研报日期：2016-03-21

　　事件：“十三五”规划草案新增电子发票推广，电子发票行业进入快速发展阶段。近期东港股份发布2015年年报：实现营业收入12.56亿元，同比增长13%，实现归属母公司净利润2.16亿元，同比增长28.1%，EPS0.59元。　　点评：　　15年业绩好于预期：公司传统票证类印刷业务增长8.1%，较中报增长速度加快，尤其是在4季度传统旺季，公司加大营销力度，业绩好于同期。公司银行卡业务2015年实现营业收入1.7亿元，同比增长49%，且毛利率水平抬升至33.9%，增长9个百分点，银行卡业务经过近年来的培育发展，已成为公司新的盈利增长点　　公司积极拓展信息服务产业发展空间：近年来，公司大力发展智能卡、标签、数据处理等业务，积极推进电子发票、新渠道彩票销售业务的市场推广，努力实现产品升级，提高产品附加值，积极拓展信息服务产业发展空间。其中，公司建设的电子发票服务平台—瑞宏网，已在北京、天津、厦门、山东等地开始提供服务，开票数量居于行业前列。　　“十三五规划草案新增电子发票推广，享政策红利：“十三五”规划《纲要草案》提出的意见，增加了“推行电子发票”等信息。此前《深化国税、地税征管体制改革方案》指出：2016年实现所有增值税发票网络化运行；2017年基本实现网上办税，分行业、分国别、分地区、分年度监控跨国企业利润水平变化；2018年将建成自然人征管系统，并实现与其他征管信息系统互联互通等；到2020年，建成与国家治理体系和治理能力现代化相匹配的现代税收征管体制，降低征税成本，提高征管效率，增强税法遵从度和纳税人满意度。东港去年收购北京瑞宏科技39%的股权，持股比例达到90%，公司电子发票业务领域已占有先发优势，未来将享受政策红利。　　与支付宝业务合作，客户端提供电子发票查询、预约等业务。12月1日国税总局发布《关于推行通过增值税电子发票系统开具的增值税电子普通发票有关问题的公告》，将在全国推行通过增值税电子发票系统开具的增值税电子普通发票。预计政策推出后，电子发票将进入全面推广阶段。此次与支付宝开展业务合作，将借助其客户端平台和庞大的客户群，瑞宏网的电子发票业务将获得较好的市场推广。这也是税务总局推出《互联网 税务 行动计划》和增值税电子发票政策后，公司在业务方面的重要突破。在与支付宝的合作中，瑞宏科技主要进行系统开发工作，为支付宝提供技术支持，负责系统的稳定性，确保电子发票及时准确地查验，业务内容偏向于信息技术服务，是公司向信息技术服务业务转型进程中的重大进展。由于移动网络端的大范围普及，信息技术服务行业拥有广阔前景。　　出资设立山东彩票研究院，加强山东彩票业务推广。公司近期与山东省福利彩票发行中心、深圳市思乐数据技术有限公司，共同出资设立了非营利性社会组织—山东彩票研究院。研究院主要业务包括研究彩票行业特别是山东福利彩票发行现状及发展方向，承接山东福利彩票等发行销售的开发、管理、营销、保障等应用研究课题和项目开发，开展彩票发行与销售的咨询、评估与培训等市场服务，推动山东彩票事业发展等。研究院开办资金500万元，公司出资167万元。山东彩票研究院的设立，将有利于提升公司彩票游戏的开发和销售相关业务的研发能力和水平，推动彩票游戏、彩票手机端销售和自助终端销售业务的发展。　　盈利预测及评级：我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.73元、0.85元和0.96元。考虑到东港股份传统业务增长稳健，而电子发票、智能卡业务即将迎来快速增长，我们维持对其“买入”评级。　　风险因素：电子发票进程低于预期；智能卡订单大幅下滑；商业票据市场需求大幅萎缩。 今日最新研究报告

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