调研简报：发展战略明确，业绩稳步增长

罗秩

(发表于: 海利得股吧更新时间: )

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调研简报：发展战略明确，业绩稳步增长

研报日期：2015-11-10

　　事件：　　近期，我们调研了海利得，与公司高管进行交流和沟通。　　点评：　　预计公司2015 年业绩将保持快速增长，其中收入增速略有放缓主要是受原油价格下降、原材料价格下跌的影响，导致公司产品售价略有下降；净利快速增长主要是由于公司涤纶工业丝的快速增长，拉高整体毛利率水平，以及对客户结构进行调整优化、新下游不断拓展。　　公司三大差异化产品“三高”（技术壁垒高、认证标准高、进入难度高），有利于公司长期稳步发展。另一方面，公司产品大部分是出口，且海外需求旺盛，毛利率水平正稳步提升，随着产品产能瓶颈的突破，盈利能力将显着提高。　　差异化产品之一：占主业50%以上的车用丝产品持续放量，盈利能力强劲。目前国内主要供应商是华懋科技（安全气囊产品的国内市场占有率已经达到了35%）、亚东工业等使用的是尼龙66。根据TRW 预计，未来五年全球车用丝需求量的年均增速在35%左右，全球聚酯安全气囊丝的市场份额将从目前的10%提升至60%，替代尼龙66 是大势所趋。公司作为全球首创涤纶气囊丝的生产企业，产品一直供不应求且在同类产品中市场占有率达80%以上（主要客户有Autoliv、天合等），将显着受益。目前公司涤纶工业丝的产能为13.5 万吨，尖山4 万吨差异化工业丝项目预计2016 年初投产，其中2 万吨的安全带丝将于明年1 月份投产，2 万吨的气囊丝将于明年4 月份投产，预计明年销量在今年的基础上各增加0.7万吨左右，对应毛利在6000 万左右。新增产能预计2017 年将达产，公司车用丝产能瓶颈不断突破，盈利能力将显着提高。　　差异化产品之二：帘子布正扭亏为盈，明年有望贡献业绩。受美国轮胎双反政策的影响，海外高端轮胎企业的市场份额将提高，公司作为国内唯一的帘子布出口供应商，无疑是大大利好，在手订单只增不减。从全球市场上来看，全球最大的帘子布供应商韩国晓星市占率在43%以上，欧美轮胎厂商在当地都配有帘子布厂，而在中国无配套，国内主要生产厂商主要有山东海龙、无锡太极，近几年国内帘子布生产商都处于亏损状态，公司帘子布2012 年试生产，近四年也都处于不盈利状态。公司帘子布经过两年的认证，今年开始放量（目前住友、普利司通、库珀、米其林已批量供货，公司已在普利司通供应商的第一梯队），公司1.5 万吨帘子布产能接近满负荷，毛利率从今年上半年的5.5%左右提升至目前的10%左右，可见公司帘子布业务正不断好转，盈利能力稳步提升；第二条帘子布1.5 万吨装置预计明年年初投产。随着产能逐步释放，帘子布业务盈利能力将恢复到正常水平，明年有望贡献业绩。　　差异化产品之三：石塑地板有望成为新的利润贡献点。石塑地板是继灯箱布之后又一高毛利的塑胶产品（毛利率约为30%），石塑地板具有环保（不会挥发苯）、防火等优点，已成为国外装饰装潢的首选材料，2015 年全球消费量约为250 万吨，需求量巨大。全球韩国LG 地板占有率最高，达到48%左右，国外的石塑地板一般价格为200-500 元/平，而公司石塑地板使用的是高端进口的DOP（石塑地板主要是由PVC、碳酸钙和DOP 构成），性能已达到国际水平，价格在65 元/平左右，且公司产品大部分出口，性价比优势明显。目前公司年产200 万平米的石塑地板已通过欧标和美标的测试，并于8 月份开始批量供货（预计今年销售额有望突破1000 万）。预计明年年底产能将扩产至800 万平米，届时随着产能逐步释放，盈利能力显着增强，石塑地板有望成为新的利润贡献点。　　盈利预测与投资评级。随着公司三大差异化产品产能的逐步释放，盈利能力将大幅提升。预计公司2015-2017 年的EPS分别为0.49、0.67 和0.94 元，维持“买入”评级。　　风险提示。新产品产能释放不达预期；下游行业需求低迷。今日最新研究报告

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殷针

这是三季报出来以后的第几份调研啦？

2015-11-10 20:01:02
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寇匡

好公司啊，持有三年，必将上35

2015-11-10 20:57:36
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颜町岫

发这份报告的人一定没认真听，行业信息好多错误

2015-11-11 21:21:50
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阙禾奎

石塑地板就是塑料中加石粉，加防火剂，什么国际水平，真会扯。技术门槛很低的产品。

2015-11-12 01:22:01
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邬参泉

不要一叶障目，自欺欺人，难道十家券商都错了？

2015-11-12 04:20:21
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向侠去

2015-11-12 13:35:01
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程杳汝

国外用的是非木板因环保，但是出口的木塑是建立在中国电消耗的基础之上的。木塑是很耗电的。

2015-11-12 15:13:24
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嵇悉炊

是石塑，不过木塑和石头都异曲同工，木塑就是PVC加一些木屑完了。但终究不比石塑防火。国外进口都是因为耗电的问题。出口看似赚到了钱，实际上是建立在中国能耗很大的基础之上的，要脑子清楚点。

2015-11-12 15:30:26
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能剪

从画框，塑料建材，石塑，木塑等，从原来到最终产品都是建立在比其他行业更高污染和更高耗能的基础之上的，比如木塑，PVC的生产原料中国已经接近枯竭，生产过程的高耗能是建立在对煤矿的污染和廉价消耗上，而从PVC到石塑，所用的挤出机那可是电老虎，中国很多都是煤电，懂吧，一条龙下来都是高耗能，高污染，并且是建立在枯竭的原材料的基础之上的，这些不负责的基金去调研回来就懂“国际水平”四个句，真是愤怒。

2015-11-12 15:49:24
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巢玟

另外，PVC中的石塑所用的粉末原料，也要经过粉粹机粉粹成小块，再从小块到研磨机研磨，都是超级电老虎机器在运作，另外，石矿在挖的时候是挖空中国的山区的山体，水土流失不说，那山却是自然气候的天然屏障。你们到广西，湖南看看满目疮痍的山体，就知道什么是“国际水平”的概念。广西的石粉天下闻名，现在也开始枯竭，林木都要成为不可再生资源了，你这矿算什么。国际水平，国际水平，这些研究员就这水平。

2015-11-12 16:03:23
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蔡方

1，我再补充一下另外一个东西，这个研报里提到的那个DOP，你们真是没记性，你们知道中国的那些白酒是给什么搞倒的吧？只能呵呵，用进口的就符合欧美要求，你如果不用进口的，可能就不符合欧美重金属，危险化学品的相关标准，可能就出口不了，这方面的标准我就不累赘了。2，这个石塑从产品最初源头到最终产品，可以这么说，没有一点技术含量，可能就是在配比方面有点什么什么要求的。整个过程比农民种田还辛苦。逗比。3，那个粉粹机，研磨机，知道吗，那搅动的声音多大噪声，知道吗？！多大的电机功率要能搞得动那石头，这方面石头还算软点的，那个石油或电石换成PVC需要多少焦炭？多少宝贵石油？多少水源？多少污水处理厂？4，那个石粉搬运，输送都是谁来搞的，知道吗？不知道是吗？去看看吧，不是人，是白人，是满脸是灰的分不清楚是你的叔叔还是爷爷的脸。5，成品程序，那挤出机，知道吗，多少温度，200多度以上，有了石粉，需要以上的温度，半个小时一台机器多少度电。逗比。国际水平！！6，如果不用进口的DOP，可能工人都生不了孩子。无语。

2015-11-12 20:19:11
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贲乏具

往往悲剧就是这样产生的，我们国产的成品其实价格的增加是因为进口的DOP的昂贵，不是因为我们的资源的宝贵，我们劳动资源的宝贵。而如果换成是国内自己用的，可能用的是不符合要求的增塑剂，那么小孩或者大人在日常生活中就会接触到这些危机生殖系统的化学品。而这样的产品除了酒外，我们的生活中处处存在，除了之前的酒外，就是我们生活中经常用到的水管，由于国家大力推行塑料管代替钢管，而塑料管又分了好几种类型的，但是目前来说比较安全的是PPR，但是，我们生活中安装的比较多的却是PVC管，而PVC却必需增塑剂，PPR用在给水管中，PVC应是排水管，一般家里用装修的时候用的比较多的是PPR，但是如果是租赁的房间，很危险，因为房东为了省钱，用的都是PVC为多，你快去查查看，你可能不知道，也不懂。但是有什么办法，如果整个社会都用的PVC当给水管，那么你是无路可逃。

2015-11-12 21:03:25
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敖机主

这老厦和老海都是别有用心之人，口袋叮当响，还向上市公司叫板，不知所谓。

2015-11-12 21:04:14
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扈孰丹

楼上广州的，这叫寻找真理，懂不懂，一般没点功力的敢叫吗？你快去看你家的水管吧。

2015-11-12 21:44:35
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单翁借

“尖山厂区从建设之初就考虑上马光伏发电，2010年到2012年，相继安装了6万平方米光伏发电设备，但都是传统的组串式的。”海利得尖山厂区副总经理王国松说，光伏发电既环保又实惠，项目发电后不但能为企业每年节省大量电费，余电还可以卖给国家电网，创造更多的效益。12月初，海利得尖山厂区再一次进行光伏试发电，这次采用的是最新的三相微型逆变器交流光伏发电设备。“这次建设的光伏项目总规模为8万多平方米，功率可达8兆瓦，是迄今为止世界上最大的分布式三相微型逆变器交流电站，其中使用微型逆变器的装机容量达1438.8KWp（KWp是指太阳能光伏电池的峰值总功率）。”王国松介绍。

2015-11-12 22:58:48
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相桂求

对于能耗和用能实惠问题，海利得早就考虑到了，并且还很超前。

2015-11-12 23:01:53
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吴吵

这帮穷孙子想唱衰海利得，敲诈勒索什么的，不会得逞的。

2015-11-13 04:30:51
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