公司公告点评：业绩快报大超预期，开启股价上行周期

充姿峰

(发表于: 松芝股份股吧更新时间: )

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公司公告点评：业绩快报大超预期，开启股价上行周期

研报日期：2016-02-29

　　松芝股份(002454)　　2015 年业绩快报发布。公司 27 日发布 2015 年业绩快报，报告期内实现营业总收入 30.07 亿元，同比 18.98%；归母净利润 3.31 亿元，同比 19.86%，对应全年摊薄 EPS为 0.78 元。2015Q4 单季度实现营业总收入 10.79 亿元，同比 52.67%；归母净利润 1.37 亿元，同比 92.53%、环比 129.76%，对应单季 EPS为 0.32 元。　　2015 业绩大超预期，源于 Q4 新能源汽车冲量，带来订单超预期增长。公司2015 全年业绩大超预期，显着高于早前三季报预计-20%~5%增速。主要由于第四季度新能源汽车空调订单快速增长，带来公司业务收入及利润大幅提升。　　增速超预期应证我们早期判断，显示产业链长期增长潜力。我们 10月报告指出，公司对新能源汽车发展速度有所低估，实际业绩增长潜力强劲，将超越早前发布的股权激励目标；同时，自 2015H2 起，电动空调将随新能源汽车行业爆发，推动公司业绩自 Q3 起显着拐点向上。此次 2015 年业绩超预期表现，应证了我们早前判断。　　国内电动空调拳头企业，受新能车带动供不应求。公司是电动空调核心供应商，供货一线城市新能源公交和江淮 iev5，是新能源汽车核心标的。2015Q4公司订单跟随城市公交订单爆发，动力来源与“骗补”产业链无关，订单保持供不应求，业绩增长持续稳健。公司当前财务状况稳健，资产负债情况健康、账面现金充足，具备良好的发展潜力。　　深耕传统空调，抢滩新能源、轨交等新兴领域，未来业绩有望高速增长。受国家政策推动、刚性需求释放拉动，新能源汽车行业快速增长，公司新能源汽车空调销量有望大幅度增加，迅速提升盈利能力；同时，公司在传统燃油型商用及乘用车空调领域处于行业领先地位，市占率高，奠定收入增长基础；此外，在轨道交通空调等新领域，公司 2015 年已取得突破性进展，获得地铁、有轨电车、普铁等多领域订单，新兴业务拓展顺利。　　盈利预测与投资建议。预测公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.78、0.93、1.09元，对应 2016 年 2 月 26 日收盘价 PE 分别为 16、14、12 倍。目标价 28元，对应 2016 年 PE 为 30 倍。维持买入评级。　　风险提示。新能源汽车推广低于预期。系统性风险。今日最新研究报告

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