深度报告：换挡加速，医药中间体前景光明

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(发表于: 联化科技股吧更新时间: )

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深度报告：换挡加速，医药中间体前景光明查看PDF原文

研报日期：2015-12-09

　　联化科技(002250)　　上市6 年业绩增长愈6 倍，生产和研发基地布局完成。联化科技主营业务包括农药中间体、医药中间体以及精细与功能化学品等，2010 年至2014年间，公司营业收入从19.7 亿元增长至39.7 亿元，年均复合增速19.1%。2014 年公司实现净利润5.5 亿元，较2008 年上市时增加6.3 倍。公司坚持“定制生产”的发展战略，与跨国农药、医药巨头建立了长期稳定的合作关系。公司在浙江、上海、江苏、山东等地布局了8 个生产和研发基地，完成了3 级研发体系的建设，为未来发展奠定良好基础。　　医药中间体业务发力，产品切入巨大的心血管、糖尿病等药品市场。联化科技近几年逐步加大了在医药中间体业务上的投资，计划募集资金投资5.8 亿元建设医药中间体项目，生产新型心血管疾病、糖尿病等药物的关键中间体。心血管疾病、糖尿病当前全球市场规模均超过500 亿美元，且仍处于患者人数快速增长期，市场空间巨大。预计募投项目投产将贡献收入13.9 亿元，净利润3.9 亿元。届时医药中间体业务占公司收入的比重将从当前的10%上升至24%左右，成为公司未来几年发展的重要推动力。　　收入规模、盈利能力及运营效率领先同行。与同行相比，公司收入规模处于领先地位，表明公司客户资源丰富，产品种类较多。公司毛利率维持在30%左右，在同行中处于中等水平，依靠良好的费用控制能力，公司销售净利率在5 家可比公司中居首。此外公司存货周转、应收账款周转等指标也好于同行，表明公司经营效率高。　　公司盈利预测及投资评级：我们认为公司在中间体定制领域的优势明显，新募投项目的盈利前景较好，未来3 至5 年公司仍将保持每年10%-30%左右的收入和利润增速。当前市场对于公司的看法可能过于悲观，给予公司的估值偏低。基于我们的盈利预测，公司当前股价对应2015 至2017 年盈利预测的PE 分别为21.5 倍，17.3 倍和15.4 倍，公司当前市值约154 亿元。考虑到公司良好的业绩增长前景和行业竞争地位，我们认为公司对应2016 年盈利预测的估值在25 倍左右较为合理，未来12 个月目标价为26.5元，维持“强烈推荐”评级。[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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胡卯所

又开始忽悠了，哈哈，没用，否定票

2015-12-09 08:52:57
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宦生仓

不是市场对公司估值看低，是大股东串掇淡水泉压价定增，为什么中国的股评都瞎说呢

2015-12-09 09:20:04
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赵见

都看好所以天天跌？都看好资金持续流出10几天？

2015-12-09 09:50:17
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凤财的

长期持有必有回报

2015-12-09 09:56:36
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班航序

别再卖了，再持有一周定有惊喜！

2015-12-09 10:05:41
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窦仲刷

完了，研报一出，就是要跌呀！！！赶紧跑

2015-12-09 10:58:39
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丁纹姝

会怎样？

2015-12-09 11:40:36
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时洪炉

世上没有比此垃圾的股票再也没了！可怜我的10股6个月了

2015-12-09 11:41:44
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羊将婧

这篇文章是叫我们投占城票，没有用，反对。

2015-12-09 12:13:53
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伍强马

我持股一年了还是老样子

2015-12-09 15:13:17
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夔水柑

牟老太对今天投反对票的小散非常生气，因为没有投赞成票的小散，牟老太庆幸与机构提前达成共识，否则今天的结果是可想而知的，接下来一周，牟老太将用2.54亿股中一小部分教育小散，同时协助机构廉价收集筹码，未来三个月该股将处在16元附近，不看好增发的韭菜们快跑吧！

2015-12-09 20:08:28
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邓土巷

走为上策，换股

2015-12-09 20:57:22
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方姝灰

研报一出，必然大跌，亘古不变的真理~！

2015-12-09 21:20:11
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钭姒冈

然并卵

2015-12-10 05:52:11
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庞鱼老

2015-12-10 22:08:47
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羊将婧

2016-04-29 23:32:20
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充汪

发什么疯啊！这过期的研报频发几个意思？套傻了吧！

2016-04-29 23:55:06
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