换个角度看东港，瑞宏网平台价值再评估

诸色到

(发表于: 东港股份股吧更新时间: )

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换个角度看东港，瑞宏网平台价值再评估

研报日期：2016-01-07

　　东港股份(002117)　　国内企业级云服务拥有巨大成长空间：近期 SaaS-企业级云服务受到市场高度关注，相关标的青海明胶、二六三等表现优异。其核心逻辑：企业 IT 支出是刚性支出，而 SaaS 可提供更低成本、更高效率的解决方案。对比欧美企业云服务的渗透率及 SaaS 企业市值之间差异，国内企业级云服务拥有巨大的成长空间。　　瑞宏网平台价值的再评估： Tradeshift &台塑网案例已验证了以电子发票业务作为入口打造 SaaS-企业级云服务平台的可行性，与海外不同的是，国内电子发票业务具有高门槛的特性，未来很可能是航信、总参、东港三分天下，而东港-瑞宏网未来接入的企业数量级可能达到数百万（保守预计瑞宏网市占率将达 20%左右，对应 400-500 万企业用户），而市场也将对瑞宏网的平台价值再评估。　　东港股份是 SaaS-企业级云服务入口级平台：公司通过开放性电子发票平台，一方面与接企业用户；另一方面可引入第三方开发并提供各类企业应用软件，并以此向软件开发企业收取注册费、收入分成等。电子发票是企业重要的数据抓手，业务标准化高、用户流量大、使用频率高，东港将是纯正的 SaaS-企业级云服务入口级平台，而未来基于平台的大数据、征信、金融等也将是公司布局方向。　　盈利预测和投资建议：我们预计公司 2015 年-2017 年的收入增速分别为 23.2%、 23.1%、 21.0%，净利润增速分别为 25.3%、 28.4%、 34.9%；每股收益分别为 0.58 元、 0.75 元、 1.01 元；维持“买入-A”评级，上调目标价至 82.4 元，对应 300 亿市值。　　风险提示：电子发票相关业务的政策依赖性；电子发票衍生商业模式成熟需要庞大的用户基数。今日最新研究报告

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