一位对于投资与投机活动都有深切领悟的人，在看过本文大部分内容后表示：
　　
　　“你的文章是探讨投机性的投资，不是探讨投机。”
　　
　　面对这种指责，作者不得不认错。毕竟要划分投资与投机，或是划分投机与赌博之间的界线并不容易。
　　
　　如果有人要探讨投机的问题，而且可能促使原本无意投机的若干读者尝试投机，那么或许应该探讨投资领域边缘的投机，而不是赌博领域边缘的投机，前者对于一般读者的帮助较大，万一引起误会，所造成的危害也会小得多。
　　
　　异想天开的可能性
　　
　　一般人如果拿了1,000美元开立融资账户，至少潜意识会认为，自己如果不能在一年内获利1倍以上，那就很令人失望。如果他真的能不断地这样做，而且把操作获得都保留下来，用不到25年，他就会比世界上任何人都富有。用这种方式说明事理，当然是荒谬之至。在实际世界里，用1,000美元开始投机的人可能会失败，也可能会赚到比纯粹利息还多的利润，并且逐渐累积一些财富。随着年纪的逐渐增加，他的天性可能趋于保守，只愿意承受较少的风险，变得越来越像投资人，比较不像投机者。
　　
　　企业管理
　　
　　最理想、最可能成功的投机，或许是把投机视为资金管理的一种方式。现代企业似乎有逐渐发展为较大规模的趋势，即使是野心勃勃的个人，也比较不可能成为大企业的独资所有人或独裁经理人。就像亨利·福特在汽车工业中，或是像伍尔渥斯在百货业中一样，企业天才仍然有机会在其他领域中运用新的企业管理观念，或靠着极为成功的新产品大获全胜。可是相对而言，现在的企业很少能完全仰赖本身的盈余进行扩张，因此即使是企业天才，迟早也可能发现自己会变成受雇于一大群股东。如果天分稍低，大多会变成领薪水的经理人，或多或少受其他人的控制。然而，在个人资金的管理上，任何人都可以成为自己的主宰，充分运用商业判断，发挥主动精神。
　　
　　人力、物力、财力
　　
　　企业经理人扮演什么角色呢？不外是控制人力、物力与财力，设法用某些方法让企业赚钱。如果企业不希望只获得短暂的成功，经理人必须对大众提供真正的服务，把物力转变为对最终消费者比较有用的东西，或是变为比较容易获得的东西。把投机者看成企业经理人，意味着投机者也控制人力、物力和财力。财力是他创业的起点，物力是他买卖的证券，人力是他所投资证券的公司董监事和经理人。他的物力不是在他手里加工变化。但是，他非常积极地买卖证券，通常会使保守投资人更容易取得这些证券。对于为他服务的人，他也会运用同样方式，发挥间接影响力。即使是最大型的公司，董监事和经理人的薪资或任期究竟如何，最终还是要看他们所提供的服务能否让身为股东的明智投机者，以及投资人满意而定。如果投机者察觉到某家公司经营层能力不足，虽然不能“解雇”这些经营层，但可以不买进或卖掉相关证券，默默表达抗议。
　　
　　投机12守则
　　
　　投机像经营任何企业一样，存在一些不容忽视的管理准则，因此在投机性投资方面，如果希望获得成功，也可以拟出若干必须明智遵守的准则。可是，如果投机者盲目遵守任何规则，恐怕都不会成功，因为凡事都有例外，投机者需要根据实际的状况灵活运用。关于前面讨论的技术性细节，或许可以整理为下列几段摘要。
　　
　　下面列出可供投机性投资人参考的12项准则：
　　
　　一、持有的证券不少于10种，涵盖的行业至少为5种。
　　
　　二、至少每半年重新评估持有的每一种证券。
　　
　　三、至少要把一半以上的资金放在能产生固定收益的证券上。
　　
　　四、分析任何股票时，把股息殖利率列为最不重要的考虑因素。
　　
　　五、迅速认赔，不要急于获利了结。
　　
　　六、某些证券的资料不容易取得，或公布时间不确定，这部分证券的投入资金绝对不能超过25%。
　　
　　七、对“内线消息”，要像逃避瘟疫一样避之惟恐不及。
　　
　　八、勤于寻找事实，绝对不寻求建议。
　　
　　九、不理会评估证券的呆板公式。
　　
　　十、当股价处在高档、利率攀升、景气繁荣时，至少应该把一半的资金放在短期债券上。
　　
　　十一、尽量不要借钱，除非是股价处在低档、利率低落或走低、景气衰退时。
　　
　　十二、拨出适度比率的资金，购买前景良好的公司的股票长期认股权。
　　
　　尽量降低机运因素
　　
　　第一条规则是关于分散投资的最低标准。把资金分散在几个篮子里，对投机和投资一样重要。对投机者而言，分散投资可以提供三种重要功能，可以把机运因素降到最低，容许偶尔发生的判断错误，尽量减少未知因素的影响力。就像在人类的每一种活动中一样，机运在投机活动也扮演一定的角色，地震或某种不可预见的天灾可能使最完美的计划徒劳无功。然而，这种意外事故对所有证券的影响不会相同，分散投资可以对意外因素的影响提供最好的保障。判断错误可能同样无法避免，即使是最精明的投机者根据手头资料作判断时，得到错误结论的几率都可能有20%-25%。如果他把所有资金放在一种他作出错误结论的证券上，损失一定非常严重。反之，投机者如果把资金分散投资在10种不同的证券上，25%的判断错误几率还不至于构成严重影响。
　　
　　任何时候，影响单一证券价值的重要因素通常属于未知数。即使是一家公司的总裁，也不完全了解影响公司证券真正价值的所有事实。纵使公司经常提供报告，尽可能让股东和大众完全了解公司运营的状况，投机者仍然必须考虑相当高比率的未知数影响。借着足够的分散投资，这些影响个别证券的未知数会彼此抵销。某种证券因未知数造成的损失会被另一种证券的意外利润抵销

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