最差时期已过去，受益吡虫啉等主要产品涨价、高毛利品种扩产，重拾成长

松拳尾

(发表于: 长青股份股吧更新时间: )

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研报日期：2017-04-21

　　长青股份(002391)　　公司发布2016 年年报，2016 年营业收入18.33 亿元(yoy 0.66%),归母净利润为1.63 亿元（yoy-31.54%），基本符合预期。净利润下滑主要是因为报告期内农药行业市场需求低迷，产品毛利率普遍下滑，特别是麦草畏价格出现较大下滑，同时可转债募投项目、研发中心大楼等使折旧有所提升。公司2016 年ROE 为5.61%，下滑至历史底部，短期负债创新高，基本面见底。随着公司未来高毛利新产能投放，主要产品价格涨价，我们认为公司最差时期已经过去，ROE 有望明显提升。　　吡虫啉供需双改善，价格高位持久坚挺，至今现货仍紧张，略超预期。2016 年底环保整顿推动行业吡虫啉中间体产能装置较长时间停产，库存低位适逢出口旺季，产品供不应求，价格暴涨；同时暖冬因素使得亚洲等地需求提前复苏，主流企业订单至今显现紧张，持续时间上已超我们预期。环保高要求会使行业复产成本逐渐提升，预计今年吡虫啉均价同比提升明显。公司环保处理水平明显提升，3 万吨/年处置能力的进口流化床焚烧炉项目已进入使用阶段，环保优势凸显，同时为未来产能扩张铺垫。　　受益转基因需求打开，扩产麦草畏，主导公司新一轮成长。今年起麦草畏在转基因领域的推广将逐步打开，我们认为需求有可能超预期。行业未来两年麦草畏供需格局有望持续向好，行业格局稳定，现有产能将优先受益，公司16 年底新增2000 吨产能，远期扩至10000吨，麦草畏放量将成为公司未来成长主要源头。同时氟磺胺草醚、氟虫腈等其他主要产品量价齐升，可转债项目陆续建成投产，高成长有望持续。　　维持2017/2018 年盈利预测，新增2019 年预测，维持买入评级。预计2017-2019 年公司营收分别为24.79、33.13、39.71 亿元，归母净利润分别为2.92、3.82、4.47 亿元，当前股价对应PE 为18X/14X/12X。油价及农产品价格低位，行业未来复苏弹性较大，此外，我们认为未来扩产新项目使公司具备较好的成长性，未来三年PEG 仅为0.45 倍，明显低估，维持“买入”评级。[申万宏源证券有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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盍烟

一个人能走多远，要看他与谁同行；一个人有多优秀，要看他有谁点拨；一个人有多成功，要看他与谁相伴。跟对人做对事，买对股赚一次，跟对人赢一世。欢迎来访我博挖掘牛股，天天稳建股。

2017-04-21 20:35:17
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匡局悠

炒股，炒的不仅是技术，还是逻辑思维，更是心态！在股市中，卖了后悔卖早了，跌了后悔没割肉，不管涨跌，不管赔赚，一直在后悔中度过。投资中后悔心理是一种可怕的心里，后悔心理常常会使投资者陷入一种连续操作失误的恶性循环中，所以我们要尽快摆脱后悔心理的枷锁。在失败中吸取教训,提高自己的操作水平,争取在以后操作中少犯错误，即时最大的收获。

2017-04-21 20:42:52
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郜季

老乡，别走靠打嘴炮稳定股价，奇葩

2017-04-22 03:42:14
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羿泉贡

04-21 14:18大盘继续下跌，目前两市涨停25家跌停26家，每天跌停比涨停还多，周末效应，怕出利空，资金杀尾！04-21 14:32汉钟精机同为股份路通视信柘中股份涨停打开，乐心医疗京蓝科技午后上涨开始加速，两者都是除权品种

2017-04-22 19:25:33
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芮羞的

增加15.6%，进口均价为每吨1.14万元，

2017-05-23 12:51:09
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许移尚

从金光华提供的

2017-05-23 13:09:41
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宁刚前

难道不是系统性风险吗

2017-05-27 16:19:31
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蓝奶

车辆及设备制造厂。

2017-06-06 01:50:55
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顾拔重

也是下跌的。

2017-06-20 07:51:34
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终兆另

史新高的云南白药5月来就接待了4批次22家机构调

2017-06-20 08:05:19
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