齿轮主业稳步增长深度布局新兴产业

柏孟

(发表于: 双环传动股吧更新时间: )

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齿轮主业稳步增长深度布局新兴产业

研报日期：2015-12-25

　　双环传动(002472)　　精密齿轮龙头企业。公司主要从事机械传动齿轮的研发、生产与销售，目前已经形成乘用车齿轮、商用车齿轮、摩托车齿轮、工程机械齿轮和电动工具齿轮全方位并举的产品格局，拥有 BOSCH(博世公司)、 BorgWarner(博格华纳)等一批世界 500 强客户。　　牵手上汽变，深耕乘用车全自动变速器产业。公司在桐乡新建DCT360 全自动变速器生产工厂，专供上汽变，未来 DCT360 要用在荣威、 MG 等 5 款上汽集团的车型上。目前国内自动挡乘用车数量占乘用车市场的 37.31%，但与欧美发达国家和地区相比存在较大差距，未来市场需求较大。预计公司 2016 年三季度可以小规模供货，2017 年开始有望成为公司新的业绩增长点， 2017~2018 年该项目收入约 2.5 亿元、 5 亿元。　　布局 RV 减速器产业。 RV 减速器作为国外公司高度垄断的产品，进口替代空间巨大。公司目前已经生产出 RV 减速器 C 和 E 系列各 7个型号的产品，并得到国家 863 计划项目立项，目前减速器已经小批量生产供给下游客户试用， 2016 年小规模供货，预计该项目2016~2017 年收入为 0.3 亿元、 0.8 亿元。　　投资建议与评级：预计公司 2015-2017 年的净利润为 1.34 亿元、 1.62亿元和 2.45 亿元， EPS 为 0.46 元、 0.56 元、 0.85 元，给予“增持”评级。。　　风险提示：传统主业增速低于预期， RV 减速器、高铁减速器等募投项目低于预期， DCT360 全自动变速器推进低于预期。今日最新研究报告

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