年报点评：三大主业协同发展，盈利能力不断提升

阎巫匡

(发表于: 联化科技股吧更新时间: )

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年报点评：三大主业协同发展，盈利能力不断提升

研报日期：2016-02-15

　　联化科技(002250) 　　2015 年收入微升，利润增长明显　　公司年报显示， 2015 年公司实现营业收入 40.08 亿元，同比小幅增长0.44%；实现归属于上市公司股东的净利润 6.38 亿元，同比增长 15.79%；实现每股收益 0.77 元。分红预案为每 10 股派现金红利 1.2 元（含税）。　　三主业协同发展，综合毛利率提升　　公司是国内精细化工行业龙头企业，目前已经形成了农药中间体、医药中间体和功能化学品三大主业。采用定制生产模式，公司下游客户几乎涵盖了全球前 10 大农药生产企业，同时与多家医药前 20 大公司建立了广泛长期的合作关系，近年来公司毛利率保持相对稳定。 2015 年年报显示，占公司营业收入 68.77%的农药中间体业务收入同比提升 7.25%，同时毛利率同比提升 1.93 个百分点；占公司收入 11.82%的医药中间体业务收入同比提升 10.42%，同时毛利率同比提升 0.72 个百分点。由于主营产品毛利率提升，公司 2015 年综合毛利率为 37.24%，同比提升3.6 个百分点。良好的客户关系、先进的制造技术，使得公司盈利能力在稳定的同时有小幅提升。　　多个产能在建，产品结构有望进一步优化　　目前公司有多个产能在建，包括：台州中间体项目；年产 400 吨 LT822、10 吨 TMEDA、 20 吨 MACC、 15 吨 AMTB 医药中间体项目；年产 1,000吨 LH-1 技改项目；年产 9,000 吨氨氧化系列产品技改项目等多个项目，这些项目均为盈利能力较强的精细化工产品。随着新产能的建设，一方面公司为公司业绩增长打下基础，另一方面，公司产品结构也在不断优化，未来有望形成三大主业营收规模相当的局面。　　盈利预测及估值　　我们预计 2015-2018 年每股收益分别为 1.01 元、 1.19 元和 1.4 元，以昨日收盘价计算，对应的动态市盈率分别为 15 倍、 13 倍和 11 倍。我们认为公司历年来盈利能力较强，且相对稳定，近期在大盘系统性调整下公司估值向下调整幅度较大，目前具有一定的估值安全边际，首次给予公司“推荐”评级。　　风险提示　　安全生产风险；汇率风险；新建产能进度不达预期风险；大盘系统性风险。今日最新研究报告

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蓟佩

有什么用啊

2016-02-15 09:55:08
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阙枰

尽在吹股价不上说什么都没鸟用

2016-02-15 09:57:45
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谷些

15年报0.77元哪来1.01元，他妈的忽悠

2016-02-15 10:45:20
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蒙妇到

nmd，还在吹

2016-02-15 11:26:45
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褚们毕

还是垃圾

2016-02-15 11:32:26
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褚白

年报都出0.77了还在预计2015年1.01每股利润真不懂该怎评论你了

2016-02-15 13:52:01
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卓事

出研报，必跌，规律

2016-02-15 14:16:47
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褚们毕

搬出老研报忽悠人，停止增发扩股圈钱，改成送股不用公司忽悠就会大涨

2016-02-15 17:09:34
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酆土爽

有安全边际14元下方可以

2016-02-15 19:05:34
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柏享规

研报错误...预估2015年--2018年每股收益... 应为2016年--2018年收益分别为1.01元，1.19元，1.40元

2016-02-15 19:38:25
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束勾

配合机构出货，估计公司可能面临破产。

2016-02-16 00:07:45
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毕侗神

2016-02-16 15:20:43
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冷己花

2016-02-18 22:21:06
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