业绩快报点评：业绩符合预期，看好公司加强管理带来的净利润率提升和遵义市场的开拓

水伟

(发表于: 信邦制药股吧更新时间: )

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业绩快报点评：业绩符合预期，看好公司加强管理带来的净利润率提升和遵义市场的开拓

研报日期：2016-03-01

　　一、事件　　信邦制药发布业绩快报，实现营业收入41.74 亿元，同比增长68.55%。实现归属母公司净利润1.76 亿元，同比增长21.32%。　　二、我们的观点　　1、业绩符合预期，医药商业收入同比增长88%，医疗服务收入同比增长128%。　　拆分收入来看，公司医药商业板块实现收入25 亿，同比增长88%，主要是由于科开2015 年并表比2014 年多一个季度，剔除后的增速约为41%。　　医疗服务板块实现收入10.11 亿，同比增长128%，主要因为两个原因：1）2015 年科开并表多一个季度。2）新增非营利性医院白云医院收入并表3.5 亿。剔除这两个因素后增速约11%。　　医药工业板块实现收入6.23 亿，同比增长0.6%，与去年基本保持持平。2016年1 月中肽生化并表，将对公司工业板块带来较大提升。　　2、看好公司贵州省医疗服务、医药流通龙头优势，看好公司加强管理带来的净利润率提升和遵义市场的开拓。　　公司系贵州省最大的医疗服务、医药流通集团。在医疗服务方面，2016 年公司将在管理方面加强投入，肿瘤医院净利润在2016 年有望翻倍增长。在医药流通方面，2016 年公司将主要做好遵义地区市场，我们认为公司医药流通板块明年收入有望翻倍，达到50 亿。遵义地区市场广阔，市场规模在40 亿-50 亿，加大遵义地区的市场开发将有力地带动公司业绩提升。　　三、投资建议　　预计公司16-17 年净利润为3.5 亿、4.5 亿，对应EPS 为0.21 元、0.26 元，对应PE 为45 倍、36 倍。我们看好公司在医疗服务、医药流通、生物药及互联网医疗方面的布局。维持“推荐”评级。　　四、主要风险因素　　项目建设低于预期；今日最新研究报告

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