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研报日期:2016-04-28
闰土股份(002440) 2016 年第一季度实现净利润0.58 亿元,同比下滑82.66%。闰土股份2016年第一季度实现营业收入9.1 亿元,同比下滑31.45%;实现归属母公司净利润0.58 亿元,同比下滑82.66%;实现每股收益0.08 元。公司同时公告1H2016实现净利润2.5-3.5 亿元,同比下滑58.33%-41.66%。以此测算,公司2Q2016实现净利润1.92-2.92 亿元,同比下滑28%-增长10%。 业绩下滑主要系染料价格大幅下跌所致。2015 年一季度染料价格仍然处于高位,去年上半年产品均价为4-5 万元/吨,下半年开启断崖式下跌。2016 年一季度染料价格仍然处于低位,约2 万元/吨水平,今年3 月份产品价格才开始触底回升,因此去年的高基数叠加今年的低点效应公司一季度业绩大幅下滑83%。 分散、活性染料价格触底回升,公司二季度业绩显着改善迎来好转。2016 年3 月以来分散、活性染料价格轮番上涨,至今涨幅已超过1 万元/吨,目前分散染料价格为3.1 万元/吨,活性染料价格为3 万元/吨。此轮价格上涨一方面由于在去年暴跌背景下全行业库存处于低位补库存需求旺盛,另一方面系关键原材料供应紧张所致。根据公司业绩预告,二季度实现净利润1.92-2.92亿元, 同比增速较一季度82.66%的下滑幅度大幅改善, 环比增长231%-403%。 出资设立染化供应链公司,行业竞争力进一步得到提高。2016 年4 月8 日,公司与生意宝、吉华集团签署了《中国染化交易市场建设和营运之战略合作协议》,三方共同出资成立“染化供应链公司”,公司注册资金总额为1000万元,闰土出资350 万元,占股35%,网盛生意宝出资350 万元,占股35%,吉华集团出资300 万元,占股30%。供应链公司定位于通过电商交易、互联网金融等手段和创新、提升产业链整合、服务和控制能力,促进产业转型与发展。我们认为此举将提升公司服务能力、增加客户粘性、提高产业链资源整合能力,使公司在染料行业的整体竞争力再上一个台阶。 盈利预测与投资评级。我们认为染料价格有望持续上涨,公司业绩弹性很大,预计2016-2018 年公司EPS 分别为1.09、1.30 元、1.61 元,维持“买入”评级;6 个月目标价20 元,对应2016 年18 倍动态市盈率。 风险提示。染料价格下跌,宏观经济下行。 今日最新研究报告
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康秩企发改委谈重污染行业产业发展与环保监管:对于重污染的化工冶炼等细分行业例如染料农药小金属等行业,不易一哄而上恶性竟争,产能上去了,过渡竞争即牺牲了环保又在国际上互相压价产能过剩得不偿失。参考國际先进工业合理布局经验化工小众污染严重行业必须集约化规模化甚至寡头化。提高环保门槛及产品价格是重污染行业的唯一出路!无公害农药股中旗股份与染料龙头闰土股份天赐良机!2017-08-07 11:07:24
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