研报日期：2015-12-24

　　达实智能(002421)　　投资建议　　公司的传统主业是建筑智能化和智能交通，保持稳定增长事态；通过外延进军智慧医疗，协同效应显着，促使订单激增，打造新业绩增长点。公司积极通过 “内生 外延”的形式，向互联网医疗“软硬”一体化综合方案提供商转型，以构建“智慧医院平台” “地方级医疗平台”的双平台战略为目标，业绩增长势不可挡！公司股价上有数倍增长空间，下有董事长及高管定增加员工持股形成的厚厚的安全垫，是智慧医疗板块的首选标的。预测公司2015-2017年分别实现营业收入16.96亿元、30.42亿元和53.37亿元，分别实现净利润1.51亿元、2.96亿元和5.81亿元。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。　　投资要点　　中标智慧医疗项目，“软”实力逐步体现：公司于今日公告，中标遵义医学院附属医院新蒲分院一期新建工程机电设备总包，项目金额为1.23亿元，项目采用BOT模式实施，公司持续推行“技术 金融” 的新型业务模式。中标该项目再次彰显公司拓展智慧城市、深耕智慧医疗领域的技术实力和承接大项目的能力，同时也证明了公司由工程服务向运营服务商转型。截至目前，2015年公司签订智慧建筑、智能交通以及智慧医疗方面订单共11.33亿元，累计订单金额占15年预期收入的66.7%，为明年业绩爆发奠定了笃实的基础。　　收购久信医疗，参股小鹿暖暖，转型拉开序幕。公司于11月公告完成以8.7亿元对价收购久信医疗，久信医疗是国内领先的医疗洁净用房、数字化手术平台、手术临床信息化软件等整体解决方案提供商，其业务覆盖七大片区，拥有330多家医院客户，此次收购为公司打开了智慧医院工程建设的巨大市场。另外，公司又以40%的持股比例参股小鹿暖暖，加速了公司互联网 的转型进程。两项举措为公司的华丽转型拉开序幕。　　协同效应显着，促使订单激增。公司原有业务是建筑智能化和智慧交通，收购“久信医疗”和参股“小鹿暖暖”后向互联网医疗“软硬”一体化综合方案提供商转型，最大程度上利用了原有业务的技术、市场、人才资源优势，冲向一片蓝海。公司于12月10日公告签订中煤矿建总医院8000万订单；于12月7日公告签订仁怀市人民医院2.5亿元订单；于今日公告中标遵义医学院1.23亿项目，表明在购买资产过户完成后呈现的协同效应十分显着，促使订单激增，预计公司将承接更多智慧医院订单。　　“硬”转“软”：公司利用总包地位，有望大量承揽智慧医疗软件和运营服务合同，收入占比中“软”实力将大幅度增强，实现向智慧医疗综合解决方案提供商转型。　　实施智慧医院平台 地方级医疗平台，双平台战略：在医院层面，公司努力通过内生与外延的形式，构建医院级互联网信息平台。在省市级层面，公司有意利用其在智慧城市领域的强大实力，切入地方级医疗信息平台的建设与运营，掌控地方医疗大数据入口，完成互联网医疗的综合布局。　　上有增长空间，下有安全垫。在智慧医疗板块里，公司拥有最低的PE和最小的市值，在预测16年2.9亿净利润的基础上，给予80倍PE，目前股价仍有50%的上升空间，公司业绩仍有超预期的可能，后续发展值得期待。公司于12月22日公告，其第一期员工持股计划完成购买，本次员工持股以资产管理计划的形式设立，配资1:1，合计共9520万份，成本18.82元/股。另外，考虑融资成本后，董事长和高管定增成本在14.7元/股。公司目前股价才23.9元/股！高管和员工持股规模接近9亿元，厚厚的安全垫就在脚下。　　风险提示：医疗业务拓展不达预期的可能。 今日最新研究报告

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