新天坛，新判断。

关令培

(发表于: 天坛生物股吧更新时间: )

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新天坛，新判断。

有太多中小投资者和私募，买天坛是买3月消除同业竞争这个节点性利好。结果等来的是爽约的一纸延期公告。把时间再次拉长到2018年，而且不是中生资产整体装入天坛。我想无论公募私募中小投资人，都会有些愤怒和失望。诚信同样是国有资产，失信对国有资产的损失一定远大于大股东对中小股东多一些折让带来的损失。我想这个道理包括中生管理层在内的每个人都懂。但是，我们处于的体制环境决定，有些东西只能是一个循序渐进的改善，优化过程。很多事情，道理千真万确，但是要求中生做到，实际上就是要求大环境立即得到改善，这有些过分理想化了。我指的环境，既有政策性问题，又有体制下官本位决策的问题。所以，回到我们做基本面判断时，不该站在纯市场化企业角度去思考和预期国有企业，也不能市值直接对标民营企业，在二级市场同类型国企也一直是有一定折扣。也就是说，天坛今天的方案应该是在我们投资之初有所判断和预期，事实上，这种预期在之前市场给天坛的市值上已然体现。说这些，不是给谁洗地，是自省基本面选股时的应该考虑到的因素，从而未来更好保护自己。也是只有这样,才能以一个更多元的视角去看天坛一些做法的本因，有助于我们做后继理解,判断,形成一个新天坛的概念。当然，非常敬佩和感激33%的反对票，这些票才是推动我们环境改善的积极因素，也是给到天坛管理层压力和责任感，有助于未来,我们利益的维护,亦是给了他们推动改进的武器。敬佩的还有现场的几位私募，有打飞机从异地过来，就为行使应有权利,他们的行为,无论是公告后卖出，还是反对票，都体现出对客户资金极大地责任感。而几家公募则集体缺席，委托公司代投。证金更是放弃权利,有些东西名曰全体的,也就是没人管的。（小编，我已经尽力优化用词了，希望能过）总结下具体问题1,本次承诺执行方面魏总在回答一位私募时的一句话,我记忆最深。“请大家再给我们一次履行承诺的机会”大意如此。我认为是真诚的，也是积极的。过去五年，因为上述各种因素，中生事实违背承诺，我想这一点大家是共识。但是在各种书面，公开场合，管理层也是不会去承认。但这句话背后，我认为体现了管理层这样的认识，这一点很重要。再有就是这也是一种严格执行的信息和信心。会上魏总多次提出，希望过了之前的节。也是体现出在国家国企改革大背景，行业竞争压力和资本市场规范的多方压力下，天坛必须改变的现实。所以我认为天坛履行本次承诺，绝不仅是上市公司规范这一个契机和制约，是有其原生需求的。私下与几位高管交流时，他们表示，最后置换日期绝不会是2018年那么晚，只是很多行政审批环节的不可控和对再次爽约的忌惮，把时间拉长了些。内部就各项转移资质（如GMP）审批下来的军令状是今年底。而且，中生也会从国企改革和二级市场规范角度和相关审批部门沟通。2，置换原则同一个第三方做双方资产评估后置换。第一步各相关方成立子公司，剥离相应资产。也是这一步需要若干资质审批。之后停盘置换。至于更多实操细节，我想现在应该谁也不清晰，只是个路线图，随着进展，会一步步水落石出。至于增发方式，直接注入天坛，魏总回答当前方案真的是最优方案。我想，这里面有我第一段所讲的种种因素制约吧。而且，对小股东从账面上讲确实也不一定是最好。（天坛人源于研究所，其实对A股二级市场市值的成因不慎了解，或不屑于各种预期炒作因素对市值的支撑，也是市值和考核无关的原因吧，因此当然认为，剥离国家统购，各项负担沉重的疫苗，于小股东亦有利）另外，也是基于哪些因素，中生也很难有谁可以给出疫苗未来注入天坛的承诺，也是权责问题。对于疫苗，也是在考虑，天坛让出控股权后，保持一定股权。但亦担心这些资产是否可以是正向收入。所以只是一种可能。我想是背后因素是，中生预估天坛置出资产价值会大于植入资产评估价值。才可能有此方案。但完全置出疫苗应该是方向。3，市场前景血制品市场远未饱和，尤其是结构性上，白蛋白，球蛋白，因子。后两者潜力更大。吨产值四川蓉生和民企差距不大，整合后亦可以进一步提升整体水平。疫苗经营压力大，历史包袱重，政策性强。4，公关及股东交流我希望公司加强市值管理，就一些重大经营进展，要公告。私下里有高管也说，监事都建议，有一些事项应该可以公告了，天坛人认为埋头（或是按部就班）做事就好，就没公告。与一些公私募基金和小股东的沟通也要加强。魏总总是讲希望能有一路走的投资者。你市值管理不好好做，信息沟通不重视，不作为。怎么会有基石散户。不能到有这样关键投票时，再想起大家不是。所以再次感谢33%。我们各个领域会议，最金贵的就是这33%啊。随着这次股东大会通过方案，我看到中生有做一个新天坛的想法和动机。置换后，业务上也是一个新的天坛。而我们也应该从新的视角，新的主营（潜力，血制品资源秉性），未来依然会存在的国企风格，市值比价，以及未来一段时期的经济周期…. 从新作出自己的判断，天坛值不值150亿？另外关于关联方投票问题，一定不可能。如果你真的了解国企，你就会知道，没有谁会为这样一件事，让自己背锅。这个假，做的太大，不划算。

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匡皋

不良高管

2016-03-15 15:19:56
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阮径吃

朋友，无论多空，口号少喊吧，于人无用，反而害己。

2016-03-15 15:25:27
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郦租

2016-03-15 15:25:39
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井烟

约定下次开股东大会时我一定要去见一见你。

2016-03-15 15:28:55
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宦佛

先顶再看

2016-03-15 15:32:56
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庄宜伦

谢谢

2016-03-15 15:33:06
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孙件付

中石化前董秘陈革公然在上海石化股东大会上威胁投资者，中生也是国企，但还没中石化那么牛逼。只是希望他们尊重中小投资者，响应大家的呼吁，做好信息发布，不要让市场自行猜测。也建议中生多举办投资者沟通活动，不要一年到头都没有一家机构愿意去调研，不要一年一份评估报告都见不着，切实回报投资者（倒真想看看今年年报能否有所表示，不要像铁公鸡五年一文不分），只有赢得广大投资者的尊重和理解，才会有一路相伴的长期股东。

2016-03-15 15:33:08
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皮娘吉

支持。

2016-03-15 15:39:03
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逄坪右

跌到现在价位，套者居多，多少而已，主力也是有成本的，再反复挖坑相信已挖不出什么筹码了。

2016-03-15 15:51:00
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强悄则

有无讲到干扰素进展和去留。贵州血站和中生蓉生10%，什么时候启动注入。

2016-03-15 16:35:45
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强姨

一切都是苍白无力，中小股东有道理，愤怒又如何？

2016-03-15 16:38:01
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廉堆

作为股东，能做的就是利用投票发表自己的看法，其他什么都没用。只是觉得中登投票系统，太有利于股东投票，确实登峰造极的水平！

2016-03-15 16:40:39
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敖特屹

感谢楼主这么深入，这么细致的分析。投资者买入天坛的股份，一为3月15号中生解决同业竞争承诺的预期，再则就是对血液制品、生物疫苗行业的看好。天坛停牌前国药旗下现代制药、国药一致的框架方案都不错，让我们对天坛有了更高的预期。然而后来一纸复牌延期公告，好像一切瞬间落空。楼主的分析很中肯，当前国企确实存在着诸多桎梏，要想天坛一夜之间就具备民企一样的竞争力，也不现实。我们投反对票，是表达对中生爽约的不满，更希冀管理层能带给天坛更光明的前景。既然预案通过了，我们当然期许中生能拿出更有利中小投资者的具体措施，毕竟整个中生血制品整合起来，虽不是最强，但是最大的。按蓉生44%的毛利率，对比莱士、华兰60%以上的毛利率，整合后的新蓉生提升空间还是比较大的。我继续看好血液制品的前景，也看好新天坛的前景。

2016-03-15 16:52:29
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钭息订

万分感谢楼主的辛苦，我会一直支持你的！谢谢！

2016-03-15 16:54:49
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满岐

觉得习相近兄，文字干练，表达理智，分析中肯，没有情绪化的东西。兄弟佩服。一年不远不近，接下来应该就源源不断有进度消息出来，年底应该就大概率停牌可能。天坛市值如今从这个角度横向比较，就算打折扣，应该讲不止于150亿市值，200亿以上，也未觉如何。股票本来就是炒前景，目前业绩弹性角度，天坛应该比同类上市公司都要好。因为确定天坛有大量血液制品逐步置入。其它同类企业同时期，不会有如此预期。大盘不稳，情绪化影响天坛股价上下，但是内质的东西，是股价强力支撑。框架已定，也许是天坛慢牛的开启，中长线投资者，还是不以物喜不以已悲的心态，半年后再验证。

2016-03-15 16:55:38
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费乘

前一阵一直在搜集中生下属血液制品资产的信息，发现武汉所这两年的作为还是比较大的，陆续设立了几家浆站，而且也在积极争取复制华兰重庆的分站模式。兰州所也有新浆站开始采浆，上海所近期应该有新浆站获批了。几大所的资产整合为一体，血浆统一调配，利用率应该大幅提升。而且血液制品这个行业具有垄断特征，行业不断整合，产品供不应求，缺口较大，公司业绩和经济形势无关，长期来看，应该是不错的投资标的

2016-03-15 17:09:25
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贝活计

谢谢楼主

2016-03-15 17:18:27
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聂炭昏

假如选用证券公司交易投票系统，想必不会是这个结果。

2016-03-15 17:32:21
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逄完

各大所的血站注入后，天坛持有蓉生的股份比例还能占多少呢？有知道的吗？

2016-03-15 17:42:49
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昝芩寅

作为1/76 尽了权责

2016-03-15 17:48:07
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