研报日期：2016-06-23

　　事件　　海立美达 2016 年 6 月 22 日收到中国证监会的批复：一、核准公司向中国移动、银联商务、博升优势分别发行 2471 万股、4274 万股、12822 万股股份购买相关资产。二、核准公司非公开发行不超过 1.2 亿股新股募集本次发行股份购买资产的配套资金。　　点评　　重组获批准，进程超预期。公司于 2 月 28 日公告，以 15.53 元作价 30.3 亿元收购联动优势 91.56%股权，同时向 10 名投资者非公开发行股份并募集配套融资 22.83 亿元，5 月 6 日顺利获得证监会上市公司“并购重组委”有条件通过，6 月 23 日获证监会批复核准，我们认为进程超出市场预期。　　“制造 金融科技”双主业驱动，估值上升空间大。公司传统业务汽车零部件生产在产业升级向高附加值产品靠拢，同时并购联动优势，其业务范围涵盖移动信息服务、移动运营商计费结算服务、互联网支付、移动电话支付、银行卡收单、供应链金融、大数据服务及跨境支付等 9 大领域，业务多处于成长期；重组审批通过后，公司开启“制造 金融科技”双主业模式，估值上升空间大。　　联动优势业务高速增长，占据互联网金融服务优势地位。联动优势依托优质股东资源，成为国内领先的移动信息服务、移动运营商计费结算服务和第三方支付服务提供商，公司移动信息服务业务 2015 全年共发送 977 亿条短信，公司承诺今年实现 2.7 亿收入，增长 70%以上；公司第三方移动支付交易规模市场份额中排名第五，2015 年全年交易额 3800 亿元，在移动应用内支付交易规模市场份额中排名第三；新业务“惠商 ”O2O 业务因为客户由中国移动扩充到含有大量积分资源的航空公司等，今年承诺实现 150%以上增长。? 金融科技创新加速，打造“信息服务-支付-大数据分析-互联网金融服务”生态圈。公司未来发展战略明确，做大做强第三方支付业务，带来海量数据和资金通道的掌控权，以支付能力和大数据为基础，开展互联网金融和发展大数据应用服务，向供应链金融、跨境支付、跨境移动信息服务、大数据服务、征信等业务延伸，特别是区块链技术在多金融场景的实质性进展值得期待。　　投资建议与风险提示　　鉴于重组不确定性消除，金融科技创新加速等因素，我们维持“买入”评级，给予估值上限 36 元目标价，对应 16/17 年 PE 为 40 倍，30 倍。　　风险提示：未来业务整合，业务拓展不达预期；技术革新及第三方市场同业竞争风险。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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