索尼PS VR将于10月份推出以及iPhone 7将支撑三季度业绩强劲；买入

班好汛

(发表于: 歌尔股份股吧更新时间: )

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索尼PS VR将于10月份推出以及iPhone 7将支撑三季度业绩强劲；买入

研报日期：2016-07-29

　　歌尔股份(002241)　　1) 索尼 7 月 27 日宣布，国行版 PS VR 将在 10 月 13 日全球同步首发。 7 月 28日开始预约购买，零售价为人民币 2,999 元，与 399 美元的海外市场售价基本一致。索尼将为 7 月 28-31 日召开的中国最大年度娱乐及游戏展览会——中国国际数码互动娱乐展览会(ChinaJoy) 提供 20 台 VR 游戏样机。 VR（虚拟现实）是本次展览会的关键主题之一，许多领先的 VR 设备厂商将提供展品，包括索尼 PSVR、 HTC Vive 和 Pico 等。　　2) Faceboo 管理层在二季度业绩发布会上虽未给出量化指引，但表示“已经完成了 Oculus Rift 的所有预约订单，并看到需求随零售商为假日备货而有所增长”；我们认为这表明歌尔声学二季度发货量符合预期。　　分析　　我们预计歌尔声学三季度业绩表现强劲，索尼 10 月份新品发布带动 VR 发货量增长以及 iPhone7 的加库存周期将推动盈利同比增速超过 50%。我们认为，略好于市场预测的苹果三季度收入指引应该也能让歌尔声学等设备供应商重建信心，因为这表明下行空间有限。　　潜在影响　　在过去两周中，歌尔声学较沪深 300 指数落后了 7%，当前股价对应 20 倍的 12个月预期市盈率，而过去一年的市盈率高点为 26 倍。我们认为盈利增速的再提高应能推动该股估值重估，我们的目标价格对应 26 倍的 12 个月预期市盈率。我们维持 31.6 元的 12 个月目标价格，基于 20 倍市盈率乘以 2020 年预期每股盈利，再以 8.4%的股权成本贴现回 2016 年。下行风险包括： VR 产品上量慢于预期；iPhone 销售弱于预期。今日最新研究报告

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