业绩稳中有升，股价处于底部，左侧配置价值较高

柯届穿

(发表于: 梦洁股份股吧更新时间: )

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业绩稳中有升，股价处于底部，左侧配置价值较高

研报日期：2016-04-28

　　梦洁家纺(002397)　　事件：公司公布 2016 年一季报，其中营业收入 2.67 亿元，同比增长 2.05%；归属母公司净利润 0.33 亿元，同比增长 1.81%；基本 EPS 0.05 元；公司预计 1-6 月业绩增长区间为 0%-20%，主要系品牌宣传及市场推广进一步加强以及费用管控持续推进。　　业绩稳中有升，股价处于底部，左侧配置价值较高。 16Q1 营收和净利润都实现微幅增长，其中净利润增速相对较低主要系销售费用有所提高。一季度毛利率为 48.73%，同比提升 0.7 PCT，原材料成本的进一步降低有利于产品盈利能力的增强。期间费用方面： Q1 销售费用率为 29.98%，同比提升 1.7 PCT，管理费用率和财务费用率分别为 5.12%和 0.1%，和去年同比相比基本稳定。报告期内公司货币资金同比下降 52.68%，存货金额和固定资产分别增长了 6.77%和 17.55%，主要系公司备货购入原材料等以及购置长期资产所致。公司 2 月初公布定增预案，底价为 7.39 元； 3 月底公布第二期股权激励草案，行权价格为 7.23 且行权条件为 16、 17 年净利润年均复合增长率需超过近 10%；鉴于目前股价为 7.49 元，我们认为公司目前价格基本处于底部区域，下行风险较小。同时我们也判断公司未来业绩有望逐季提升。另一方面，从已公布的 4 家家纺上市公司一季度业绩表现来看，除梦洁外，罗莱、富安娜和多喜爱的扣非后净利润同比增幅均下滑，降幅区间为 10%-16%不等，其对中报业绩预测也均比梦洁保守，因此我们认为公司主营业绩存在后发制人的催化。公司在 16 年还将围绕“家庭生活”相关产业进行一系列的布局，包括婚礼、母婴、婴童、家居等等，看点颇多。　　维持“买入”评级， 3-6 个月目标价 9-10 元。预计公司 2016-2018 年核心 EPS 0.26、 0.29、 0.33 元，对应 PE 28、 25、 23 倍。我们认为在目前股价配置公司的安全性较高，未来弹性也值得期待。　　风险提示。公司战略推进节奏低于预期；下游需求萎靡等。今日最新研究报告

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