汇元通借道上市，汇元通的潜在价值企止100亿？本次交易中，汇元通控股、宁波融畅、宁波韦德承诺汇元通 2016 年度、2017年度及 2018 年度税前利润分别不低于 2,900 万美元、3,900 万美元及 4,900 万美元。上述承诺业绩是交易各方对于标的公司未来经营情况的判断，以及各方商业29谈判的结果，主要系基于以下几个方面综合考虑：1、新兴跨境交易广阔的市场空间近年来，受益于国内中产阶级群体的崛起、消费升级的持续以及我国国际地位的不断提升，以旅游、购物、电商、留学等新兴跨境交易为交易内容的支付市场规模正处于高速成长阶段。新兴跨境交易通常具备金额小、笔数多的特点，传统商业银行高昂的手续费以及繁琐的流程使得众多新兴跨境交易方选择了第三方跨境支付服务。资金出境时，第三方跨境支付机构与商户系统对接，集合多笔小额支付需求，再通过所在备付金银行批量完成跨境汇款；资金入境时，第三方跨境支付机构通过与海外支付机构对接，在收到款项后实现境内的小额多笔款项下发。通过聚集多笔小额跨境支付交易，第三方跨境支付机构能够有效降低交易成本、为客户持续提供价值。2、国家产业政策的大力支持近年来，国家产业政策大力扶持跨境支付服务行业发展。2013 年 3 月，国家外汇管理局下发《支付机构跨境电子商务外汇支付业务试点指导意见》，决定在上海、北京、重庆、浙江、深圳等地开展支付机构跨境电子商务外汇支付业务试点；允许参加试点的支付机构集中为电子商务客户办理跨境收付汇和结售汇业务。2014 年，国家外汇管理局下发第二批跨境支付企业许可名单，推动跨境支付行业发展进一步加快。2015 年国家外汇管理局正式发布了《国家外汇管理局关于开展支付机构跨境外汇支付业务试点的通知》及其附件《支付机构跨境外汇支付业务试点指导意见》（以下简称《指导意见》），开始在全国范围内开展部分支付机构参与跨境外汇支付业务试点，允许支付机构为跨境电商交易双方提供跨境互联网支付所涉的外汇资金集中收付及相关结售汇服务，拥有支付牌照、有实际需求、经营合规且业务和技术条件成熟的支付企业都可以申请。在支付限额、合作银行数量以及信息申报等几方面，《指导意见》也指明将尽量减少严管，对获得牌照的第三方支付机构实行适当“松绑”。3、行业竞争关系复杂，汇元通核心竞争力明显汇元通的市场竞争关系较为复杂：在中国留学生的学费支付业务、境外商业30平台的境内收单业务、境外各商业平台和支付机构的境内资金分发业务和个人在海外向境内汇款业务上，汇元通既与境内外支付机构竞争直接开发境外商户，又与境内支付机构竞争为境外支付机构提供境内和跨境通道。公司主要竞争对手有 PayPal、World First、WesternUnion、支付宝、财付通、银联、连连支付等。相较于其他竞争者，汇元通的核心竞争力具体表现在如下几个方面：（1）连接中国支付市场和国际支付市场的综合服务能力在支付产业的全球化过程中，许多跨国支付服务机构都会遇到本土化的问题，尤其是在货币和资本管制较为严格的新兴市场国家中。汇元通团队对中国、香港及多个主要海外发达国家和地区的货币政策都有着深入的理解，可以保证在合法合规的前提下提升跨境支付效率、优化支付服务，以提升客户体验、增加客户粘性。因此，在中国跨境支付行业内，汇元通有着明显的领先优势。目前，汇元通已经为多家国内外支付机构客户和电商平台资金出入中国提供一站式的综合服务，既包括 Uber、Cambridge、HyperWallet、Homesend 等境外商户客户，也包括洋码头、Momoso、中青旅等国内知名商户。此外，汇元通还和万事达旗下的 Homesend、Western Union、Peer Transfer、Payoneer 等国外知名跨境支付机构达成深度合作。（2）多产品的整合开发能力，把支付和换汇功能结合起来创造价值传统的银行支付体系通常习惯将收单/下发、汇款、外币兑换等业务流程分隔开，其优势在于专业化分工提高风险控制和管理效率。而对于具备“多笔小额”业务特性的跨境电商、留学、出入境旅游等交易场景来说，将各环节切割开会造成客户需要完成更多流程、严重影响客户体验，因此传统银行支付体系无法胜任。汇元通通过创新的产品开发，将传统支付行业的支付和换汇功能结合起来，向消费者和商户提供一体化的支付产品，其产品功能可以包括收单、下发、换汇、清算、电子旅行支票和电子钱包等。汇元通的客户仅需要向汇元通提出资金跨境的需求，之后的资金划转、外汇兑换等操作均由汇元通与其合作方一体化完成，为客户带来了最好的用户体验。31在未来，随着跨境消费中个人消费比例不断提升，高效率的一站式服务将越来越受到客户的青睐，有利于汇元通这一核心竞争力发挥优势。汇元通计划未来将这些功能将进一步拓展到多币种领域，实现人民币与英镑、美元、日元、欧元等主流货币的跨境支付服务，为客户创造更高的价值，做到真正的全币种一站式服务。（3）整合碎片化的支付市场，国内和国外双向的收单和下发能力与传统的银行支付体系相比，汇元通在多对一、一对多和多对多支付场景中的运营能力和服务水平具有明显优势，能更好地满足跨境电商、留学、出入境旅游等新兴交易内容客户资金跨境支付需求。汇元通依靠长年积累的国内和国外市场的双向的收单和下发能力，能够有效的满足上述交易场景的资金跨境支付需求。因此，形成了相较于其他支付机构，更为直接对接终端用户的客户资源，进一步贴近终端支付需求用户。（4）IT 系统和服务的完善，对接国际化大型支付公司的能力基于长年的服务和积累，汇元通已经具备完善处理大量交易能力的 IT 系统及服务，可以有效保证交易的速度及准确率。在合作通道对接方面，汇元通已经有能力对接包括西联Western Union、万事达MasterCard等在内的国际大型客户，具备从 API 接口、Gateway 支付网关，到全清算系统优化服务的能力。同时，汇元通在世界各地的全球化发展，也为那些国际化的大型跨境支付公司提供了从 IT系统，到流程管理，甚至到语言、文化、政策和社会关系等多方面的一体化服务。（5）市场先发优势汇元通的跨境支付解决方案核心在 Outbound（资金出境）场景中体现为海外资金分发，在 Inbound（资金入境）场景中体现为与境内第三方支付机构合作完成资金分发。小额订单的支付和分发业务场景在进出口领域中拥有巨大的市场规模。汇元通的解决方案已经抓住了中国政策监管下境外支付机构无法在国内开展业务、境内支付机构鲜有海外方案的契机。通过较优秀的商务拓展能力，汇元通目前已经拥有相当数量的客户资源和业务流量，并且凭借先发优势建立的合作信赖、境内外双边的业务服务能力、IT 技术能力，汇元通在中国地区的跨境支32付行业已经初步建立起了市场先发优势。4、汇元通未来的战略规划跨境支付业务方面，汇元通计划基于现有的运营经验，大力拓展其他客户，多元化客户构成及合作伙伴网络，保障跨境支付业务持续稳定的增长。一方面积极维护与 Uber、Western Union 等大客户的良好合作关系、加深双方的合作，另一方面也积极拓展新客户（如 Cambridge、Homesend 等），优化客户结构。电子旅行支票业务是汇元通未来发展的重要业务方向，根据客户性质划分为B 端客户和 C 端客户，其主要区别在于付款方式的不同。B 端客户主要是企业类客户，他们将资金通过 B 端的海外账户或者以电汇的方式转到汇元通香港银行账户中；C 端客户则通过位于香港和大陆的合作零售网点将资金支付到汇元通香港银行账户，但每笔支付金额不得超过 5,000 元美金。之后汇元通计划和其他清算机构合作生成相应的电子旅行支票账号，再以实体卡或虚拟卡的形式发送给客户，客户可以使用电子旅行支票在海内外刷卡消费或取现。汇元通目前与通汇香港（Transforex）达成合作，从事万事达记名电子旅行支票和不记名电子旅行支票业务。汇元通计划未来两年与世界主要发卡组织合作，大力拓展电子旅行支票业务。个人货币兑换业务方面，当前汇元通的外币兑换业务主要在线下进行，未来计划逐步拓展线上业务，开通网上预约换汇 O2O 服务。汇元通计划与中青旅等OTA 合作，在其网站/APP 上开设汇元通换汇 O2O 频道引流。客户被引至汇元通交易页面后，在线上完成支付并预约好时间、地点在线下网点领取现钞。汇元通可以根据网上付款预约量，在预约日之间选择预期最优时间购汇。这样一方面可以依靠业务增量和提升需求精准预期来优化现钞来源及买入时间、获得更多的整体利润，另一方面充分利用网络传播效应打造品牌口碑，带动跨境支付、电子旅行支票业务良性联动增长。从报告期内经营情况来看，汇元通依靠跨境支付服务业务已经大幅提升了公司的盈利能力。随着行业规模的持续扩大、政策的扶持力度加大，汇元通未来在基于跨境支付业务基础上，将进一步大力拓展电子旅行支票、换汇 O2O 等业务，发展持续向好。因此，汇元通本次的承诺业绩高于其历史业绩具备合理性。

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