研报日期：2016-02-03

　　保龄宝(002286)　　收购新通国际和新通出入境，保龄宝成为A股留学教育服务第一股　　公司公告拟发行股份15.19亿元加现金1.46亿购买新通国际100%股权（12.32亿）、新通出入境60%股权（3.67亿元）、杭州夏恩45%股权（0.68亿元）。同时拟向浙商聚金王丽珍等6名对象定增募集不超过7亿元配套资金（11.59元/股，0.6亿股），用于支付本次交易现金对价以及投入LearningMall建设项目和国际化教育在线服务平台项目。收购和配套融资完成后，控股股东刘宗利先生股权占比由26.76%下降至17.62%，仍为第一大股东。保龄宝由原来功能糖的制造业进军教育服务业，切入市场前景广阔、增长潜力巨大的国际化教育和国际化服务领域，成为A股留学教育服务第一股。此次收购业绩承诺16-18年净利润不低于1.15、1.44、1.79亿元。　　新通国际和新通出入境构成完整留学教育服务产业链　　新通国际是拥有完整国际化教育服务链的国际教育服务提供商，也是国内颇具影响力的留学及语言培训机构。核心业务包括语言培训、国际学术课程、游学课程、留学规划服务等。新通国际这几块业务整体规模均属全国领先地位，在浙江省市占率达到60%处于绝对优势地位。2015年收入超20万个留学意向咨询，帮助3.5万人成功留学。13年、14年、15年1-8月营业收入分别为3.97亿、4.76亿、3.30亿，净利润分别为0.35亿、0.24亿、0.20亿。　　新通出入境是全国首批通过公安部资格认定的因私出入境中介机构，致力于为中国高净值人群提供海外定居规划，安家置业，海外投资咨询和商务考察等一站式解决方案。新通出入境在因私出入境领域综合得分较高，进入全国十强，为同行业内规模最大、业务范围最广的出入境服务机构之一。13年、14年、15年1-8月营收分别为0.75亿、0.73亿、0.48亿，净利润分别为0.17亿、0.19亿、0.13亿。　　新通国际共有11家子公司、33家分公司，出资举办了16家民办教育非企业单位；新通出入境共有6家子公司。二者构建了完整的国际化教育、国际化服务产业链，拥有广泛而紧密的国内外合作网络，在浙江省外的32个主要城市都设立了业务网点，已基本完成了业务网点全国化布局。　　投资建议　　保龄宝通过收购强势切入市场前景广阔、增长潜力巨大的国际化教育和国际化服务领域，成为A股留学教育服务第一股，未来大健康和教育服务业双主业驱动，预计15-17年EPS为0.12、0.3、0.37（假定2016年收购资产并表及定增摊薄），给予买入评级。　　风险提示　　定增及资产收购证监会没有通过；行业竞争加剧；收购整合效果低于预期。 今日最新研究报告

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