研报日期：2016-04-13

　　天邦股份(002124)　　事件描述　　天邦股份公布定增预案。　　事件评论　　公司拟向不超过 10 名的特定投资者非公开发行股票,募集资金 14.8亿元,锁定期为 12 个月。本次募集资金主要用以投向发展现代化生猪养殖产业化项目，项目达产后公司将新增年出栏 158.5 万头生猪的产能。　　我们认为，此次定增将使得公司进入发展快车道。 一方面现代化生猪产业化项目将使得公司生猪养殖产能大幅提高，为公司新增年出栏158.5 万头， 随着后期项目的投产，预计将为公司养殖板块新增年收入28.3 亿，年净利润 4.7 亿元。另一方面公司发展生猪产业化项目将同自身饲料及疫苗业务形成强烈协同效应，大幅提高公司饲料销量及疫苗业务收入。按每头生猪出栏消耗饲料 350 公斤计算，公司饲料销量将新增 55 万吨，按每头生猪防疫成本 60 元计算，公司疫苗业务收入将增长 9500 万元。　　看好未来公司发展，主要基于： 1、能繁母猪存栏持续下行将使得生猪行情保持长期景气，且冬季仔猪疫情的严重或使 6-8 月份生猪供应偏紧，预计猪价或突破 22 元/公斤，整体预计 2016 年生猪均价 18.5 元/公斤； 2、家庭农场养殖模式将使得养殖规模快速提升，预计公司 2016、2017 年生猪出栏规模将分别达到 65 和 130 万头。 3、养殖回暖将使得公司饲料、疫苗销售规模进一步扩大，同时公司已获蓝耳苗生产批文，预计未来公司新增利润 2000 万元。 4、公司成立产业并购基金，进行境外农业科技相关领域公司战略投资， 后期外延扩张有望加速。　　给予“买入”评级。 考虑股本转增后的摊薄， 预计公司 16、 17 年 EPS分别为 0.74 元和 0.94 元。给予公司“买入”评级。　　风险提示：（ 1）猪价下跌；（ 2） 出栏规模不达预期。 今日最新研究报告

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