预计二季度迎业绩加速拐点，市场化动保龙头充分受益养殖景气传导

师见序

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预计二季度迎业绩加速拐点，市场化动保龙头充分受益养殖景气传导

研报日期：2016-07-01

　　生物股份(600201)　　预计二季度迎业绩加速拐点，市场化龙头充分受益养殖景气传导。一方面在养殖高景气下，公司口蹄疫市场苗加速渗透，市场苗销售进展顺利，预计同比增长约 20%，另一方面，公司口蹄疫招采苗公司收入确认机制调整，部分春防销售收入在二季度确认。同时公司圆环产品推广顺利。在养殖高盈利背景下，规模化养殖户加速补栏，从农业部公布 150 个万头商品规模猪场数据看， 4 月份能繁母猪存栏同比增长 6.7%，连续 6 个月环比增加。养殖高盈利背景下，规模化猪场补栏力度加大，有利公司高品质产品加速渗透，公司业绩迎拐点。　　预计多个大品种将陆续推出，业绩持续增长可期。根据公司公告各产品的研发进度，我们预计 2016 年公司将陆续推出： 1）圆环疫苗：市场空间有望达到 30 亿（ 3 倍增长空间），公司猪圆环品种为国内首创的基因工程亚单位疫苗，将成为有力竞争品种。 2）布鲁氏杆菌疫苗：预计市场空间超过 10 亿，国内优质产品稀缺。 3） BVD-IBR 二联苗：公司称该联苗为业内第一个产品，预计推出后将占有较大市场份额。随着公司新产品推出，将为公司贡献新利润增长点，公司业绩持续高增长可期。　　战略升级平台型企业，内生外延并进！公司战略大升级，一方面公司公告，拟定增建设新园区，引入工业 4.0 标准和要求规划和设计，实现产业转型升级，打造园区生产平台。另一方面，公司已公告成立产业基金，打造生物技术孵化平台。为上市公司孵化、储备并购资源，有利公司外延扩张，拓宽公司成长空间！　　投资建议：我们预计 2016-18 年生物股份净利润为 7.0 亿元/9.1 亿元/12.5 亿元， EPS 为 1.23/1.59/2.18 元，我们维持“买入-A”评级， 6 个月目标价 40 元。　　风险提示：销量不达预期；今日最新研究报告

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