研报日期：2015-12-16

　　新界泵业(002532)　　亮点一：主业水泵，转型环保发力。 2012 年 10 月，公司收购了浙江博华环境技术工程有限公司，成功进入了环保水处理领域。经过 13 年对博华环境的梳理和调整，目前博华环境整合阶段完成，环保业务进入爆发期， 14 年新签订单 1.74 亿元， 业务地区主要以温岭等浙江省内地区为主， 15 年截至 7 月底新签合同总计 2.14 亿元，同比增速达到 21.4%，业务区域拓展到浙江省以外，订单金额及规模也愈发大。 15H1 公司环保行业实现营收 1588 万元，较上年同期增长了 119.08%。　　亮点二：高管斥资 1 亿元增持，大股东增持价格 12.19 元/股， 当前股价较增持价溢价仅 18.3%。 15 年 6 月 26 日，公司发布 3 年期定增计划，计划募集3.2 亿元，其中董事长许敏田先生出资 1 亿元，认购 573 万股，定增价 17.49元/股，锁定 3 年。由于股灾，公司股价跌破增发价，增发终止，转而从二级市场购买股票。所有高管总共斥资 1 亿元，认购 894 万股，成交均价 11.47元/股；其中董事长增持 492 万股，成交均价 12.19 元/股。　　亮点三：股权激励解锁条件提示 15-17 年业绩有 15-20%的保底增长。 公司15 年 2 月实施股权激励计划，对公司董事和高管授予股票期权， 行权股票来源为上市公司定向发行股票，价格为 11.73。参考解锁条件，公司从 15-17年的业绩将有 15-20%的保底增长。　　亮点四：设立产业投资基金，环保与新能源外延预期强烈。 15 年 4 月份，新界泵业与广发信德投资管理有限公司共同发起设立了 2 亿元人民币的产业投资基金。该基金旨在为公司的发展提供投资或并购标的支持。方向为先进技术或现代设备、基于新界泵业现有资源的信息化、节能环保等行业。 截至到3 季报，产业投资基金已投资环保与新能源方向两个项目。　　盈利预测与估值。 参考预测公司 EPS15-17 年 EPS 分别为 0.33、 0.41、 0.48元， 考虑公司业绩稳健增长、小市值、强烈转型环保预期，给予 16 年合理50 倍估值，对应目标价 20.50 元。　　风险提示。 环保转型低于预期；业绩释放低于预期。 今日最新研究报告

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