研报日期：2016-10-28

　　威海广泰（002111） 　　事件描述　　威海广泰发布2016 年三季报：1-9 月实现营业收入10.44 亿元，同比增长14.95%，归属上市公司股东净利润1.31 亿元，同比增长32.60%；3 季度实现归属上市公司股东净利润0.39 亿元，同比下降4.40%。预计全年净利润为1.67-2.17 亿，同比增长0%-30%。　　事件评论　　空港设备盈利能力下降叠加费用增长，三季度同比未能改善。前三季度业绩增速较快，但就消除并表影响的三季度而言，收入和盈利同比均略微下滑。　　消防板块整体向好：消防车在签订多个合同之后订单充裕，将陆续交付；报警设备借助公司本部的深度整合，市场开拓持续推进。　　空港设备上半年毛利率有所下滑，三季度大概率延续趋势。行业投资整体维持平稳背景下，盈利能力下降或与产品销售结构变化有关。　　期间费用增长较多：消防、军工业务拓展及无人机的加入，使得招投标项目增加，销售费用相应有所增加；羊亭基地投产也带来更多日常开支。入主全华时代，无人机业务带来新引擎。增发收购天津全华时代已于三季度完成，高成长性新业务版图开启。在此前高速无人机合作基础上，公司将协助全华时代加快实现量产，推进市场化步伐。看好公司中长期发展前景，逻辑如下：　　消防产业快速发展：消防车加快拓展市场，并逐步转向举高类高端产品；警报设备市场景气度高，后续新品及渠道拓宽将加速业务推进。　　空港主业增长平稳：空港设备龙头地位稳固，行业国内整体投资增速有望随多个大型机场进入建设期而逐步提升，海外业务带动稳健增长。　　无人机板块即将爆发：工业级无人机应用广泛，全华时代技术领先、产品齐全，量产后有望借助协同效应，实现业绩快速爆发。　　持续受益军民融合：军改背景下，军民融合上升为国家战略，公司具备多项军品供应认证资质，军方资源积累深厚，有望持续受益。业绩预测及投资建议：预计16-17 年净利润约为2.10、2.94 亿，EPS 约为0.55、0.77 元/股，对应PE 分别为47、33 倍，给予“增持”评级。 今日最新研究报告

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