研报日期：2016-02-18

　　海立美达(002537)　　海立美达历史财务　　上市公司主要从事专用车及新能源汽车、汽车零部件及总成类产品、家用电器零部件、电机及配件类产品的生产及销售。近三年，公司的产业升级转型卓有成效，产品技术含量高、附加值高的汽车及配件类在主营业务中所占比重不断上升。　　联动优势分产品预测及基本假设　　移动运营商计费结算服务业务预测：　　假设：随着交易规模扩大以及市场竞争加剧，交易费率存在降低的可能，出于评估谨慎性考虑，预计2017年及其以后年度，联动优势的省网及移动基地计费服务收入将逐年下降，“聚U惠”业务收入保持现有业务规模略微有所增长，总体收入规模将保持稳定。　　“惠商 ”O2O业务和大数据服务预测：　　“惠商＋”O2O 业务业务自2015 年5 月份上线以来，一经推出即受到商户的欢迎，交易额保持快速增长，截至2015 年11 月底，合作商户7,000 多家商户，累计交易额超过10 亿元。假设：联动优势的“惠商＋”O2O 业务发展规划成立；移动“和包”电子券整体市场规模有限；不考虑银行、航空、保险积分线下消费市场。　　从市场规模分析，据中国信息通信研究院发布的《2015年中国大数据发展调查报告》，2014年中国大数据市场规模约84 亿元，预计2015年将达到116亿元，增速可达38%。预计2016年至2018年中国大数据市场规模增长还将维持40%左右的高增长。　　假设：大数据市场规模2015增长38%，2016-2018年维持40%左右的高增长。联动优势相对其他公司有较大的资源和技术优势（数亿用户的信息沉淀，每日数百G 以上的数据更新；专业级IDC机房硬件保障，多项高科技技术专利等）　　估值及投资建议　　业绩承诺：博升优势承诺联动优势2016-2018年业绩不低于2.21/2.64/3.12亿，累计不低于8.06亿，海立控股承诺上市公司（不含联动优势）2016-2018年业绩不低于0.8/1.4亿/1.8亿，累计不低于4亿。2016-2018年业绩承诺为3.01/4.04/4.92　　估值方法：综合考虑联动优势的移动支付和移动信息化业务，合理估值区间为16年53倍-64倍；海立美达可比公司PE为32倍(Wind汽车零部件指数)。按分部估值法，合理市值143-167亿，对应增发摊薄后股价为22.16-25.94 今日最新研究报告

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