主营业务增长稳定，定增加码新型饭煲

柳巳桃

(发表于: 九阳股份股吧更新时间: )

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主营业务增长稳定，定增加码新型饭煲

研报日期：2016-01-25

　　九阳股份(002242)厨房小家电前三甲，主营业务增长稳定：豆浆机连续多年占据 70%以上的市场份额，榨汁机和料理机也位居行业第一，水壶、电磁炉、饭煲和压力锅多年保持行业前三。 2015 年前三季度收入增长 20.15%，归母净利润增长 15.56%,业绩增长稳定。我们预计未来几年由于新型饭煲的拉动会使公司业绩持续保持 19%左右的收入和业绩增速，进超市场平均预期。　　盈利能力和运营效率行业领先： 2015 年前三季度毛利率 32%，净利率10.7%,均处于小家电行业领先水平。应收账款周转率和存货周转率也进高于苏泊尔和美的集团。过去 4 年分红比率在 80%以上。　　定增预案加码“铁釜”饭煲：拟发行不超过 5,000 万股，价格不低于 20元，募集资金不超过 10 亿，其中一半资金拟投入“铁釜”饭煲项目。“铁釜”饭煲采用新型 IH 电磁加热技术，纯生铁内胆，定位于中高端用户（最新款售价 1299 元）， 2015 年销售 100 万台，销售火爆产能达到极限。预计募投项目未来 3 年新增产能 300 万台，预计 2016 年和 2017 年贡献销售额 6.3 亿和 10.4 亿，收入贡献率 7.4%和 10.3%，高毛利产品也会改善公司毛利率水平。日本 IH 电磁加热电饭煲占比 64.9%以上，中国每年电饭煲销量约 4 千万台，消费升级换代，市场空间巨大。　　投资本来控股，布局生鲜电商：拟出资 3000 万美元投资本来控股，持有3.82%的股份。艾瑞咨询预计中国的生鲜电商未来 3 年的增速为 61%、48%、 35%，预计 2018 年市场规模达到 1320 亿。阿里巴巴、京东、百度、亚马逊纷纷投资生鲜电商。九阳未来持续外延投资“云联网 ”值得期待。　　投资建议：预计 2015 年、 2016 年和 2017 年收入分别为 71 亿、 85 亿、101 亿，同比增速为 20%、 19%、 18.7%。 2015 年、 2016 年和 2017 年EPS 预计分别为 0.79 元、 0.93 元、 1.10 元，同比增速为 13.7%、 17.9%、18.7%。对应 2015 年、 2016 和 2017 年 PE 分别为 22.8、 19.4 和 16.3。首次覆盖，给予“推荐”评级。　　风险提示：非公开发行方案尚在审批流程中，是否成功存在一定风险；非公开发行成功以后 EPS 会进行摊薄，有降低的风险；新品销售可能会不及预期。今日最新研究报告

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曾则祭

骗子

2016-01-25 09:44:22
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强克旭

哎..又是研报...16.50不保

2016-01-25 09:44:47
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封乃全

我看好

2016-01-25 09:44:53
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奚胤妆

然并卵。

2016-01-25 09:47:40
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严袍帷

这报告有个叼用！

2016-01-25 09:50:22
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黄尚助

我说怎么跌了，原来研报出来了

2016-01-25 09:51:10
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乜返

大骗子

2016-01-25 09:57:02
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边研老

把股价往上整啊，不然20块增发谁要。

2016-01-25 10:00:19
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黄般

猪脑

2016-01-25 10:29:56
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阎况泌

垃圾中的垃圾

2016-01-25 11:26:03
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龚伺

研报一出，庄家就拼命出

2016-01-25 12:23:26
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聂洽先

早看到这个研报今天就清仓了浪费了那么好行情

2016-01-25 15:52:46
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钭二秒

一发消息我就抛，我一抛就下跌，呵呵！

2016-01-25 16:14:12
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简聿眈

消息一出就跌，呵

2016-01-25 17:13:34
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岑却略

出研报就卖是最正确的

2016-01-25 18:33:15
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凤财的

研报前面说了一大堆都是废话，核心就是最后的风险提示，言外之意就是大家不要买，前景不能确定。就是个陷阱，看后边表现就是知道了。

2016-01-25 19:02:06
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