根据今年10月29日发布的《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015-2025年）》，我国卫星产业将步入黄金十年，地面设备制造有望超预期，卫星通信和卫星遥感迎来商业化机遇，“一带一路”战略也将为卫星制造和卫星应用带来新的市场增量空间。与此同时，国防安全需求提升、军队体制改革以及民用市场规模扩大的大背景，都将进一步推动卫星导航产业大发展。A股市场上，卫星制造、卫星通信、卫星导航等产业链龙头股值得持续关注。

政策支持卫星产业大发展

今年10月29日，《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2015-2025年）》发布。规划提出“三步走”的发展规划，最终实现达到国际先进水平的发展目标。第一阶段是“十二五”基本形成骨干框架，第二阶段是“十三五”基本建成体系，第三阶段是“十四五”达到国际先进水平。

航天历来是国家意志的体现，十年规划彰显了我国发展民用航天事业的坚定决心，民用空间基础设施中长期发展规划将推动我国卫星产业快速发展，对整个产业链将产生积极的影响，规划中提到国家将在政策、投资、税收等方面给予全面支持，将成为产业发展的最强推动力。

广发证券研究报告指出，此次规划中提到三大卫星系统同步发展，符合预期，将全面推动我国卫星产业达到一个新的高度。从规划看，我国卫星产业的发展重点已由卫星制造向卫星应用产业转变。与卫星制造相比，卫星应用的壁垒并不高，民营企业可以充分参与竞争。全球卫星制造和卫星应用的营业收入比例约为1：9，卫星应用拥有更广阔的市场空间。卫星应用可分为地面设备制造和运营服务两个环节，从地面设备制造方面看，天地一体化发展规划使地面设备的研发和采购进度更加提前，有望超预期；从运营服务方面看，我国卫星通信和卫星遥感领域的商业化运作刚刚起步，未来充满了发展机遇。另外，随着“一带一路”战略的实施，在我国卫星产业在国际业务方面将有望取得突破，为卫星制造和卫星应用带来新的市场增量空间。

关注卫星产业链股票

最近5年中国航天增速均在20%以上，卫星产业作为航天产业的重要组成部分，保持较快增长。根据中国的航天发展目标，到2020年将会有超过200颗在轨航天器，势必拉动整个卫星产业的快速发展。在此背景下，A股市场中设备制造、通信、导航等卫星产业链龙头股值得持续关注。

当前，卫星导航与云计算、物联网、移动互联网和大数据等融合发展已经成为趋势，根据今年召开的第六届中国卫星导航学术年会的数据，预计2015年和2020年，我国卫星导航应用产业年值分别将超过1500亿元和4000亿元，复合增长率将大于40%。当前，国防应用和民用市场规模持续扩大，军工改革也将持续提升卫星导航需求。据中国卫星导航系统管理办公室的数据，2015年底前将完成北斗地基增强系统150个框架网基准站和300个区域加密网基准站建设。

具体到品种，中银国际研报指出，在军队体制改革的大背景下，未来有望逐步转化为模块化采购，采购链发生变化，具备核心军用北斗技术的企业将持续重点受益。民用市场是北斗导航未来最大的市场，同时也是北斗导航系统产业生态发展的长期驱动力，建议关注在基础芯片领域投入较大且在民用布局如车联网、数字地图等方面的龙头品种。

投资建议方面，中银国际对《证券日报》记者表示，军工北斗方面，其供应链将具备较强的稳定性，尽管如果从终端采购到模块采购其链条可能发生调整，但国内军工北斗供应龙头一般具备装备集成资质，供应地位难以变化，重点看好振芯科技、海格通信、华力创通；行业和民用方面，随着全球化布局的启动，政策支持力度将会加码，以构筑完善的全球北斗产业链体系，关注当前在基础芯片领域投入较大且在民用布局如车联网方面率先投入的华力创通、在数字地图领域具备龙头地位的四维图新；同时看好合众思壮、中海达、超图软件等。

四维图新：高精度地图普及推动利润增长

投资要点：

给予“中性”评级。公司毛利率有望随高精度地图普及而回升，维持2015/2016年0.24元/0.31元预测不变，维持目标价27元。

高精度地图普及将带动公司毛利润回升：目前整车厂已经要求新搭载地图全部为高精度地图，高精度地图利润较传统地图明显提升，毛利率有望恢复。地图市场份额占主导地位，导航地图占前装65%-70%市场份额，将显著受益于高精度地图普及。

交通信息大数据业务是核心优势：数据自2009年开始积累，人才和算法，经验积累在市场中具有较强领先优势，目前已经接入百度，滴滴，腾讯，出租车都数据源，已经可以预测5-10分钟以后的交通情况，未来市场应用空间广阔。

催化剂：高精度地图搭载率上升，无人驾驶普及风险提示：无人驾驶普及速度不及预期

海兰信：军民融合发展确保业绩高增长，布局新业务开辟辽阔发展空间

事件描述

海兰信公布了2015年半年报。报告显示，公司2015年上半年实现营业收入1.35亿元，较去年同期下降23.8%；实现归属上市公司股东的净利润1292.88万元，同比增长126.82%。上半年基本每股收益为0.06元。

事件评论

海事军工市场拓展显成效，业绩延续快速增长：可以看到，由于部分产品订单执行期延后、子公司京能电源股权转让后不再纳入整体收入，公司营业收入出现下滑。但是，受益于海事和军工市场的成功拓展，公司收入结构优化并带动盈利能力提升，上半年毛利率为36.36%，同比增加9.25%。我们判断，伴随军品收入规模提升以及自主产品在系统集成业务中占比提升，其毛利率还将继续改善，确保业绩实现加速增长。

军民业务双轮驱动，拥抱国家战略发展机遇：可以看到，公司正不断完善军品与民品业务布局，双轮驱动保障公司持续成长。在民品市场，公司抓住公务船市场发展机遇扩大市场份额。在军品市场，多款产品型号参与军品项目竞标，正成为公司收入及利润重要增长点。我们认为，公司军品业务的成功拓展可降低造船业低迷所带来的负面影响，保障公司持续较快增长。而国家“军民融合”政策推进速度加快，也有助于民营资本有望加速进入军品市场；考虑公司拥有齐全的军品研发、生产及供应资质，且在航海电子领域处于领先地位，我们看好其长期发展前景。

整合劳雷产业优秀资源，完善海洋信息化业务布局：公司计划收购海兰劳雷，享受利润增厚同时，整合劳雷产业在海洋勘探调查方面的优势资源。具体说来：1、收购标的作价5.5亿元，并承诺2015-2017年净利润不低于2840万元、3200万元和3360万元，可为公司带来明显业绩增厚效益；2、公司将获得劳雷在海洋勘探调查方面的技术优势，使公司进入中国海洋科考和海底勘探市场，助力国家海洋经济发展；3、劳雷在信息数据收集和处理等方面技术实力雄厚，有助于公司完善在海洋信息化领域的业务布局，推动公司向海洋大数据运营领域的升级发展。

投资建议：我们看好公司的发展前景，若考虑收购海兰劳雷后业绩增厚及股本摊薄，我们预计公司2015-2017年全面摊薄EPS分别为0.29元、0.51元、0.63元，重申对公司“买入”评级。

海格通信：中期净利增26%，奠定全年稳增态势

中报摘要

报告期内，公司实现销售收入13.21亿元，同比增长24.92%；实现归属于上市公司普通股股东的净利润1.69亿元，同比增长25.87%。国防业务新签合同9.98亿元，同比增长24.8%，占公司新签合同比例的43.5%。民用业务新签合同12.98亿元，同比增长123.8%，占公司新签合同比例的56.5%。

公司同时公告了利润分配方案：公司拟以目前总股本10.73亿股为基数，用资本公积金向全体股东每10股转增10股，转增后总股本增加至21.46亿股。

投资要点

天时：军民融合政策频出，助力公司业务开拓

从军民融合上升为国家战略到工信部发布《军民融合深度发展2015专项行动实施方案》，再到《中国的军事战略》白皮书发布，政策的利好带来军民融合发展的大风口。北斗导航、卫星通信和数字集群作为公司三大军民融合的核心业务板块，上半年呈现爆发式的增长势头，其中北斗导航增长72.15%，卫星通信增长38.66%，数字集群增长218.19%，全面开启公司军民融合的步伐。

地利：信息化建设如火如荼，打开公司业绩窗口

伴随着国防信息化建设的稳步推进、国家安全战略对信息安全的迫切需求以及移动通信网络升级优化等多重机遇，公司在信息化建设的各项军民业务如无线电台、北斗导航、卫星通信以及移动通信服务等板块抓住机遇，扎实稳定增长，订单持续放量，仅子公司怡创科技上半年新签合同就超过10亿元。业绩全面开花奠定了全年高增长的基调。此外，公司还新承担多个卫星通信和北斗导航国家战略性新兴产业发展和国家863重大项目，成为公司持续健康发展的源头活水。

人和：员工持股计划成功实施，人才队伍积极向前冲

公司发布的为期3年、新增股份7535.63万股、资金总额11.82亿元的定增计划已于7月获得证监会通过并成功实施，其中公司第一大股东广州无线电集团认购4557.8万股，剩余部分由公司的董监高以及技术主干等超过1000余人认购，此次增发满足了大多数公司主干员工持股诉求，健全了公司长期、有效的激励约束机制，对于提高员工的凝聚力和公司竞争力，有效调动员工的积极性和创造性，有效释放公司各业务板块业绩发展潜力具有十分突出的作用。充分的股权激励将会促进公司长期、持续、稳定、健康发展。

盈利预测

公司发布第三季度预告，公司业绩略增，预计净利润约1.78-2.49亿元，增长0.00%-40.00%。前三季度公司净利润约为3.62亿元-4.33亿元，由于公司的行业特殊性，第四季度净利润将会有较大增幅，我们保守预测公司全年净利润6.13亿元。考虑到公司今年股本新增和转增，公司总股本将达到21.46亿股，我们保守预测公司2015-2017年EPS分别为0.26、0.36、0.48元，对应除权后的股价，PE分别为43、31、24倍。在国家安全战略背景下，军工信息化行业景气度将持续提升。公司在产业与资本双轮驱动，军民融合深度发展战略布局下，丰富的产品线具有较强的抗风险能力，下半年将继续保持较大增长，加上军工和民用市场的双向布局开拓，业绩具有极大弹性。横比其他上市公司，公司的相对估值价值突出，我们维持此前的强烈推荐的投资评级。

风险提示：市场竞争加剧；市场开拓低于预期。

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