研报日期：2016-05-02

　　事件描述　　威海广泰发布 2016 年一季报： 1-3 月实现营业收入 3.08 亿元，同比增加23.99%； 实现归属于母公司所有者净利润 0.41 亿元，同比增加 63.02%。　　事件评论　　新山鹰并表叠加消防车业务增长提升营收规模。 除并表因素外， 一季度收入增长主要来自消防车。2015 年中卓时代签订合同 7.56 亿元，同比增长 44%，显着高于同期消防装备收入增速 17%。 据一般交付期推算，前三月消防车营收增长 30%以上。受投资收益跨期确认推动， 盈利增幅大。 期间费用有所提升，主要是研发、薪酬等开支增长带来管理费用的上升。 资产减值损失下降和投资收益增加贡献 668 万增量，其中 427 万元投资收益或来自参股的融资租赁公司，属提前到账的稳定分红，不影响上半年业绩增速。　　预计上半年净利润同比增长 35%-75%。 在 15 年订单高速增长基础上， 消防车一季度已签订 1.73 亿元大订单。 相应的，由于备料需求增加， Q1 购买商品、劳务的现金同比增长 62%。 此外，新山鹰去年下半年并表，贡献利润约0.45 亿元，按全年平均估算，该部分占公司 15 年上半年净利润 78%。　　收购全华时代过审，无人机业务带来新引擎。 公司增发收购天津全华时代项目已于 4 月 8 日审核通过。全华时代是国内领先的行业级无人机公司，产品应用于海洋、公安、武警、消防、航拍等领域。技术专利优势叠加公司的渠道资源，无人机将成为四大产业布局之一，有望从 16 年开始加速发展。　　看好公司中长期发展前景。逻辑如下：　　消防产业快速发展： 消防车加快拓展市场，并逐步转向举高类高端产品；警报设备市场景气度高，后续新品及渠道拓宽将加速业务推进。　　空港主业增长平稳： 空港设备龙头地位稳固，海外业务带动稳健增长。　　无人机板块即将爆发：工业级无人机应用广泛，全华时代技术领先、产品齐全，量产后有望借助协同效应，实现业绩快速爆发。　　持续受益军民融合： 军民融合上升为国家战略，公司具备多项军品供应认证资质，军方资源积累深厚，有望持续受益。业绩预测及投资建议： 预计 16-17 年净利润约为 2.47、 3.28 亿， EPS 约为0.63、 0.84 元/股，对应 PE 分别为 38、 29 倍，维持“买入”。 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。