莫海波晨会会议纪要流出,内含房地产、券商投资逻辑
一、地产行业投资逻辑
Q1:2018年地产板块近期大热,您认为行业的投资逻辑是什么?
莫海波:我认为一季度,特别是开年以来是布局的时点,去年涨多的板块,我们比较谨慎,主要关注去年没有涨多的蓝筹股进行配置,主要是地产、券商、建筑等,这些板块不像其他的蓝筹已经过去年的大幅上涨,所以还有比较好的机会,尤其是一季度,所以一开年我们就在这些板块进行了重配。
我们认为地产行业的趋势性行情,可能还未走完,而前期地产行情的催生因素概括为:
1)从去年11月份开始,地产政策的边际放松,使得地产的估值慢慢归向合理。
2)虽然整个地产的销售是往下走的,但我们可以看到龙头地产的销售、月度和年度数据都是大超市场预期的,龙头地产的集中度还有很大的提升空间。
Q2:莫总您好,我想请问一下万家精选在二、三季度就已经开始布局地产,当时地产还没有行情,您一直都在重仓,想问下您当时是如何判断的?
莫海波:当时的逻辑现在已经基本兑现,在那个时点市场有很多预期,包括房地产税、现金贷等。政策影响行情的走势,压制地产的估值。
当时我们的判断是,不太可能再有比市场预期更加严厉的政策出台,边际收紧的概率已经不大。所以,我们可以看到从11月份开始,是边际放松的过程,另外,我们觉得这些龙头地产的市占率也有大幅提升的空间。
房地产行业,供给侧结构性的改革是以市场化的手段进行的,而像钢铁、煤炭可能更多是环保、行政的手段。我们可以看到,供给侧结构的改革对房地产行业是利好。但却处在业绩超预期、估值被极度低估的状况下。
我们当时配置房地产,最确定的是:向下的幅度非常有限,但是什么时候涨,要看政策,要看年度的销售数据。而从去年12月份下旬开始,以及今年的1月份迎来了这两个事件的时间共振,造就了这一把比较猛烈的行情。
所以,我们只是站在非常理性的角度,觉得市场如果没有太大的风险,是可以用时间换取空间的,这是我们当时配置的主要逻辑。
Q3:现在地产,你觉得后续还有多少空间?
莫海波:每个个股我们研究以后,会有估值中枢作为参考,达到这个估值中枢,就意味着我们挣到了该挣的钱。至于后面的上涨,可能是情绪或者是其他因素造成的,但这部分钱我们也不擅长去挣,不会主要考虑。
二、券商行业投资逻辑
Q4:券商板块近期的投资逻辑是什么?
莫海波:券商的逻辑与地产的逻辑也有相同之处,现在龙头券商,估值都是在历史的底部区间,但都不看好的原因无外乎是两个:
1)政策不太友好,整个宏观环境还是“去杠杆”、“强监管”,对券商来说,大家觉得偏负面。
2)从传统意义上分析,每天的交易量起不来,感觉券商没有什么大机会。但往往是这种最悲观的时候,市场可能蕴育着机会,也是布局比较好的时间点。
有可能这些股票不会像地产、家电那样走出波澜壮阔的行情,但是我们觉得配置价值还在,下跌的空间有限,一旦某个事件催化、数据催化,整个行业可能迎来可以操作的反弹,这是我们对券商行情的大概看法。
Q5:券商是否可以作为2018年的趋势性板块来布局?
莫海波:在所有蓝筹股里,券商的相对估值和历史估值都很低。我们可以看到,券商的安全边际很高,下跌的空间很有限,一旦催化剂出现,券商板块上涨的空间还是比较大的。但现在,我们还没有看到具备趋势性行情的所有机会,还是要耐心等待为上。
三、新能源汽车投资逻辑
Q6:去年莫总在新能源这块儿赚了一把,今年的话您是否还看好新能源汽车,它在哪个环节会有机会?
莫海波:新能源从去年10月份开始市场预期不明朗,大家都在猜政策到底怎样进行,到底如何退补等。至于哪个环节最受益,或者受益多少,其实我们可以等最终的补贴政策落地以后,再仔细地分析和讨论,关注春季前后政策是否会出台
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