研报日期：2016-04-13

　　事件描述　　民和股份公布一季度业绩修正公告。　　事件评论　　公司向上修正2016 年一季度业绩预告区间，由之前盈利4000-6000万元上修至6500-7500 万元，同比扭亏（去年同期亏损4177 万元），EPS 0.22~0.25 元。　　鸡苗价格上涨及饲料原材料采购价格的下降为公司业绩大幅增长的主要原因。一季度商品代鸡苗均价3.3 元/羽，同比增长89%。一季度玉米价格同比下降14%，豆粕价格同比下降16%，饲料采购价格的下降使得公司成本得到降低，整体预计公司一季度鸡苗出栏6000 万羽，每羽盈利1 元，出栏完全成本2.3 元/羽。此外，公司屠宰业务利润的回升也进一步增厚公司业绩。　　看好公司未来发展，主要基于：1、产能持续去化，白羽鸡产业2016 年将呈现确定性景气向上。祖代鸡引种大幅下行奠定行业产能收缩趋势，行业需求逐步企稳，我们预计2016、2017 年商品代鸡苗均价分别达到5 和5.5 元/羽。2、商品代鸡苗稳健经营，下游养殖和屠宰逐步加码。公司商品代鸡苗产能方面一直维持稳定，同时围绕商品代鸡苗业务积极向下游延伸，开始逐步对于前期募投项目中商品鸡养殖及屠宰加工项目的进行投入。我们预计公司2016、2017 年鸡苗出栏量分为2.4和2.6 亿羽，屠宰规模2500 万和3000 万羽。3、未来生物有机肥业务将成为公司新的利润增长点。公司新产品新壮态植物生长促进液在市场上具备较大竞争优势，且毛利率高达60%。在公司加大推广投入的背景下，未来销售规模有望持续增长，成为公司新的利润增长点。　　给予“买入”评级。看好公司在禽养殖景气时期盈利能力,整体上预计公司16-17 年EPS 分别为2.16 和3.07 元，给予“买入”评级。　　风险提示：鸡价上涨不达预期；公司出栏量不达预期；疾病风险。 今日最新研究报告

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