声学产品或将升级，VR业务蓄势待发

崔规

(发表于: 歌尔股份股吧更新时间: )

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声学产品或将升级，VR业务蓄势待发

研报日期：2015-11-24

　　歌尔声学(002241)　　事项：　　Cirrus Logic公司在《致投资人信件》中表示未来将通过升级音频IC芯片来提升声学元件的功能，提供更好的用户体验。　　平安观点：　　声学芯片升级映射声学模组、配件升级： Cirrus Logic 是美国一家声学领域的音频 IC 设计龙头企业，其主要客户是苹果。根据 Cirrus Logic 在 2015年 10 月 28 号公告的致投资者信件，公司对未来声学领域的发展趋势展望仍为智能化、集成化，并明确提到未来将通过升级音频 IC 芯片来提升声学元件的功能，提供更好的用户体验。另外， Cirrus Logic 公司特别提到将会紧密与音频领域的 OEM 厂商合作，尤其是加强智能编码等技术在声学元件和配件（耳机）中的应用。 Cirrus Logic 认为声学降噪、 HiFi（高保真）、 always-on 语音功能、防水功能等添加将成为未来 12-18 个月声学元件和配件发展的重要关注点。　　苹果加深声学领域专利布局，预计明年苹果新品将升级声学元件：根据美国专利商标局文档和数据显示，继 2013 年 3 月苹果对耳机配件进行技术升级配合其 iPhone 产品后，苹果公司于 2015 年 8 月再次进行类似的声学技术专利储备，该项专利将会在无线耳机系统中增强语言通话质量。另外，与传统简单的语音降噪系统相比，新专利技术将通过配备多个内置耳机麦克风和加速器数据（检测噪声、风力水平），并结合电池电量和耳机位置数据，能够实时监测信号源、智能选择输出音频。　　VR 业务或将成为新爆点：根据 ABI research 数据，全球 VR 设备市场将迎来快速发展期，行业领先的科技巨头 VR 产品将会是 VR 设备市场增速最快的产品，预计全球 VR 设备未来 5 年出货量 CAGR 达到 106%，到2020 年出货量达到 4300 万台。公司参与设计并独家代工 Oculus VR 设备，消费级 VR 设备有望在 2016 年一季度推出。结合公司数据，我们预计 2016 年公司 VR 设备产品（游戏机）出货量有望达到 100 万台，每台单价为 1000RMB，预计 2016 年将为公司带来 10 亿元新增收入，占总体收入的 5%。　　投资策略：受到智能终端设备整体市场饱和、竞争激烈等因素影响，公司 2015 年传统声学业表现难以恢复过去快速增长，但我们看好公司明年受益声学产品升级将带动基本面回暖，所以我们分别下调 2015、上调 2016 年公司盈利预测，预计公司 15-17 年营收分别为 140/176/198 亿元，以最新摊薄股本计算后的 EPS 分别为 1.04/1.53/1.72 元（2015/2016 年 EPS 原为 1.17/1.47 元），对应 PE为 33/23/20 倍。相对可比公司来说，歌尔声学估值处于行业中偏低水平， VR 概念的火热或将为公司带来更多估值弹性，维持公司“推荐”评级。　　风险提示：智能移动设备市场低迷， VR 设备市场成长低于预期。今日最新研究报告

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伊姬

丢人啊，丢人！

2015-11-24 13:46:00
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禄旭亩

为何其它大涨歌尔小涨，其它小涨歌尔大跌呢，很多都是被套牢的，你还有脸出研报，怪不得没什么人进歌尔。够垃圾的

2015-11-24 14:00:54
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溥青休

研报一出，股价大跌！

2015-11-24 14:17:07
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逮容派

然并卵

2015-11-24 14:45:03
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卓婧拾

借利好出货

2015-11-24 14:47:03
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包判往

昨天卖了长电科技买你，还套住了

2015-11-24 15:18:26
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鞠姗

一般看到研报都是逢高出货的节奏

2015-11-24 17:02:01
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孟沃痔

操你妈啊，逼股

2015-11-24 17:04:53
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褚具今

只有一句话，草泥马个逼。研报出货

2015-11-24 19:44:34
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鲍栗

跑之前，骂两句

2015-11-24 23:18:29
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燕去徒

盘那么好为何还不升

2015-11-25 10:35:20
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喻足均

2016-12-20 13:41:10
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刁厝

2016-12-20 13:41:18
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通卡杜

2016-12-20 15:32:07
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