转：凯撒股份--互联网IP第一股（强烈推荐）《花千骨》的热播开启互联网IP元年，仅优酷和爱奇艺的点播就超过100亿次，而且手游也在同步推出，反响火爆，整个行业今年的增速高达200%，现强烈推荐互联网IP第一股002425凯撒股份，第一目标价位为38.76元（增发后总股份5.16亿，公司第一市值目标为200亿），中期股价目标位为97元，对应市值达到500亿，另外此次凯撒股份定增收购互联网IP制作商四川天上友嘉100%股权，募集资金12亿收购友嘉，友嘉承诺2015年-2017年利润8550万、1.15亿和1.43亿元，对于正处在大风门口的互联网IP公司来说仅为个位数的估值收购是非常划算的，互联网IP每年的成长速度都在100%以上，2015年更是高达200%，行业高景气度，强烈建议大家认购凯撒股份此次的定增，由于凯撒股份在今年陆续收购了酷牛互动、幻文阅读和天上友嘉，公司中报全部的利润都来自于此，公司打造“IP运营+IP商业化”的路径非常清晰，而在A股其唯一的对标就是300364中文在线，2015年4月22日公司停牌就是为了收购IP制作商天上友嘉，而在4月22日中文在线市值为93亿元（凯撒股份为103亿），截止9月21日中文在线的市值为113亿元，逆势增长说明资本市场看好行业的高景气度，我们认为凯撒股份复牌后的被错杀主要是由于杠杆资金引起，凯撒股份今年收购的3家互联网IP公司所对应的利润分别为7500万（酷牛互动）+4000万（幻文阅读）+8550万（友嘉）=2.05亿，这个利润远超过中文在线今年不到4000万的利润，而在2017年公司的目标是要实现超过5个亿的利润，所以我们认为凯撒股份的价值被严重低估，所以其评级为强烈推荐，另外也强烈建议大家认购凯撒股份此次的定增！《花千骨》的热播让大家关注到了互联网IP行业的迅猛发展，仅在优酷和爱奇艺的点播量就超过100亿，据不完全统计，各大视频网站累计点播量超过300亿次，同步推出的《花千骨》游戏的流水也非常惊人，丰厚的广告收益也让人看到了互联网IP行业的勃勃生机，目前整个A股占据上市公司绝大部分收入和利润比重的互联网IP公司只有300364中文在线和002425凯撒股份（光线传媒、华谊兄弟虽然都有近似业务，但不是上市公司收入的主流），300364中文在线为广大投资人所熟悉，而互联网IP占据利润90%以上的002425凯撒股份则投资人较为陌生，这就有了非常好的投资机会。上图仅优酷和爱奇艺《花千骨》的点击量超过100亿爱奇艺根据南派三叔改编的《盗墓笔记》点击量超过25亿次，而这属于爱奇艺会员（付费点播），包括乐视的自制剧《拐个皇帝回现代》，通过知名IP高点击量的文章，继而开发自制电视剧、电影、手游和商演成为IP变现的最佳模式，目前A股仅有的两家以此为主营的公司在方式上各有不同，中文在线：目前在烧钱阶段，在阅读方面有17K阅读网，然后花重金打造并不盈利的教育阅读、教材教辅，重点打造的是平台型公司，公司目前绝大部分收入是来自于阅读器的收入，其他变现的方式并不清晰，特别是盈利承诺，所以我们从报表上看到公司利润呈现加速下滑态势（中报业绩仅有696亿），而公司烧钱打造的教育和文化仍处在预期阶段，没有清晰的业绩承诺，协同效应有待观察。凯撒股份：由原腾讯游戏负责人，金山游戏总裁、盛大游戏总裁吴裔敏担任上市公司总裁，国金凯撒并购基金的林嘉喜作为顾问，顶层设计公司的整个IP运营产业链，公司的整个运营的收购都围绕“IP运营+IP商业化”来实现，强调协同效应、收入和利润，有明确的收入和盈利预期，上半年收购的酷牛互动是IP商业化公司，有着出色的商业转化能力，成功案例有《唐门世界》、《绝世天府》、《太古仙域》，目前正在为上市公司研发的手游有《古惑仔》、《神探狄仁杰》和《少年四大名捕》，酷牛互动承诺2015-2017年利润7500万，9375万和1.1575亿，收购的幻文阅读则是IP运营非常出色的公司，幻文阅读的总裁何涛曾是中文在线的副总裁，正好负责的是目前为中文在线贡献绝大部分收入的在线阅读事业部（其从中文在线离职后创办了幻文阅读），幻文阅读的定位较之于中文在线有了很大优化（中文在线是上市公司有融资平台可以烧钱开展很多并不盈利的业务，比如看似大而全的打造平台的业务），幻文集中于优质IP，针对酷牛互动的需求形成协同效应开展自己的业务，有清晰的盈利目标，对于IP运营业务非常聚焦，并不知名Fresh果果引爆了《花千骨》，南派三叔引爆了《盗墓笔记》，其合作方唐家三少是知名IP，未来能形成爆点的话必将提升公司的知名度，目前公司幻文取得了《天火大道》的游戏改编权，存在着极高的商业化潜力，还有幻文阅读上数以万计的IP作者，幻文承诺的利润2015-2017年为4000万、5000万和6250万。上面的两家公司任何一家盈利能力都超过300364中文在线，公司此次收购的四川天上友嘉更是公司打造互联网IP产业链的神来之笔，今年4月，手游《新仙剑奇侠传3D》上线，仅1个小时流水便突破百万，次日就冲进苹果iOS平台畅销榜双榜(iPad榜和iPhone榜)前十，在安卓渠道，也几乎占据了所有渠道首页。到当月底，《新仙剑奇侠传3D》累计注册用户已超过465万人，游戏流水超过5000万元。旗下还拥有的游戏有页游《植物大战僵尸OL》、手游《新仙剑奇侠传》、轻度休闲《星座女神》、《净化》等，友嘉承诺2015-2017年度实现的净利润分别不低于8550万元、1.15亿元和1.43亿元。再谈谈凯撒股份三巨头：郑合明、吴裔敏和林嘉喜。董事长：郑合明 传统的服装行业基本交由事业部团队在管理，成为轻资产模式，只负责接单、设计和品牌的运作，人数非常少，占公司的收入和利润也非常少，目前主要在互联网IP的运营和IP的商业化，报表上占据公司的利润超过90%。57岁的郑合明是汕头人，郑总是一个非常有激情的人，心态非常年轻，57岁的人却有着27岁那样的求知欲和学习动力，虚心向年龄比自己小，同样是汕头人的马化腾团队学习和取经，对互联网的见解非常深刻，其次就是汕头人那种超强的行动力，这点不管是在马化腾、陈雁升（互动娱乐）、蔡东青（奥飞动漫）身上体现非常明显，下午刚开完股东大会（5月15日收购幻文的股东大会），立即安排财务对接支付并购款项，周六日开始加班讨论幻文重要网络作家IP的引进，公司在收购酷牛和幻文的时间上体现了公司雷厉风行的作风和超强的行动力，在获得证监会核准同意后四天就完成了投行和律师事务所的相关手续和法律意见书，一周后停牌和幻文签署框架协议，紧接着就是重大资产重组，整个过程一气呵成，雷厉风行，效率之高让人惊叹，这是一家行动力卓越的企业。总经理：吴裔敏互联网行业的大佬，曾经是小米雷军的部下（小米现在市值2700亿），金山游戏总裁，盛大游戏总裁，早年还出任腾讯游戏产品的负责人，当之无愧的行业标杆性人物，连雷军都盛赞吴裔敏为金山带来了全新的互联网运营思路，在A股目前上市的游戏公司中很少人具有吴裔敏这种高度和视野，以及对行业理解的深度，古语有云“欲治兵者先选帅”，高于同行的视野和格局必将在未来的竞争中胜出！国金凯撒：林嘉喜国金凯撒是国金投资于凯撒股份设立的并购基金，林嘉喜是互联网游戏投资行业的领军人物，拥有丰富的互联网公司资源和人脉，其中投资的墨麟游戏年流水超过了30亿，郑合明、林嘉喜和吴裔敏多年深交，缘分非凡，郑合明表示自己学习能力再强，也需要团队的力量，要引进就要引进中国最优秀的人才，最具有视野的人才，郑总开玩笑与吴裔敏和林嘉喜一见面就觉得彼此非常投缘，三人现在配合非常默契。公司战略布局清晰，有着极强的执行力团队，公司的互联网IP之路必将越走越光明，最后来谈一下国金凯撒，凯撒股份与国金投资设立的国金凯撒2.6个亿的并购基金，公司占比52.85%，已经投了大量的企业，里面不乏大量类似与中文在线收入利润相近的企业公司在2015年3月17日公告的年报（第11页）董事会报告中披露国金凯撒已投资了广州四九游网络科技有限公司、北京网元圣唐娱乐科技有限公司、北京中达凯信网络科技有限公司、成都哆可梦网络科技有限公司、杭州幻文科技有限公司、成都我趣成科技有限公司、上海甲游网络科技有限公司、上海逸趣网络科技有限公司八个项目。其中杭州幻文科技已经谈好框架装入上市公司（见公告），其他七个项目的体量和中青宝、中文在线都差不多，再加上已经装入上市公司的酷牛互动，市值相当于9个中青宝或中文在线，这还不包括公司进一步的收购。我们认为凯撒股份的价值被严重低估，所以其评级为强烈推荐

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。