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研报日期:2016-10-20
广济药业(000952) 事件: 公司发布 2016 年三季度报,上半年实现营业收入 5.54 亿,同比增长47.53%,归属于上市公司股东净利润 1.25 亿,同比增长 736%,基本每股收益 0.27 元。 投资要点: VB2 和 VB6 价格上涨促业绩大幅增长。 三季度单季度实现净利润 0.68亿,超越上半年实现净利润 0.59 亿,业绩大幅增长原因主要来自于 VB2和 VB6 价格的大幅上涨以及原材料玉米价格的下降。目前 VB2 价格市场成交价在 280 元/kg 左右,主要厂商限量提价意愿一致, 价格稳定。VB6 市场成交价格 240 元/kg, 价格稳定, 子公司惠生(生产 VB6)虽然自 7 月份停产,停产检修 3 个月, 但公司已做好生产销售安排及库存准备,停产对公司业绩没有产生影响。 目前新玉米价格 1600 元/吨,从玉米进口到港价格 1500 元/吨倒推,国内玉米价格有望进一步下降,继续增厚毛利率。 湖北省国企改革进程加速,公司有望成为湖北国企改革下一个对象。湖北省内国企改革逐步落地,国资委旗上市平台之一的楚天高速 8 月发行股份并购资产和员工持股计划通过省国资委批复,襄阳轴承 9 月发布控股股东混改提示性公告。 公司是长投集团旗下唯一上市公司。长投集团入主广济药业时承诺,将以广济药业现有业务和产品为核心,积极投入发展壮大广济药业现有业务和产品,适当引进新的产品。长投集团有望借此次国企改革机会,更好的发挥好广济药业上市公司平台的作用,同属于省国资委的广济药业国改预期强烈。 盈利预测和投资评级: 公司 VB2 全球产能占比 50%以上, 公司目前采取控量提价政策,其他主要厂商限量提价意愿一致, VB2 价格稳定,业绩有支撑, 目前公司市值 50 亿左右,有望受益于湖北国企改革,进一步打开公司估值空间。 我们预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 1.07、1.17 和 2.00 元,维持“买入”评级。 风险提示: 维生素涨价不确定性,国企改革推进低于预期。 今日最新研究报告
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