规模也都减少了，比如中邮战略新兴产业三季度是36.18亿元，四季度末是24.41亿元。也就是肯定卖出了部分别的股票，从而导致乐视网实际占比目前一定大于9.48%.
　　
　　三、有套利的机会吗？
　　
　　可以想象，只要乐视复牌，这些持有乐视的基金一定不计成本的抛售。因为在它们的净值中，乐视网已经是13个跌停了，只要在13个跌停之前能卖出，基金净值就会出现上涨。
　　
　　事情真的有那么糟糕吗？
　　
　　监管层已经采取多项措施减少乐视网复牌对市场造成的冲击。比如乐视网已经被深证成指、深证100指数、创业板指数、创业板50、中国传媒等众多指数除名。
　　
　　也就是说，指数都不会受到影响，反而持有乐视的基金要注意会不会跌破估算的价格。
　　
　　因为中邮基金还踩雷了尔康制药，所以书生建议关注工银中证传媒（164818）和华安创业板50分级（160420）的套利机会。
　　
　　只要乐视复牌后，没有连续跌停超过13个，这两只基金都有机会进行套利获益。
　　
　　但是不建议现在就购买，大家可以等乐视网复牌后跌停7-8个之后，再观察决定是否参与。
　　
　　四、更多的启示
　　
　　对于曾经的“百亿基金”中邮战略新兴产业，书生还有一些想法：
　　
　　1.基金投资的铁律：不买规模过大的基金（100亿）。
　　
　　资金规模越大，管理难度也就成倍提升。
　　
　　怎么买入才不会过快拉升价格？资金过大的话，很容易稍不留神就把价格推高，甚至直接买成涨停。而且看好的股票就那么多，怎么容纳这么多资金？
　　
　　怎么顺利出货？如果到了该卖出的位置，这么多的股票怎么转手给别人？如果没人接盘，很容易把股价砸跌停。
　　
　　可惜的是，大众往往都对明星基金过度追捧，而明星基金大多都是规模过大的基金。很多基金都走不出这样的恶性循环，业绩越好，规模越大，进而导致业绩变差。
　　
　　2.当新基金很容易就募集超过百亿的时候，市场也许正在走向极端。
　　
　　中邮基金再次提醒我，基金规模超过百亿的时候，往往是该基金投资的板块走向极端的时候。
　　
　　最近兴全合宜一天就募集了300亿元，前面的东方红系列基金也是轻松募集超过百亿。试想2016年市场底部的时候，基金公司还在大力宣传保本基金、定增基金、债券基金。
　　
　　再看2015年牛市中，易方达新丝路、汇添富医疗服务、工银瑞信互联网加的募集金额分别达到286.63亿份、261.95亿份、197.33亿份，还有8只基金募集规模超过百亿。
　　
　　对估值洼地多一些关注，对高成长的预期多一些谨慎吧。
　　
　　3.普通投资者一定要分散持股。
　　
　　应该绝大多数普通投资者的能力比不上任泽松吧，最起码任泽松是连续几年的明星基金经理。
　　
　　但是由于重仓持股的策略，任泽松今年连续踩雷乐视网、尔康制药、宣亚国际三颗地雷。
　　
　　虽然很多价值投资大师提倡集中持股，不过普通人还是分散点好。
　　
　　结束语
　　
　　基金就讲到这里，最后再说个财报小知识。
　　
　　有读者问，彼得林奇说的资产隐蔽型股票为什么会出现？
　　
　　对于资产隐蔽型公司出现的原因，一般跟会计计量方式有关。比如会计科目中有个叫“投资性房产”。投资性房产一般是上市公司持有用于收取租金的房产。
　　
　　对于公司持有的房产，有两种计量方式，分别是公允价值和成本法计量。
　　
　　1.公允价值计量：你持有的房产去年价值500万，今年因为房价上涨，价值计为600万。因为房价上涨而多出的100万计为利润。
　　
　　公允价值计量可以实时反映出上市公司的实际资产变动，但是对于资产价值的评估容易出现猫腻，可以用来人为操纵利润。
　　
　　2.成本计量法：按照房产购买成本入账，房产价值变动不计入利润，而且每年要计提折旧。
　　
　　该方法不容易造假，而且房价下跌对公司利润的影响比较小。有不少公司经过连续折旧，很多持有房产入账价值会越来越小。除非公司卖出房产，否则不会影响利润。
　　
　　大多数房地产公司都是以成本法计量的，比如华侨城报表中，就会每年对持有的用于出租的房产进行持续折旧。
　　
　　对于这类房地产公司，虽然看上去每股净资产不高，其实很多因为折旧摊销而隐藏了，实际公司的净资产会更高。
　　
　　比如你10年前在北京买了500万的房产，经过按年折旧，你的账本上该房产的价值是300万。但实际上，因为房价的上涨，你持有的房子实际价值可能是1000万。
　　
　　最近房地产公司股票走的也不错，如果你想长期持有房地产公司股票，同时又害怕未来房价下跌会影响公司的利润，可以投资以成本进行计量的房地产公司股票

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