被遗忘的锂电王者-强势回归！

凤台何

(发表于: 成飞集成股吧更新时间: )

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被遗忘的锂电王者-强势回归！

研报日期：2015-12-09

　　成飞集成(002190)　　行业景气持续提升，三季报净利同比大增 754%： 2015 年新能源汽车行业迎来高速增长，10 月份生产 5.07 万辆，同比增 8 倍，前十个月累计生产 20.69 万辆，同比增 3 倍，预计全年产量将达到 35 万辆。公司前三季度实现营收 9.75 亿元，同比增 115%，归母净利润 4455 万元，同比增 754%，预计 2015 年度归母净利润变动区间 6717-8778 万元，同比增 63%-113%，主要由于锂电订单同比大幅增长所致。　　设立合资公司中航锂电（江苏）公司，未来几年迎来产能释放期： 2010 年公司募资 10.2 亿增资中航锂电，建设产能 21.8 亿瓦时锂电池项目，周期为 38 个月。今年 8 月 10 日公司发布公告称，中航锂电拟在其产业园生产区南侧规划三期建设投资项目，总投资达 14.5 亿元，建设年产 15 亿瓦时锂电池生产线，周期为 12 个月。10 月 12 日公告称，公司拟不常州华科投资、金沙投资成立合资公司中航锂电（江苏）有限公司，注册资本 40 亿元，中航锂电占比 30%，计划总投资 125 亿元，建成后形成 120 亿瓦时的锂离子动力电池年生产能力。项目分三期建设，一期总投资31.91 亿元，周期为 14 个月，预计建成后产能超 20 亿瓦时。中航锂电目前产能基本达 9 亿瓦时，完成布局后公司未来几年将迎来产能释放期，业绩高增长几成定局。　　汽车模具与军品加工业务稳步增长，未来战略重点布局锂电池业务：公司汽车模具和零部件业务主要服务于比较成熟的汽车市场，军品业务主要为航空数控零部件加工，总体发展比较平稳，保持稳步增长的态势。而磷酸铁锂电池主要用于大巴车，主要客户有苏州金龙、南京金龙、中通客车、宇通客车，三元材料电池主要用于乘用车，主要客户有东风襄旅、重庆瑞驰、长安新能源。公司未来将积极推动现有业务发展，对锂电池业务采取积极扩张的发展戓略，抓住新能源市场时机，扩产创收。　　投资建议：预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.26、 1.37 和 2.23 元，对应 PE分别为 151.8、 28.8 和 17.8 倍，首次给予“买入-A”评级，6 个月目标价 57 元。　　风险提示：新能源汽车推广不达预期，产能释放不达预期今日最新研究报告

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