研报日期：2016-02-17

　　游族网络(002174)　　投资要点　　增发收购掌淘与青果灵动，进一步夯实主业竞争力。近阶段来公司先是于去年上半年完成了对掌淘科技的收购，掌淘旗下MOB平台是全球最大的移动开发者服务平台，国内移动设备覆盖接近100%，并拥有212个国家和地区、1000多运营平台的海量数据信息。同时，日前公司还将收购国内领先的3D游戏研发企业青果灵动, 青果除拥有强大的研发团队外，还拥有自主知识产权的跨平台开发引擎Fancy3D，该引擎拥有10年的技术积累以及超过40万行的源代码，是国内首个独立自主研发的跨平台3D游戏开发引擎。我们认为，综合这两项收购一方面有利于公司通过接入掌淘开展大数据分析、精准营销以及节省推广费用，另一方面也利于公司强化3D网页游戏及3D移动端游戏的产品开发能力，将有助于公司主业的进一步向好发展。　　公司集研发、运营与全球发行等多环节一体化发展潜力大。游族是目前国内领先的集页游、手游、发行、平台、海外于一体的轻游戏互动娱乐企业，成立以来先后推出《女神联盟》、《大将军》、《大侠传》、《大皇帝》等多款在长时间内保持高流水的页游产品及自研推出《女神联盟》移动版、《少年三国志》等运营良好的手游产品。同时，公司依托自有平台和近400家合作运营商开展了研运一体化战略，代理发行了如《一骑当先》、《风云无双》等优质作品，在海外拓展顺利情况下我们预计公司页游经营将持续良好，而手游转型亦将有突出表现。　　“ U计划”继续推进，IP产品推出值得关注。公司“ U计划”通过股权投资模式推动战略执行，主要聚焦在游戏、移动互联网与IP三大领域投资。目前该计划已获得了一批优质IP，其中已经公布的有《神权》、《绝世唐门》、《征服之剑》、《雪中悍刀行》、《末法王座》以及梁羽生、古龙的经典着作等。此外，游族影业《三体》电影六部曲共耗资12亿，第一部预计今年上映，与之联动的游戏也有望于今年正式对外公布，我们认为在整个游族集团影游联动的大战略下有助于游族网络实现IP全产业链的变现，并提升IP的运营价值。　　投资建议：在暂不考虑青果备考情况下，预计公司2015-2017年归属母公司净利润为5.16/6.22/7.46亿元，每股收益为1.80/2.17/2.60元, 对应2016年动态市盈率在40倍左右，考虑到在全球发行、大IP、影游联动的战略规划下，公司志在定位为全球轻娱乐供应商，未来强力打造5大业务平台并借助 U计划进一步外延发展的预期依旧强烈，我们维持公司“强烈推荐”的投资评级。　　相关风险：三大战略后续推进放缓、增发项目低于预期及 U大IP项目产品收益不佳等。 今日最新研究报告

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