A股市场回顾
　　
　　今日沪指缩量，创业板指放量，两市共1318只个股上涨，26只个股涨停，除新股外涨停25只；1908只个股下跌，6只个股跌停。
　　
　　A股策略
　　
　　周四沪指低开小幅冲高后回落，随后缓慢爬升，午后再度刷新两年新高，但尾盘小幅跳水收跌0.31%，日K线七连阳终结。上证50指数下跌0.72%，日线19连涨也戛然而止。创业板指早盘一度涨幅超2%突破年线，随后抛压增加，指数震荡回落，全天下跌0.14%。受消息刺激，航天军工板块领涨两市，个股全面上涨。隔夜黄金等金属期货大涨，有色板块周四继续走好，众源新材、电工合金涨停，紫金矿业跳空上涨超8%。煤炭、页岩气等板块表现活跃，证券、保险、银行等金融股周四集体调整，位于跌幅榜前列。
　　
　　中泰证券李迅雷认为，2018年经济增速将有所回落，但可控性进一步提高。房地产、基建投资增速有所回落，制造业投资增速回升。A股总体盈利增速或回落，龙头企业具更高盈利稳定性。结构性行情有望延续，二八风格不会逆转。资金流入趋势不变，资管新规下，估计约20万亿资金需寻找新出路。价值时代配置策略：低估值、高股息率+高成长。
　　
　　图解涨停股
　　
　　热点事件解析
　　
　　今日牛板：有色冶炼
　　
　　主要逻辑：全球经济温和复苏，金属价格呈长期底部抬升
　　
　　1月25日有色板块强势表现，$众源新材(SH603527)$、电工合金（300697）开盘一字板，贵金属领域紫金矿业（601899）率先发力大幅收涨8.41%，带动兴业矿业（000426）、江西铜业（600362）分别涨逾7%、6%，白银有色（601212）、中钨高新（000657）等10逾只个股涨超3%，截至收盘有色板块整体涨幅1.56%，贵金属板块涨幅4.63%。与此同时，国内期货有色金属、贵金属表现强劲，沪镍一度触及涨停收涨逾5%，沪银、沪铜涨超2%。
　　
　　同期，美元指数走弱支撑黄金价格持续坚挺。政策层面，安监局日前出台《冶金企业和有色金属企业安全生产规定》，自3月1日起实施。
　　
　　机构解读：海通证券有色首席施毅认为，全球温和复苏趋势不改，金属价格将继续保持长期底部抬升趋势。细化而言，黄金的利好来自，美国一季度连续加息预期低；一季度全球通胀走高；以及地缘政治风险持续释放，避险需求提升。A 股贵金属板块可望在金价上行背景下上涨，推荐龙头$山东黄金(SH600547)$、$紫金矿业(SH601899)$ 等，以及业绩高弹性公司兴业矿业（000426）。推荐铂系金属的唯一标的贵研铂业（600459）。同时强低调电解铝产业链的确定性强，铜锌镍则处于长期底部，而铜锌板块均呈股价低于商品价格剪刀差。
　　
　　今日牛板：国防军工
　　
　　主要逻辑：全球军费扩张带动国防预算增速拐点向上，把握陆空信息化装备
　　
　　1月25日国防军工行业航天军工股领涨，晨曦航空（300581）早盘直线拉升高位震动大幅收涨7.84%，带动航发动力（600893）涨4.23%、天和防务（300397）、航天电子（600897）涨近4%，新余国科（300722）等近10只个股涨逾2%，板块整体涨幅达2.13%，航天股集体收涨1.27%。
　　
　　消息面上，2018国防科技工业工作会议日前召开，指出我国正由大国向强国迈进，国防科技工业正处于应对挑战、大有可为的重要战略机遇期。同时，继长征十一号火箭“一箭六星”发射成功后，我国自主研制的大型灭火/水上救援水陆两栖飞机鲲龙AG600于24日完成年内首飞，中国航天发射在今年将有望超过40次，刷新2016年22次发射纪录，并雄踞世界航天大国当年度发射次数之首。
　　
　　机构解读：浙商证券军工行业杨云分析称，中短期看，2018 年全球军费开支进入扩张期，我国国防预算增速出现向上拐点，装备费占比有望逐渐提升；长期看，根据强军目标，我国军机、舰船等主战装备的发展空间巨大，带动我国制造业升级和“军转民”应用市场前景辽阔。此外，军民融合已取得实质性进展、军工科研院所转制与资产证券化不断推进。行业基本面向好的同时，估值回到历史中位以下，同期美国军工股估值提升使得A股军工板块溢价大幅降低，机构持仓比例处于历史低位，叠加“板块两年轮动”的历史规律，行业已经具有上涨基础。 建议投资者关注武器装备建设的两大主线：陆军装备和空军、信息化装备。
　　
　　今日牛板：核能核电
　　
　　主要逻辑：产业链高度集中空间广阔，资源加速整合下未来三年进入建设高峰期
　　
　　1月25日核能核电概念股集体拉升，中广核技（000881）午盘直线涨停，中核科技（000777）高位收涨5.49%，上海电力（600021）、中国核建（601611）均涨逾2%，板块整体涨幅近1%。
　　
　　消息面上，从多个权威渠道获悉，国务院已批准中国核工业集团公司与中国核工业建设集团公司实施重组，核电产业将迎来“新三角”格局。此外，按照 《电力发展十三五规划》，2020 年中国核电规划装机容量将达到5800万千瓦，在建3000万千瓦。
　　
　　机构解读：申万宏源电力设备刘晓宁表示，核电产业链涉高度集中空间广阔。面对日趋严重的能源、环境压力，核电项目审批重启势在必行，未来3年国内核电进入建设高峰期。伴随我国三代核电技术在建设过程中不断成熟，四代核电技术研发能力位居世界前列，且伴核电集团之间技术合作不断加深等，都将加快我国核电资源整合、核电审批重启、海外市场走出去、 海上核电有望放量，几大因素共同促进核电装机量提升，核电行业的投资机会已至。
　　
　　格局上，呈现中核集团、中广核集团及国家电力投资集团三分天下的格局，看好中国核建（601611），中核科技（000777）等，以及核岛主设备制造商上海电气（601727）。关注核级材料供应商东方锆业（002167），和有望在后处理领域取得突破的应流股份（603308）。
　　
　　今日牛板：煤炭开采
　　
　　主要逻辑：供应紧张叠加需求旺盛，煤价大概率维持高位
　　
　　1月25日，煤炭开采板块高开高走，开盘即出现大幅拉升，盘中涨幅一度达到2.41%，之后全天涨势平稳，截止收盘，板块整体涨幅1.11%。兖州煤业（600188）涨幅4.55%，潞安环能（601699）涨幅3.93%，陕西煤业（601225）涨幅3.92%。
　　
　　消息面上，截至1月24日，有12家煤企发布2017年业绩预告，受益于煤价大涨，这12家煤企净利润集体大增。随着煤炭去产能的推进，2017年煤企实现大翻身，进入2018年，煤炭行业去产能仍将继续深入。目前，多省市已确定2018年煤炭去产能年度任务目标，河北省长许勤作政府工作报告提出，2018年全年压减煤炭消费500万吨。供应紧张将进一步推动煤价上涨。
　　
　　机构解读：中银国际煤炭唐倩分析称，目前日耗维持高位，电厂的库存在绝对低位，采购积极性较高，需求仍然比较旺盛，前期的强势因素没有衰退的迹象。近日气象台发布寒潮预警，未来中东部地区降温12度还将有较强雨雪冰冻天气对煤炭需求构成加强并对煤炭运输造成不利影响，叠加本身需求强劲，供应偏紧，预计煤价仍将高位波动。
　　
　　进门财经APP路演回顾
　　
　　华泰证券 | 传媒首席许娟：关注电影春节档和低估值价值标的
　　
　　传媒经过两年的调整，今年将会迎来较大的改善，主要原因是估值的相对下调，许多公司现已达到可以投资的区间。
　　
　　光线传媒（300251）入股猫眼后，估值提升至340亿左右，预计2018年会有爆款电影、超预期电视剧的输出，以及和猫眼一起针对产业链上下游整合做出明确的投资动作。
　　
　　华谊兄弟（300027）是市场忽略的标的。华谊兄弟重在人才的投资，大胆启用新人，并给予资源的支持，在新人辈出的时代，抓住人才市场。前几年华谊兄弟因为对赌过大，但票房惨淡，以至于没什么业务去平它的业绩。而作为公司领导人的王中军和王中磊主要的精力放在了和地产相关的实景娱乐布局上。不过，事实显示这份投资并没有错，实景娱乐布局主要是以放大IP价值为抓手，在IP盛行的时代，IP的价值和剩余价值都值得广泛开发。从年报来看，实景娱乐去年的利润贡献约为3亿，预计今年能达到4亿。预计公司今年利润在9亿，再往上看是有没有新的电影上映、一些投资收益的兑现和实景娱乐园的开放。公司估值不高，并且经历了几年的低估，今年应该是走出阴霾的一年。
　　
　　被业界称为“最强春节档”的2018年，囊括了前作奠定口碑的《捉妖记2》、《唐人街探案2》，有口碑保证的《湄公河行动》导演的新片《红海行动》，以及华策影视联手德云社的《祖宗十九代》等多部超级大片，阵容非常强。保守预计今年观影人次会比去年高大约10%，并且由于强大的贺岁阵容，今年票房的日衰减也会比去年小得多，初一至初六整体上座率不会相差太多，因此，对传媒来说，春节档和2月份票房数据会非常好看。
　　
　　传媒除了投价值，春节档的情绪提振也带来一定的投资机会，一方面是优良的内容公司，如华谊兄弟和光线传媒；一方面是院线标的，万达尚未复牌，上海电影估值偏高，因此次新股金逸影视（002905）、横店影视（603103）更值得被看好。
　　
　　天风证券 | 银行业首席廖志明：为什么四大行有大行情
　　
　　对于1月银行这波大行情，银行股作为优质资产的估值大重构或是最好的解释。银行估值远低于其他行业并不是必然，其他主要国家并不存在这种现象。
　　
　　从基本面看，大行的业绩改善幅度最大，17年大行息差季度环比持续提升，预计18年净息差明显上升。息差会拉得很高。大行资产质量改善大。我们认为，大行不良改善趋势有望持续。
　　
　　从政策面看，供给侧改革后，钢铁股翻了几倍；房地产调控，房地产也翻了几倍；如今金融强监管，对大行也是个利好，对大行来说也会发生龙头集中的状况。收编并购，中小银行资金困难，导致资金集中大行。
　　
　　从资金面看，虽然港股银行股比A股便宜，依然有些资金流入A股银行股；保险资金买大票风格进一步强化；增量资金上，银行理财股票委外，非常具有配置价值。所以过去一两周来看，公募基金经理会更喜欢之前挣钱的标的，不会给人抬轿子。我们预计18年延续17年投资风格。过去两年，增量资金主要来自外资、险资、银行理财股票委外等，增量资金稳健的价值投资风格决定了市场风格。
　　
　　从估值面看，银行股的PB估值在历史的底部，目前离高点还是非常远，美国银行板块估值1.3倍，ROE在9%，而我们1倍的估值，却有15%的ROE。今年预计从0.9倍到1.3倍，诚然1.3倍也是很低的水准。中国的银行业竞争是超过国外的，一般而言，PB估值与ROE水平呈正相关。从主要国家来看，并不存在银行业估值显著低于其他行业之现象。四大行PE估值为全球主要上市银行很低水平。我们认为，业绩改善及银行股作为核心资产的估值体系重构将支撑A股银行板块估值回升至1.3倍PB，在稳健型增量资金的配置推动下，A股银行板块估值或将大重构，四大行估值或将超过1.3倍PB。可以坚定看好整个银行板块。
　　
　　投资建议：2017年GDP增速达6.9%，自10年以来首次提速，“经济温和复苏+低估值”共振之下，银行股作为优质核心资产，外资、险资、价值型公募基金等配置型增量资金或带来估值大重构。估值提升空间或超17年，如何重视都不为过，公募银行股持仓有望从严重低配走向超配。
　　
　　今年仍是业绩驱动，但个股股价分化程度会减轻，四大行+平安、宁波仍有望跑赢银行指数。我们的投资建议是，以四大行为盾，以平安（000001）和宁波（002142）为矛，关注常熟银行（601128）和贵阳银行（601997）。1月首推农行（601288）。

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