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研报日期:2016-03-21
水晶光电(002273) 事件:3.18 日,水晶光电在浙江杭州召开新产品发布会,发布“智能汽车抬头显示器(品牌名:Qrios中文名:游乐士)”,目前主要以后装市场为主,未来将切入到前装市场。主要使用对象为乘用车,价格预计在3000 左右,并将在国内100 个城市进行交流,和现实增强、汽车硬件制造圈大拿面对面交流,预计6 月份开始小批量生产。 点评:积极切入HUD 和互联网 汽车领域的战略布局,打开公司业绩成长空间。本次发布会发布的Qrios游乐士智能平视显示产品安装在汽车仪表台上方,运行水晶光电自主的“汽车现实增强现实场景”深度定制的CAT OS 操作系统运行,通过蓝牙按键、语音助手、手机APP 形成了可靠而又坚固便捷性的人机交互,实现电话接听、短信查看、智能导航、娱乐电台等功能,并带有WIFI、GPS、3G 等模块。驾驶员不用低头就可以看到相关信息,减少驾驶员因观察远处道路情况与近距离查看导航、车辆信息视线频繁转换而引发的视觉疲劳,提高行车的安全性,为用户行车保驾护航的同时,帮助用户享受互联网生活的乐趣。 采用线上toC 端和线下toB 端两种销售模式,预计将带来2000 万辆*3000*0.1%=6000 万的销售收入。公司的产品主要采用两种销售模式,线上直接面向个人和线下面向汽车厂商、4S 店相结合的模式,汽车类型主要为乘用车。2015 年国内乘用车的数量大概为2000 万辆,按单价3000 元计算,按照0.1%的市场份额来看,预计将会带来6000 万的销售收入,这将大幅提升公司业绩。 “VR 光学模组” “汽车HUD”双管齐下,调结构促使龙头升级。我们认为公司2016 年业绩有望重回高增长:1)VR 硬件龙头厂商可期。公司是国内少数LCOS 技术的公司,LCOS 技术主要应用于虚拟现实VR,公司作为光学冷加工、镀膜方面的龙头企业,先后参加以色列智能眼镜合作,奥图酷镜合作、联想的智能手表,乐视的乐小宝,目前智能眼镜的出货量大概在1000 套,同时公司的光学模组已经提供给国外的公司进行验证。未来公司将以合作或者自己品牌的方式与软件厂商、内容端合作。2)2016.1.20 已经研发出一款智能HUD 显示屏产品,并在3.18 号召开了新品发布会,打开成长空间。采用DLP 正面投影技术,实现信息的投射。公司主要以后装市场为主,未来将切入前装市场,以避免汽车电子较长的认证周期。3)蓝宝石有望在2016 年下半年企稳反弹。蓝宝石一直存在作为Home 键和镜头表面玻璃的广泛使用的预期,有望在2016 年下半年价格企稳找到被广泛采用的临界点。4)新技术新产品促使摄像头业绩维持向上。刺激因素:双摄像头趋势、汽车摄像头、VR、无人机、电脑、专业摄像机等。5)超短焦投影有望在2016年量产。 投资建议:我们预计公司2015-2017 年主营业务收入分别为12.10 亿元、15.40 亿元和19.90 亿元,分别同比增长23.82%、27.27%和29.22%。实现归属于母公司净利润分别为1.71 亿元、2.32 亿元和3.08 亿元,分别同比增长11.54%、36.13%和32.37%,对应2015-2017 年EPS 分别为0.39、0.53 和0.70 元。给予目标价45 元,196 亿市值,“买入”评级。 风险提示:股市系统性风险,VR 新品推出不达预期风险;汽车HUD 认证不达预期风险;行业竞争加剧带来的产品价格和毛利率下滑风险;下游需求低于预期;业绩不达预期风险。 今日最新研究报告
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