研报日期：2016-04-25

　　捷顺科技(002609)　　1．事件　　4 月21 日晚间发布三份重要公告。第一份系2015 年年报，15年公司实现营业收入651,032,668.70 元， 较上年同期增长了18.67%；实现归属于上市公司股东的净利润144,295,053.44 元，较上年同期增长了44.82%。第二份系16 年一季报，延续15 年的良好势头，实现收入86,395,255 元，同比增长18.65%，实现利润6,234,742 元，同比增长189%。第三份系员工持股计划，参与对象为公司重要的11 位高管和技术骨干，员工参与不超过1000 万，总计不超过1 亿元。将在二级市场购入公司股票，锁定期为12 个月。　　2．我们的分析与判断　　（一）、行业景气度提升与公司深厚积累是公司维持高速增长的保障。　　15 年归属于上市公司股东的净利润为1.44 亿，略超我们此前1.29 亿的预测。44.82%的利润增速首先受益于国家政策对停车站建设的鼓励和停车场债的发行，同时公司在联网化、智能化的技术积累，使得收入和毛利率提升，提高了公司市场竞争力。我们认为，在未来3-5 年内，我国停车场建设高速增长趋势不会改变，公司的行业地位和技术优势难以撼动，在传统主业方面有望维持高速稳定地增长。　　（二）、智慧社区、智慧停车布局已成，16 年有望成为质变之年。　　公司今年的多项布局形成业务闭环，16 年将成为业务质变之年。公司大力推进“智能终端 互联网”战略，首先通过原有终端的智能化和联网化改造，获得了智慧社区、智慧停车的终端基础；收购高登兄弟，构建支付闭环；“捷生活”、“捷停车”、“捷物管”、“捷易商”等系列APP的技术开发与测试上线，为业务提供应用场景和变现出口。公司是停车领域的龙头企业，具有庞大的停车场资源，入口价值与卡位优势明显，近年来，公司不断加强外延拓展，不断在智慧停车、智慧社区、支付领域布局。公司互联网进程在提速,一方面加速调整商业模式，在线停车业务动作不断。从卖出入口控制软硬件转向互联网 停车平台运营，结合捷慧通、捷顺通、城市通卡、捷生活APP 等打造B2B2C 的商业模式，即通过社区、商区的B 端物业公司延伸到C端消费群体；另一方面加快推广捷顺通卡和“捷生活”APP，全面开放心态，广泛寻求与流量入口企业合作，目前已合作企业有支付宝、中国电信、深圳通、苏州市民卡等。借助停车作为O2O 平台的入口，可以连接汽车后市场、生活服务市场等消费领域，打造平台生态闭环。　　（三）、核心团队持股彰显长期信心， 直挂云帆济沧海。　　推动核心团队和技术骨干持股计划，确保团队稳定，直挂云帆济沧海。本次持股计划，体现实际控制人对核心团队和技术骨干利益绑定的诚意，实际控制人唐健先生、刘翠英女士以4,000 万元全额认购鑫众N 号次级A 份额，并对优先级份额的本金及预期年化收益提供连带担保责任，对次级B 份额的本金提供连带担保责任，在不出现极端情况下，持股员工可谓“包赚不赔”，这样的激励，一方彰显了公司对公司长期快速增长的信心，也有效的实现了核心团队的利益绑定，有利于公司持续发展。　　3.投资建议　　年报展示公司15 年良好的运营和优异的成绩，各项合作与并购将进一步丰富应用场景，提高捷顺停车方案的竞争力，推动传统主业加速发展。互联网转型与传统业务相互促进，相得益彰，健康发展有望实现“智能终端 互联网”战略布局；公司入口、卡位等优势明显，项目落地可期；已在智慧停车、智慧社区、支付等领域布局，有望向汽车后市场等领域延伸，打造平台生态闭环。维持盈利预测，预计公司16、17 年EPS 为分别0.28/0.35 元。维持“推荐”评级，6 个月合理估值20-25 元。　　4.风险提示　　业务进展不及预期，竞争加剧。 今日最新研究报告

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