研报日期：2016-03-31

　　威海广泰(002111)　　事件： 公司发布重大销售合同公告： 子公司北京中卓近日与三家消防局、消防队签订总计超过1.7亿元的消防车合同。　　投资要点　　再次签订消防大单， 2016年业绩将保持高增长　　公司近日签订超过1.7亿元的消防车合同，合同金额占2015年总营收的13%，这是继去年7月以来北京中卓签订的第三份重大销售合同，若以净利率10%测算，该项合同有望增厚公司业绩0.04元。此次合同中广西某消防队为公司新客户，彰显公司较高的市场认可度以及较强的市场开拓能力。值得注意的是：此次合同中包含高技术含量、高产品附加值的32米举高喷射消防车， 该款特种消防车可广泛应用于城市、石化、工矿企业等高层建筑火灾的扑救， 未来进口替代市场空间广阔。　　营口新山鹰并表业绩贡献较大，有望产生协同效应　　消防业务与我国固定资产投资紧密相连，虽目前已进入结构调整时期，但经济内生动力会不断加强，投资增速有望逐步提高。公司是国内最早从事消防报警业务的厂家之一，核心产品为火灾自动报警器，其现有业务有望与北京中卓产生协同效应。预计其未来营收有望实现近30%的增速。公司2016年达成7500万元净利润是大概率事件。　　低空改革落地，基础设施建设先行　　公司是国内空港设备的绝对龙头企业， 其产品线覆盖非常全面，国内市场份额超过50%。 公司传统主业的增长主要依靠飞机保有量的提升、新机场的建设以及原有机场的改扩建。我们认为随着通用航空在国内的推广进程加快，机场的基础设施建设将率先提速， 公司有望直接受益各地通航机场的建设， 市占率有望进一步提高， 产品盈利能力突出的优势将被放大。　　无人机即将起航　　全华时代在军用无人机领域发展空间巨大，公司已获得国家武器装备质量体系认证、国家二级保密资质认证等军品资质。 公司无人机产品线齐全：覆盖固定翼、单旋翼、多旋翼领域， 主打机型超过10款，是市场上为数不多的具有批量生产能力的企业之一。在威海广泰介入之后，其雄厚的资金支持、销售渠道的嫁接以及与军方密切的合作关系都将对天津全华产生非常积极的影响。我们认为未来无人机产业爆发之际公司业绩将超预期增长。　　民参军典型标的，有望大幅受益军改及军民融合政策　　公司军方资源积累深厚，作为典型的民参军标的，其空港设备、无人机业务将显着受益于军民融合以及军队改革方案的落地。　　盈利预测与投资建议　　公司是空港设备与消防装备的龙头生产商，我们预计公司2016-2017 年的 EPS 为 0.68/0.92 元，对应 PE 37/27X。 公司空港设备、消防装备业务稳定高增长， 无人机业务具有较大业绩弹性，维持“ 增持”评级。催化剂： 通航产业政策超预期、军民融合细则出台。　　风险提示　　政策推广低于预期、 空港设备市场需求下滑 今日最新研究报告

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