飞凯材料(300398,股吧)：新老主业协同向上，新材料平台蓄势待发
　　
　　研究机构：华泰证券
　　
　　投资要点：
　　
　　基于紫外光纤涂料及液晶材料的新材料领先企业
　　
　　飞凯材料是国内紫外光纤涂料领域龙头企业，近年来通过内生及外延收购持续拓展电子化学品业务，2017年公司通过收购行业龙头和成显示切入液晶混晶材料领域，未来有望充分受益于行业整体需求复苏和国产化率的提升；传统主业紫外光纤涂料受益于5G建设提速带动的需求增长，有望迎来景气拐点；此外，公司通过外延持续布局IC封装材料领域，并内生开拓紫外固化光刻胶等高端产品，有望与优势业务等实现协同，平台格局初现。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.20/0.72/0.98元，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　
　　液晶材料业务深度受益国产化率提升
　　
　　2017年飞凯材料通过收购和成显示切入液晶材料领域，和成显示是国内TFT混晶龙头企业，产品已在京东方、华星光电及中电熊猫等国内主流面板企业的先进产线实现批量供应。2016年实现营收3.85亿元（YoY73.8%）；实现净利0.79亿元（YoY91.4%）。液晶材料需求有望保持快速增长，叠加国内TFT混晶国产化率快速提升（2017年预计将达到30%，同比提升12pct），龙头企业成长空间广阔，粗略测算目前和成显示产品占京东方的采购量的比例仍不足10%，后续仍有广阔提升空间。
　　
　　紫外光纤涂料有望迎来景气拐点
　　
　　公司传统主业紫外光纤涂料目前具备1万吨产能，销量约8000吨，2016年国内市场份额超过60%，覆盖包括亨通光电(600487,股吧)等主要光纤光缆企业。受益于5G网络建设提速，国内光纤光棒需求高速增长，我们预计未来3-5年紫外光纤涂料总需求年增量将达近3000吨，产品价格和盈利水平持续下滑的趋势有望扭转。
　　
　　电子化学品持续拓展，平台格局初现
　　
　　2017年公司通过外延收购大瑞科技、长兴昆电等国内外优秀企业，持续布局IC封装材料领域；同时通过内生发展持续开拓紫外固化光刻胶等高端产品，进口替代空间广阔，有望与优势业务等实现协同，平台格局初现。
　　
　　首次覆盖，给予“增持”评级
　　
　　结合上述分析，我们预计公司2017-2019年净利分别为0.87/3.07/4.17亿元，对应EPS为0.20/0.72/0.98元，结合可比公司估值水平（2018年平均38倍PE），给予公司2018年32-36倍PE，对应目标价23.04-25.92元，首次覆盖给予“增持”评级。
　　
　　风险提示：下游需求不达预期风险，原材料价格大幅波动风险，核心技术失密风险。
　　
　　汉得信息(300170,股吧)：业绩基本符合预期，18年业绩高增长有望持续
　　
　　研究机构：东吴证券
　　
　　投资要点：
　　
　　公司发布 2017 年年度业绩预告，实现归母净利润 33,069.34~35,483.16 万元，同比增长 37%~47%。 报告期内非经常性损益约为 8400 万元，实现归母扣非净利润 24,669.34~27,083.16 万，同比增长 12%~23%。
　　
　　业绩基本符合预期。 报告期公司非经常性损益主要由投资收益和政府补贴两部分构成。 2017 年公司两家控股子公司汉得知云和上海甄汇信息（汇联易）均变成公司参股子公司， 因此形成投资收益， 我们预计规模在 5000万上下，政府补贴规模预计 3000 万左右。考虑过去两年政府补贴规模均在 3000 万左右， 我们认为在归母扣非净利润基础上再加上政府补贴，可以更好反映出公司实际业绩情况，因此 17 年实际业绩预计在 2.8-3.0 亿元范围内， 基本符合预期。按中值 2.9 亿计算， 2017 年同等口径的归母净利润同比增长 20%，若再剔除 2016 年近 3000 万的汇兑收益以及所得税抵扣的等非经常性经营因素影响，公司归母净利润同比增速达 37%左右，保持与公司营收增速同步。
　　
　　企业信息化“新四化”驱动， 营收高增长态势有望持续。 前三季度， 公司营收继续保持高增长， 实现连续 5 个季度同比增速超过 30%， 这验证了我们此前认为企业信息化已进入一个新发展周期的观点，即目前国内企业信息化开支进入由智能化、互联网化、云化、国产化带来的新投入周期，相对传统受经济周期影响的开支，新周期更多受技术升级和业务升级需求驱动，受经济波动影响较小， 有望持续三到五年以上， 公司营收高增速的状态仍将持续。我们预计 2017 年全年和 2018 年公司营收有望继续保持超过 30%的增速，同时由于汇兑等非经常性因素将在 2018 年基本消除， 18年公司净利润增速有望和营收增速保持同步。
　　
　　投资建议： 预计 2017-2019 年净利润分别为， 3.39/4.08/5.49 亿元，预计EPS 分别为 0.40/0.48/0.64 元，现价对应 34/28/21 倍 PE。 维持“买入” 投资评级。
　　
　　风险提示： 智能制造业务发展不及预期； 云业务发展不及预期
　　
　　爱尔眼科(300015,股吧)：扣非业绩实现高增长，公司内生增速加快
　　
　　研究机构：中泰证券
　　
　　投资要点：
　　
　　事件：爱尔发布业绩预告， 2017 年公司预计实现归母净利润 7.25-7.53 亿，同比增长 30-35%；其中非经常性损益影响为-3500 万元， 扣非后归母净利润约增长 39-44%，公司的扣非业绩符合我们的预期。
　　
　　公司 2017 年扣非业绩表现靓丽，整体符合我们预测 40%左右的扣非增长预期；公司业绩的良好表现主要在于两方面， 一方面公司经营规模不断扩大，各医院门诊量、手术量快速增加，国际化战略顺利实施；另一方面，由于公司品牌影响力持续增强，各项业务的市场占有率逐年上升，运营效率和经营效益得到进一步提高。
　　
　　非经常性损益为-3500 万，同比去年正贡献 1000 万下降明显，而 2017Q3 的非经常性损益-440 万， Q4 环比增加超 3000 万，我们认为是政府补贴较去年同期减少、同时公司慈善性活动支出大幅增加、以及收购欧洲 CB 的一次性顾问费支出合计所致。
　　
　　预计公司内生增速在 26%-31%区间，内生增速环比显著加快。 我们扣除年初新并入 9 家并购基金医院以及美国、欧洲新收购医院合计影响的利润约 7000万， 估算公司的内生增速在 26%-31%区间； 而 2017H1 内生增速约为 24.5%，公司的下半年内生增长速度加快，公司的内生增速再次回到历史较高水平。
　　
　　公司 2018 扣非业绩有望继续实现 35%以上增长。 公司品牌影响力持续增强，合伙人计划与并购基金的助力下公司发展提速，新医院实现盈利时间普遍缩短、省会医院经营持续改善，医院整体院龄结构好、增长潜力大，并购基金医院有望持续注入，以上因素有望继续驱动公司实现高增长。
　　
　　盈利预测和投资建议：我们预计 2017-2019 年公司收入分别为 56.3 亿元、77.0亿元、 96.3 亿元，同比分别增长 40.7%、 36.9%、 25.0%；归母净利润分别为7.5 亿元、 10.8 亿元、 14.1 亿元，同比分别增长 34.4%、 43.9%和 31.3%；对应 EPS 分别为 0.49 元、 0.68 元和 0.89 元。 维持买入评级。
　　
　　风险提示事件： 医院经营不达预期和市场竞争风险，体外医院的运营和注入进度不及预期的风险，白内障、屈光、视光等业务市场规模发展不及预期的风险。
　　
　　新安股份(600596,股吧)：有机硅行业回暖，公司受益
　　
　　研究机构：西南证券
　　
　　投资要点：
　　
　　事件：近期，我们对公司进行了调研。
　　
　　新安股份主营作物保护、有机硅材料两个产业。公司一方面开发形成以草甘膦原药及剂型产品为主导，杀虫剂、杀菌剂等多品种同步发展的产品群，另一方面围绕有机硅单体合成，搭建从硅矿冶炼、硅粉加工、单体合成、下游制品加工的完整产业链，形成硅橡胶、硅油、硅树脂、硅烷偶联剂四大系列产品，成为拥有全产业链优势的有机硅企业。目前公司具有有机硅单体权益产能29万吨，草甘膦权益产能8万吨，金属硅和硅粉权益产能13.6万吨，多菌灵和敌草隆的权益产能均为0.75万吨。
　　
　　有机硅行业迎来反转，公司有机硅弹性较大。有机硅行业过去几年由于产能过剩，中间体企业业绩低迷，经过数年的需求增长和去产能，2016年有机硅价格开始上涨。公司目前有机硅单体权益产能29万吨，2017年由于搬迁和产线联产并线调试和相关认证工作，故真实产能略低，预计2018年开始，公司的有机硅单体产能将会开满。另外，公司江南化工(002226,股吧)有机硅单体二期项目开建，建设期两年，2019年年底建成投产，未来将会提供新的业绩增量。
　　
　　农药业务未来还看草甘膦下游需求回升。草甘膦主要作用于转基因作物，2017年转基因种子销售增速加快，预计2018年转基因种子销售会继续同比增长，草甘膦需求有望提升，草甘膦价格中枢有望不断提升，公司未来草甘膦业绩预计会有所提升。
　　
　　盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.76元、1.01元、1.18元，2018、2019年归母净利润增长率分别达到32%、17%。考虑到申万化学制品行业指数的动态PE为35倍，给予公司2018年18倍估值，对应目标价18.18元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　
　　风险提示：产品价格或大幅波动，新产能投放或不达预期。
　　
　　广誉远(600771,股吧)：业绩超市场预期，继续看好公司发展
　　
　　研究机构：西南证券
　　
　　投资要点：
　　
　　事件： 公司发布 2017 年业绩预告，全年归母净利润约为 2.4 亿元、扣非净利润约为 2.1 亿元，同比增速分别约为 95%、 94%。
　　
　　业绩符合我们判断，但好于市场预期。 2017 年全年净利润约为 2.4 亿元，同比增速约为 95%， 超市场预期，分析其主要原因如下： 1） 公司持续加大市场投入，推进“好孕中国”、“秋收行动”等各种市场活动；在多渠道进行广告投放，使得公司品牌效应逐渐增强； 同时不断完善百强连锁、 单体药店以及医院等销售渠道，使得全年收入实现持续快速增长； 2） 成本及费用控制。公司完善采购方式，努力降低原材料采购成本， 我们预计全年毛利率将提升； 且对各项费用进行控制，使得公司整体盈利能力提升； 3）与 2016 年同期相比， 公司持有山西广誉远的股权比例由 55%提升至 96.03%，也是使得其净利润出现大幅增长的原因。 从单季度来看， 2017Q1-Q3 归母净利润约为 1 亿元， 2017Q4 净利润约为 1.4 亿元，单季度同比增速约为 79%。我们认为 Q4 为公司传统销售旺季，且前期的市场投入效果逐渐显现，终端动销改善使得单季度业绩快速增长。
　　
　　推出员工持股计划和大股东增持，继续看好公司前景。 1）继二期员工持股后，控股股东启动增持计划。二期员工持股与第一期相比，筹资规模增加 2.6 倍，且对普通员工特别是销售员工分配的认购份额大幅提升。有助于激发员工积极性，促进产品销售推广。大股东拟增持不超过总股本 4%，且不低于 1%，目前已经完成 650 余万股增持，几乎为现价增持，对公司前景信心较强； 2）完善销售渠道体系，巩固核心产品优势。公司加强了与全国及区域龙头商业、百强连锁药店的合作， 在 2017 年下半年市场铺货及新开店铺的动销已经好转，产品收入快速增长，预计 2018 年仍将继续好转； 3）传统与精品中药协同。精品龟龄集、定坤丹、安宫牛黄丸等终端推广继续加强， 且与产品间协同效应明显。同时加大与全国及区域龙头商业的合作，以品牌、学术推广带动传统中药板块销量稳步提升； 4）新产能预计 2018 年上半年完成，保健酒及口服液产能瓶颈将得到缓解，将对 2018 年承诺业绩增长提供支撑。
　　
　　盈利预测及评级： 预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0.69 元、 1.16 元、 1.58 元（原预测分别为 0.70 元、 1.12 元、 1.53 元，调整的主要原因为公司对费用加强控制，且调整定坤丹口服液、 龟龄集系列酒 2017 年收入增速）， 对应市盈率分别为 66 倍、 39 倍、 29 倍， 我们认为随着公司对产品的推广力度增加，终端渠道布局数量快速增长，收入增速或有超预期表现，长期看好，维持“买入”评级。
　　
　　风险提示： 产品销售或不达预期，市场拓展或不达预期。
　　
　　酒鬼酒：4Q17略高于预期，未来仍可期待
　　
　　研究机构：平安证券
　　
　　投资要点：
　　
　　事项：公司公布2017年度业绩预告，预计归母净利1 .65-1 .85亿元，同比增约52%一70%。
　　
　　平安观点：
　　
　　估计4Q17营收增33%．归母净利增约37%．均高于我们预期，或因我们之前预计18年春节备货时间较晚。
　　
　　次高端与省外应是增长主力。估计全年中高档酒鬼酒系列同比增长30%-40%，开发产品同比降50%+，低档的湘泉持平上下。分区域看，湖南所在华中区域同比增幅可能略低，省外估计增速50%+，应是受益于中粮白酒人员并入酒鬼带来的渠道扩张、样板市场建设、及茅台(600519,股吧)、五粮液(000858,股吧)挺价为酒鬼所在次高端价格带提供了良好扩张环境。
　　
　　逐步复苏，稳中求进。管理层16年入主后，开始一系列调整，17年产品端削减开发品牌，聚焦内参、红坛高度柔和、精品酒鬼酒和50度酒鬼几个产品。渠道端，厂家重新接手湖南销售网络，并在14个地市建立了15个片区，其中8个已实现了核心门店全覆盖。17年4月中粮白酒人员并入酒鬼，助力省外渠道扩张。但或许是因新管理层入主时间尚短，经营中以稳为主，业务复苏以稳为主。当前白酒次高端市场竞争格局正在重构，期待酒鬼加大费用投入力度，更好地抓住成长机会。
　　
　　期待发力，维持“推荐”评级。茅台挺价利好行业．上调18年EPS预测约13%至0.76元，预计17-19年EPS为0.54、0.76、1.05元，同比增61%、41%、38%，动态PE约46、32、23倍。酒鬼酒是全国性知名品牌，主力产品线覆盖200-1000元／瓶价格带，是次高端市场有力竞争者。业务短期爆发性偏弱，未来业务加速仍值得期待，维持“推荐”评级。
　　
　　风险提示：竞争加剧影响扩张速度；次高端产业链库存波动。
　　
　　伟星股份(002003,股吧)：员工持股计划完成股票购买，彰显公司发展信心
　　
　　研究机构：广发证券
　　
　　投资要点：
　　
　　截至 2017 年 12 月 26 日， 公司第一期员工持股计划通过二级市场完成股票购买，累计买入公司股票 1344.59 万股，占总股本的 2.31%，成交总额为 1.485 亿元，成交均价 11.0439 元/股。
　　
　　公司员工持股计划提供全面、有力激励，充分彰显发展信心
　　
　　本次员工持股计划将给公司提供全面、有力激励。首先本次持股计划覆盖面广，共有不超过 330 人参与，其中董事、监事和高级管理人员 9 人；其次本次持股计划购买股票占总股本的 2.31%，持股量多，激励力度大。此外，本次员工持股计划存续期 3 年，锁定期 1 年，购买均价 11.0439 元/股，与现价相当，而且控股股东伟星集团对 1 亿元优先级本金及收益提供差额补足。员工持股计划将公司、股东、管理层、员工的利益深度绑定，充分彰显公司发展信心。
　　
　　公司营收稳健增长，原材料涨价背景下盈利能力保持稳定
　　
　　2017Q1-Q3，公司单季度收入同比增长 14.39%、 23.46%、 13.28%，整体保持稳健较快增长。公司持续提升产品设计生产能力，优化生产效率，并基于此进行销售攻坚，对于国内客户深挖需求，对于海外市场积极拓展。公司产品销量保持良好增长势头，且原材料涨价推动产品价格提升，共同驱动收入增长。 17 年前三季度公司毛利率 42.58%，同比微降 0.59pct，在原材料大幅提价背景下整体盈利能力保持稳定，显示出公司的核心竞争力。
　　
　　17-19 年业绩预计分别为 0.58 元/股、 0.67 元/股、 0.76 元/股
　　
　　按最新收盘价计算，对应 17 年 PE 19 倍，考虑到公司龙头地位，业绩稳健增长，且孟加拉工业园明年有望释放产能，维持“谨慎增持”评级。
　　
　　风险提示
　　
　　原材料涨价风险；人民币汇率波动风险；军工业绩低于预期风险；
　　
　　中炬高新(600872,股吧)：品类发展渠道拓张，盈利持续提升
　　
　　研究机构：华泰证券
　　
　　投资要点：
　　
　　阳西基地收入占比提升，盈利能力有望持续提高
　　
　　公司阳西基地生产效率显著高于中山基地，近两年来其净利率水平基本可以保持高于中山基地6 个百分点左右。2017 年上半年阳西基地的收入占比约为36%，利润占比约为45%。我们预计2018 年阳西基地酱油产出将达到18 万吨，加上其他调味品的整体产出则接近20 万吨，阳西基地收入占比预计将达到40%左右。随着阳西基地产能的释放、收入占比的提高，我们认为美味鲜公司总体净利率水平将持续提升。我们看好公司未来品类发展和渠道拓张机会，提高2017-2019 年盈利预测及目标价，维持增持评级。
　　
　　品类进入快速拓张期，渠道拓张有望受益
　　
　　公司阳西基地的食品生产项目将在未来3-6 年为公司新增65 万吨调味品产能，具体为30 万吨食用油、20 万吨蚝油、10 万吨醋及5 万吨料酒产能。我们预计食品项目产能进入释放期后公司酱油产品的收入占比将从70%下降到60%左右。调味品相较啤酒、饮料等其他快消品而言周转速度较慢，因此品类齐全、规模较大的调味品企业可以通过为经销商及时供应多品类的产品，提高经销商每次进货、运输以及发货的效率，这在帮助调味品企业进行渠道巩固和铺设方面具有重要意义。我们认为，进入品类快速拓张期，未来公司空白市场拓张料更加顺利，区域发展将更加平衡。
　　
　　餐饮端实现高增长，味极鲜具备战略机遇
　　
　　中炬高新过去10 年定位高端、发力商超与海天味业(603288,股吧)进行差异化竞争，取得了显著成效，根据国家统计局数据及公司公告，2016 年公司在酱油行业市占率达到3.4%，位列行业第二。在收入体量达到一定规模的情况下，公司开始发力餐饮渠道，2017 年预计公司餐饮渠道收入增速为25-30%，高于整体收入增速4-5 个百分点。我们认为公司可以借力当前味极鲜高速增长的品类拓张机会，利用味极鲜新品渠道利润丰厚、价格可操作弹性高的特点，通过突出性价比参与餐饮端的拓张。我们看好公司未来在餐饮渠道的发展，我们预计未来5 年公司餐饮渠道占比将从当前的20%提高至40%。
　　
　　盈利预测与估值
　　
　　调味品行业已经进入集中度快速提升阶段，中炬高新在规模效应、品类拓张以及渠道掌控力等多方面都将持续显现优势。由于公司阳西基地生产效率较高，随着阳西收入占比持续提高，公司盈利将继续提升，因此我们提高2017-2019 年盈利预测，预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.64 元、0.82 元和1.01 元（原为0.61 元、0.79 元和0.97 元），YOY 分别为40%、29%和23%（原为34%、30%和23%）。根据可比公司2018 年31 倍平均估值，给予公司调味品业务2018 年30-32 倍PE 估值，叠加房地产业务35 亿市值，上调目标价至29.0-30.6 元，维持“增持”评级。
　　
　　风险提示：食品安全问题，宏观经济疲软导致调味品行业增速大幅下降。

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