跨境供应链持续整合中，平台流量向好；“云猴到家”上线，发力生鲜O2O

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(发表于: 步步高股吧更新时间: )

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跨境供应链持续整合中，平台流量向好；“云猴到家”上线，发力生鲜O2O

研报日期：2015-12-11

　　步步高(002251)　　近期我们跟踪了步步高转型经营的进展，主要信息和观点如下：　　1、公司积极布局跨境电商，切入线上。公司董事长王填亲自挂帅全球采购，通过源头直采砍掉中间成倍式的加价环节，提升商品经营能力。同时，公司牵头 49 家零售商共享采购成果，巩固海外供应链优势。我们认为，公司夯实海外商品供应能力的努力符合行业发展方向，为公司塑造了较高的竞争壁垒。受益 F2B2C 模式，云猴全球购商品保持 50%以上的毛利，直接增厚盈利空间。　　2、公司通过 2 次大促，以补贴换流量初见成效。根据我们跟踪的数据， 2 次大促前后，日均订单量和客单价均有明显提升。商品本身的竞争力是流量复购的核心因素。　　3、借助门店优势，公司在湖南区域试点“云猴到家”，主要配送生鲜品类。我们看好实体零售自建到家配送。此模式对零售商上游供应链水平和下游物流配送能力的要求很高。线上平台控货能力不足，线下零售商也不会放弃交易数据，让出市场份额，自营的到家模式也许是最好的选择。　　盈利预测与估值。初步预计公司 2015-2017 年 EPS 各为 0.33 元、 0.42 元和 0.50元，同比增长-25.59%、 25.70%和 19.68%；目前 15.54 元股价对应 2015-2017 年PE 各为 47 倍、 37 倍和 31 倍， 121 亿市值对应 2015 年 PS 为 0.8 倍。　　估值角度：公司多年来深耕湖南区域，成为本地综合性商业龙头，并已通过并购手段战略性进入广西。当前其依托线下品牌、渠道、供应商、消费者等资源，积极转型线上线下融合的电商业务（包括与当当网战略合作），体系完善、战略清晰、执行力强且有灵活有效的民营机制保障，在 A 股零售公司中具有愈趋显着的稀缺性价值，我们看好其 B2b2C 模式下的社区网点价值和供应链服务（含跨境）成长空间。　　短期内（对应 2015 年），参考同业估值（红旗连锁 2015 年 2.0 倍 PS、永辉超市 0.9倍 PS），可以考虑给予 6 个月目标市值 228 亿（空间 88%），合 29.22 元目标价（对应 2015 年 1.5 倍 PS），我们给予“买入”的投资评级；　　风险与不确定性。电商业务进展及成效的不确定性；新门店培育期拉长；跨区域扩张的不确定性。今日最新研究报告

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翟臼

看来要跌了

2015-12-11 09:20:33
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季皓妇

天天阴跌，快跑

2015-12-11 09:36:54
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詹唐布

没人接货出研报叫人接货必跌

2015-12-11 09:38:43
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周圭

盈利预测与估值。初步预计公司 2015EPS 为 0.33 元，同比增长-25.59%；目前 15.54 元股价对应 2015年PE 为 47 倍

2015-12-11 09:45:48
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顾禹

据我经验，股吧出的利好9成9要跌

2015-12-11 10:14:45
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戴幽指

你个垃圾出个研报就不垃圾了？！

2015-12-11 10:34:34
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熊累丘

遭了，这明显是配合主力出货

2015-12-11 17:30:21
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锺回虔

这跌的深不见底啊。草他爷爷的。

2015-12-11 17:37:17
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刁姬

还小阴跌呢。买少了少跌，买多了多跌。啥尼玛鸟机构。没人接过就弄个演报

2015-12-11 19:41:58
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厍昱春

研报一出，立马就跌，这已成为绝大多数个股的不二法则。看来下周还是远离步步高为好，持仓的也注意适度减仓了。

2015-12-11 20:05:56
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仇俗射

不管你们信不信，多数研报预测的价格最终都能达到

2015-12-11 22:35:13
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尹娩

提示，可能要降到14.61元。呜呼哀哉！

2015-12-12 16:54:32
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郝伦

你是对的，一年后是能达到的。我只知道研报一出，半个月内必跌得很惨

2015-12-12 17:20:46
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崔凌

出研报必跌的确是个普遍规律，且即使不出研报，相信大家都不看好步步高最近的走势，看明年一月吧，当然不是说明年一月能到研报预测的最高价

2015-12-12 23:00:26
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成屋去

又一家市值超500亿公司诞生

2015-12-13 19:35:32
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阙婧

看看红旗连锁股本13亿，永辉股本40亿，步步高股本7亿，差的不是一个级别

2015-12-13 21:20:58
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刁姬

在看看净资产

2015-12-13 21:24:57
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尤永旃

慢慢熬吧，庄在配合压低增发价！

2015-12-18 11:19:27
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康卞勺

2016-01-08 11:32:21
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